北京
慧正资讯，2026年7月13日，国务院正式批复印发《扩大消费“十五五”规划》，这是消费领域首份国家级专项规划。规划将住房消费纳入大宗耐用商品消费范畴并置于首位，标志着住房消费在扩大内需全局中的战略地位显著升级，地产相关政策也在守住防风险底线的基础上，进一步强化促消费、扩内需的导向。
这一顶层定调，正在为沉寂多年的消费建材行业打开一扇新的窗口——尤其是防水材料这一细分赛道，在地产预期好转与行业供给出清的双重催化下，龙头企业的估值修复已然箭在弦上。
住房消费“升格”
防水需求迎来结构性扩容
此次规划的最大亮点，在于住房消费政策定位的实质性升格。在“推动商品消费扩容升级”部分，住房消费被置于大宗耐用商品消费首位，相较于此前消费政策中的定位，住房消费的优先级实现了明显跃升。从“跟跑”到“领跑”，住房消费的战略权重今非昔比。
更重要的是，规划从三条主线部署了住房消费促进工作：一是优化保障性住房供给、因城施策增加改善性住房供给；二是实施房屋品质工程，建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”；三是稳步推进城中村、危旧房和城镇老旧小区改造，支持居民自主更新和老旧房屋适老化改造。
这三条主线，条条都与防水建材直接相关。改善性住房意味着新建增量，品质工程意味着材料升级，存量改造则意味着海量的修缮需求。根据测算，“十五五”期间仅老旧小区改造一项，对防水、涂料、管材等消费建材的用量提振就已十分可观。与此同时，国务院此前印发的《城市更新“十五五”规划》明确的相关投资规模约15万亿元，“十五五”期间全国管网改造总投资更将超过5万亿元——地下管网的防渗漏、防腐蚀，同样是防水材料的重要应用场景。
从“有房住”到“住好房”，住房消费的内涵升级正在为防水行业打开一个远比新建住宅更广阔的需求空间。
行业出清最彻底
防水龙头已率先“触底反弹”
如果说政策是“东风”，那么防水行业自身的供给端变化，则是决定这股东风能否吹出实效的关键变量。
过去几年，防水行业经历了消费建材各子行业中最剧烈的出清。房地产行业深度调整带来的应收账款信用风险、需求下滑与价格竞争，将大量中小企业淘汰出局。到2024年，行业前四家企业市占率已接近50%，2025年进一步提升。集中度的快速提升带来了一个重要的质变——恶性价格竞争的必要性大幅降低，龙头企业一旦达成共识，提价复价的可行性显著提高。
这一判断正在被市场验证。2026年，东方雨虹发布调价函，对工程端沥青类卷材、涂料产品价格上调5%至10%。随后科顺股份、北新防水、凯伦股份等头部企业密集跟进，涨幅与生效日期高度一致。4月，防水头部企业再度同步提价。步调统一的集体行动背后，是龙头企业打破“内卷式”低价竞争、推动行业价值回归的共识。
提价的效果已在财报中兑现。2026年一季度，东方雨虹实现营业收入71.90亿元，同比增长20.74%，归母净利润4.02亿元，同比大幅增长108.89%。科顺股份一季度实现营业收入14.56亿元，同比增长4.34%，归母净利润6355.24万元，同比增长56.90%。凯伦股份一季度实现营业收入5.23亿元，同比增长12.36%，归母净利润1449.29万元，同比增长118.94%。头部企业盈利端的集体回暖，印证了防水行业正从“价格战”的泥潭中走出。
估值与基本面背离
修复窗口已然打开
然而，与基本面的改善形成鲜明对比的是，消费建材板块的估值仍处于历史底部。截至2026年7月，消费建材龙头企业普遍估值已处于历史最低水平。行业在2025至2026年价格已见底回暖，在地产预期好转以及供给出清逻辑催化下，行业已进入复苏通道。目前龙头公司估值与市场预期均处于历史低位。
具体到防水企业，各家的布局路径各有侧重。东方雨虹作为防水系统服务商，正加速从依赖地产大客户的直销模式向零售和工程渠道转型，同时积极拓展海外市场。在城市更新领域，公司已与枣庄、海口等多地签署战略合作，聚焦老旧小区改造、市政基础设施等重点项目。北新防水依托央企背景和“一体两翼”战略布局，正从依赖“新建工程”转向“存量修缮+多元驱动”，城市更新与老旧小区改造已成为其核心增长点。凯伦股份聚焦高分子防水材料与光伏防水赛道，其全生命周期光伏屋面解决方案契合绿色建筑政策方向。各家企业虽路径不同，但都站在了同一个复苏周期的起跑线上。
从“十五五”规划将住房消费列为首位，到防水行业供给出清后的盈利修复，再到龙头估值的历史低位——政策、产业、估值三重因素正在形成共振。对于防水建材行业而言，最困难的时期或许已经过去，而复苏的通道，正在被一纸规划悄然打开。
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