北京
近期国际金价在4000美元/盎司关口反复经受考验。美联储加息预期升温、海外多国央行释放“鹰派”信号、美债收益率走高、地缘冲突交织多重利空压制金价上行，业内人士预判下半年金价将维持区间宽幅震荡，短期波动风险加大，但黄金中长期牛市根基并未动摇，具备长期配置价值。
短期行情波动加剧
多重利空引发金价宽幅波动
近期，国际金价出现短暂的上行势头，但并未站稳整数关口。Wind万得数据显示，自7月17日起，国际金价（以伦敦金现货价格为例）开启升势，在4个交易日内从4000美元/盎司水平上涨至4100美元/盎司上方，7月22日报收4131.09美元/盎司。此后，国际金价再次“跳水”，7月23日单日下跌1.98%，再次跌落至4000美元/盎司左右。
“市场对下半年美联储加息预期的分歧引发了近期黄金的宽幅波动。”领秀财经首席分析师刘思源表示，除美联储外，英国央行、日本央行和欧洲央行均释放“鹰派”信号，海外主要非美央行政策的同步收紧被动推升美元指数，间接压制了黄金的表现。
苏商银行特约研究员付一夫表示，近期国际金价在4100美元/盎司附近反复拉锯，核心压制因素在于美联储降息预期不断落空、加息预期有所升温。与此同时，国际地缘冲突推升国际油价，进一步强化了美国通胀担忧，使美联储加息预期更难消退。虽然黄金具有避险属性，但是当前市场更担心通胀走高倒逼美联储货币政策收紧，美联储加息预期反而成为压制金价的主导力量。此外，前期大涨后的获利了结与技术性回调、黄金ETF持续遭遇资金流出，也构成金价上冲乏力的原因。在多空因素交织之下，金价陷入区间震荡格局。
刘思源预计，在美联储按照预期加息一次且市场平稳的情况下，下半年黄金大概率在3800美元/盎司至4200美元/盎司区间宽幅震荡。
中长期支撑逻辑稳固
黄金具备持续配置价值
回顾上周以来海外主要市场动态，美国经济三季度开局表现超预期，但结构有所分化。欧洲央行如期“按兵不动”，欧洲央行官员表示已做好在9月加息的准备。上周10年期美债收益率一度升破4.70%，目前已抵达阻力位。现在市场的主流观点认为，本周美联储议息会议的基准情形仍是“按兵不动”。
分析认为，从中长期来看，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化的背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新的定价锚。
“机构普遍预计国际金价在4000美元/盎司附近存在较强支撑。在基准情景下，若宏观环境无重大变化，比如美联储大概率在年内完成1次加息，通胀逐步见顶回落，那么金价预计围绕当前价位区间震荡整理。”付一夫认为，中长期看涨逻辑更为坚实，全球央行持续购金构成长期结构性支撑，国际地缘政治不确定性也提升了黄金的战略配置价值。综合来看，金价下行空间相对有限，全球央行购金与实物需求为底部提供支撑。在美联储政策转向明朗化之前，金价可能呈现“上有顶、下有底”的震荡修复格局。
在金价跌宕起伏的背景下，机构观点也在调整。例如，摩根大通在2月曾表示，今年年底金价会涨到6300美元/盎司。然而，其7月上旬的研报又称，下半年金价平均为4400美元/盎司，若美联储加息，则有可能下探至3500美元/盎司；明年有望再度上行，结构性牛市仍然成立。
（注：本文不构成任何投资建议）
来源：中国商报
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