华凯易佰拟控股万和科技，跨境电商要做射频芯片？

7月27日晚间，华凯易佰（SZ300592）公告称，公司与新三板挂牌企业万和科技实际控制人曹东生签署《合作框架协议》，拟以现金方式收购万和科技不低于51%的股权并取得控制权，标的公司100%股权初步估值区间为7亿元至9亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，作为一家主营跨境出口电商业务的企业，这是继2024年完成对通拓科技100%股权收购后，华凯易佰再次启动外延式并购。与上次同行业整合不同，此次公司将跨界切入完全陌生的射频技术与电子元器件分销领域。

截至2026年一季度末，华凯易佰账面货币资金及交易性金融资产合计约为6.49亿元，面对可能高达数亿元的收购对价，短期的资金压力不言而喻。同时，曹东生作出了万和科技三年合计不低于2.4亿元的扣非净利润业绩承诺，但标的公司在2026年上半年应收账款暴增、经营活动现金流转负，加上双方业务在人才、技术上存在的差异，都为这场跨界的整合前景增添了诸多悬念。

拓展新的业务增长点

根据华凯易佰发布的公告，公司目前的主营业务为跨境出口电商业务。近年来，跨境电商行业在全球消费需求、国际贸易环境、平台规则、物流履约、汇率变化等多重因素综合影响下，经营环境持续发生变化，对企业的精细化运营能力、供应链管理能力、成本控制能力和多元化发展能力提出了更高要求。基于公司长期发展战略和产业布局优化的需要，华凯易佰拟通过本次交易进一步拓展新的业务增长点。

本次交易的标的公司万和科技系在全国中小企业股份转让系统挂牌的股份有限公司。其主营业务聚焦于射频技术产品及服务、电子元器件分销两大核心领域。其中，射频技术产品及服务涵盖射频芯片、射频模组及晶圆代理服务三大细分领域；电子元器件分销业务主要产品包括触控芯片、指纹识别芯片及晶振等。

公告披露，本次交易拟由华凯易佰以现金方式收购标的股权，从而实现对万和科技的控制。双方同意，标的公司100%股权初步协商的估值为人民币7亿元至9亿元，最终总对价将根据实际收购股权比例及正式评估报告结果为基础确定。

为了顺利推进本次交易，《合作框架协议》中设定了详细的交易步骤与排他期。华凯易佰需在协议生效后五个工作日内向万和科技实控人曹东生支付诚意金5000万元。在启动尽职调查并出具无重大不利事项的书面确认后，华凯易佰还将向曹东生提供5000万元借款，专项用于标的公司异议股东的回购。同时，自协议签署之日起6个月为排他期。排他期内，曹东生承诺自身不得并将促使标的公司及其董监高不得直接或间接与华凯易佰以外的任何第三方，就标的公司股权转让、资产重组等事项进行接洽。

若本次交易能够完成，华凯易佰将在保持原有跨境电商业务稳定发展的基础上，新增相关业务板块。华凯易佰在此次公告中表示，此举“有助于进一步优化公司业务结构，拓宽收入和利润来源，增强公司在不同产业领域的资源配置能力和持续发展能力，提升上市公司整体盈利稳定性和抗风险能力”。

短期内资金面临考验

尽管跨界并购为市场描绘了第二增长曲线的蓝图，但高昂的收购代价与标的公司的财务隐忧，依然是摆在华凯易佰面前必须直面的现实挑战。

首先是不可忽视的资金压力。根据公告披露，截至2026年3月31日，华凯易佰货币资金及交易性金融资产账面余额为6.49亿元。而本次交易所需资金拟由公司通过自有或自筹方式解决。华凯易佰在公告的“风险提示”部分坦言：“预计短期内将对公司资金安排形成一定压力，后续可能导致公司财务费用增加、偿债风险上升。”

其次，标的公司的财务状况与高额业绩承诺能否兑现也值得审视。《合作框架协议》中，曹东生承诺万和科技在业绩承诺期内需满足三年累计扣非净利润合计不低于2.4亿元，其中相关业务扣非净利润三年累计不低于1.5亿元；且2026年度整体扣非净利润不得低于6000万元。

从万和科技现有的财务数据来看，2025年其实现营业收入9.95亿元，归属于挂牌公司股东的净利润为4315.48万元；2026年1至6月，实现营业收入7.58亿元，归属于挂牌公司股东的净利润为3190.79万元。虽然利润规模达到一定体量，但标的公司的应收账款却出现了大幅攀升，从2025年年末的8282.37万元激增至2026年上半年末的1.76亿元。与此同时，万和科技的经营活动产生的现金流量净额在2026年上半年转负，为-3348.94万元，而2025年该项数据为3785.79万元。

此外，万和科技的收入结构与行业周期性也是潜在的风险点。华凯易佰公告指出：“标的公司目前收入主要来源于电子元器件分销业务，该类业务收入占标的公司营业收入的比例约95%。标的公司所处行业具有较强周期性，相关业务盈利能力未来可能随行业周期波动而出现较大变化。”而对于射频技术产品及服务业务，公告也强调“目前收入规模及占比较小，尚未成为标的公司的主要收入来源，未来能否实现规模化发展仍存在不确定性”。

《每日经济新闻》记者注意到，更严峻的挑战在于跨界整合的难度。华凯易佰目前的主营业务未涉及射频技术产品及服务、电子元器件分销领域，在相关行业领域尚无经营经验，亦未形成相应的人才、技术、客户及供应商资源储备。对此，华凯易佰在公告中也毫不避讳地提示：“若后续推进本次交易，公司在整合管理等方面可能面临一定风险。”