北京
一家芯片巨头的季度盈利暴涨六倍，换来的却是股价崩盘和整个股市的连环熔断。韩国正在上演一场AI泡沫破裂引发的金融风暴，从交易所停摆到政府紧急灭火，两周之内恐慌情绪已经将Kopsi指数拖入2008年以来最严重的困境。
6月冲顶之后，韩国综合股价指数（Kopsi）急速滑落，累计跌幅超过40%。直接导火索来自存储芯片大厂SK海力士（SK Hynix）——该公司交出季度盈利同比增加六倍的耀眼成绩单，却未能满足投资者对AI概念股“永远超出预期”的饥渴。不及预期的走势反手引爆抛售潮，AI相关持仓被大规模平仓，Kopsi指数随即进入自由落体。
《首尔经济日报》的报道显示，7月28日和29日，仅两个交易日韩国交易所就触发了两次“熔断”——一种自动暂停全市场交易30分钟的冷却机制，给慌不择路的交易员留出喘息窗口。这是Kopsi历史上首次出现连续两个交易日触发熔断，也是韩国交易所成立以来第14次和第15次启动该保护程序。以科技股为主的科斯达克（Kosdaq）同样未能幸免，连续两日触及熔断线，而此前科斯达克只在2020年和2008年出现过连续熔断，单凭这一点就足以说明本轮震荡的烈度。
面对资金出逃踩踏，韩国政府紧急采取了一系列冷却措施。首当其冲的是单股杠杆ETF，这类高风险高回报的产品被认定为加剧波动的元凶之一，韩国金融当局已宣布暂停其新上市申请。然而禁令显然未能阻止数十亿美元资产从韩国市场加速流出。彭博社援引知情人士消息称，政府官员正召开紧急会议商讨追加措施。
韩国经济副总理兼企划财政部长官具润哲（Koo Yun Cheol）在回应立法者质询时表示：“我们已经部署了一揽子政策，但如果有必要，将引入更多措施来帮助市场正常化。”这番表态在一定程度上缓和了投资者对政策空窗的担忧，但市场更关心的是，追加措施是否足够快、足够有力，去对冲已经形成的流动性黑洞。
韩国执政党国民力量党则借机抨击在野党对金融波动的处理。议员李钟旭公开指责“国家变成了赌场”，把矛头指向监管松懈和市场投机氛围。这番激烈言辞看似攻击政敌，实则折射出韩国社会对AI泡沫的深层不安：当芯片出口预期、国内消费和出口数据都在发出下行信号时，一场由概念炒作驱动的抛售很容易向全面信用收缩演变。
从结构上看，韩国股市对芯片周期的依赖程度远超欧美市场，三星电子和SK海力士两大巨头合计权重接近Kopsi的三分之一。因此AI泡沫的任何裂缝都会直接撕裂指数。此次暴跌虽然起始于SK海力士的业绩“不达高预期”，但背后是全球AI投资逻辑的一次重估：投资者开始怀疑，大模型训练需求能否持续支撑存储芯片和算力硬件的溢价，而华尔街对AI泡沫的麻木并未让首尔获得丝毫安全感。
两次熔断像两面镜子，照出韩国市场的脆弱性。当监管层、交易所和政治人物同时进入应急模式，AI泡沫的去泡沫化就不再只是某个板块的调整，而是一场需要动员公共资源才能稳住的系统性冲击。至于这场风浪最终会在韩国留下多少坏账和信心窟窿，还需要看后续的“市场正常化”措施到底能穿透多少层杠杆。
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