长江国际商会副会长刘乾坤：中国科技企业迈向万亿美元市值的路径与逻辑

近日，中国资本市场迎来历史性时刻。7月27日，国产DRAM龙头长鑫科技正式登陆科创板，上市首日市值一度突破3.6万亿元，超越工商银行登顶A股市值第一。

这一里程碑事件标志着中国半导体产业从“追赶者”向“引领者”的跨越，也引发了市场对A股万亿市值时代的广泛讨论。

2026年7月27日，长江国际商会副会长、梧桐树资本董事长刘乾坤发表署名文章《万亿美元之上》。

作为拥有近20年投资经验的资深投资人，刘乾坤副会长长期深耕宏观经济研究与资本运作。在这篇万字长文中，他以长鑫科技上市为切入点，深入剖析了中国科技企业迈向万亿美元市值的路径与逻辑。

A股也将进入自己的万亿美元市值企业时代。这，就是已经登陆和即将登录A股的所谓“两长”：合肥长鑫（688825.SH）和武汉长存。

这两只“大象”，已然矗立在每个人面前；不为绝大多数人所知的是，他们可能达到的市值高度，以及引发的连锁反应——万亿美元市值，是中国科技和中国科创事业的星辰大海，是中国资本市场的转折点，是中国经济的兴奋剂。

截止今日发稿，长鑫上市第一天市值最高3.3万亿元人民币。我个人以为，在未来两年内，其最高市值将率先创造A股市值记录，即突破7万亿人民币，也就是一万亿美元。以其2026年半年恐怖的500亿以上利润、全年预期超1400亿利润，大约是已上市全部半导体公司利润的50%；与1万亿人民币市值以上的中芯国际2026年收入利润相比，则将分别超过其3倍和20倍。

据相关预测，全球DRAM市场大概率要到2028年供需关系才会趋于平衡，2027年产能缺口将进一步拉大——中位数预估约为9%，且27年将是供需矛盾最为突出的一年。与此同时，未来两年，长鑫或将成为全球主要 DRAM 厂商中，唯一具备规模化新增产能建设能力的企业。如果长鑫2027年利润预期达到2000亿，那么，长鑫上市之后市值达到万亿美元以上，还算恐怖吗？

这一轮的史诗级别的超级存储周期也许终将回归到存储芯片的大宗商品属性，但是，海啸级别的AI需求以及长期供货协议会如何拉长这个周期呢？没人说的清楚。至于武汉长存，其更高的市场占有率、更高的全球技术水平，也即更深厚的护城河和技术溢价，以及更高的利润预期，万亿美元市值更符合预期。当下拉动全球存储市场的，还是以美国科技巨头们的巨额AI Infra建设支出为引擎；再过一到两年，随着国产GPU芯片产能提升，中国AIDC建设的资本支出将成为另外一个巨大的引擎。

与此相对应的是美股：超过7家公司市值超过2万亿美元，其中，4万亿美元的达到3家。超过1万亿美元的则为12家，其中只有一家传统企业——沙特阿美(Saudi Aramco)。

图片来源：沙特阿美2025年年度报告

在通往通用人工智能（AGI）的时代，技术方向相对明确、开源闭源路线也已经分野，摆在中美两国领军者面前的更多的是工程问题，如何快速、低成本且商业化的通往AGI的圣殿。美国玩家通过闭源，在技术先发优势和商业化上略微领先，而在工程化、快速和低成本的路线上，中国玩家可能走得更远。中国甚至可能在下一个阶段，在技术创新上赶上或者偶尔领先美国同行。就像7月份的KIMI K3。

除了大语言模型，在世界模型的新赛道上，就呈现这样的局面：中美两国并驾齐驱，中国在技术、落地应用和工程化方面，甚至略有领先。美国拥有雄厚的2B市场基础以及技术创新土壤，在生产力应用初期，一定会领先；而中国玩家则极有可能在工程化和2C商业化方面领跑。很长一段时间内，美国同行的企业市场价值都可能是中国同行的汇率倍数，即使如此，中国玩家的市场价值也将很快迎头赶上——不是通过一级市场，而是通过政策性开放的二级市场。就像长鑫科技和“智谱”们一样。

也许今年年底，最多明年上半年，新王就诞生——A股市值最高的企业将来自于半导体为代表的科技公司，大幅超过银行和消费为代表的“旧王“，甚至是移动互联网时代的“旧王”。半导体之后，将是大模型和世界模型。他们将在两三年后的商业化成功后，接替登顶。

这就是我们所说的历史性时刻——中国的科技“七姊妹”将引领资本市场，尤其是人工智能和半导体产业龙头将成为核心引领者。截至目前（6月18日），市值前十的A股上市公司（含H股）以及全部中国公司市值排名，科技公司堪堪过半，腾讯是王者。

万亿美元之上，是明确的方向：人工智能。未来很长一段时间只有两类公司：人工智能相关及其他。与人工智能相关，则“鸡犬升天”；金融、消费这类公司，即使分红率再高，也将沦为10倍以下市盈率的普通公司。其他文明级创新的新产业，诸如商业航天、核聚变、脑机接口等，那是下一个时代的主角。这，将是中国资本市场的“新共识”。

万亿美元之上，是中国科技公司王者之路的新起点。长鑫科技的上市，正是本次长征的开始。

关于作者：

刘乾坤 长江国际商会副会长、梧桐树资本董事长、创始合伙人

刘乾坤先生深耕新能源/新材料、半导体、未来科技等硬科技产业投资。2025年，刘乾坤先生首次提出“文明级创新”概念，并提倡以这一概念为核心，推动投资机构聚焦于颠覆性技术领域，如人工智能、可控核聚变、脑机接口等前沿科技，重塑产业格局。

代表案例：

心动网络(02400.HK)、楚天龙(003040.SZ)、宏明电子（301682.SZ）、通富微电（002156.SZ）、中科海钠、苏州瑞红、华芯程、光启源等。