北京
来源：市场资讯
（来源：国泰基金微幸福）
7月28日，全球市场遭遇“黑色星期二”。A股三大指数集体下跌，其中创业板指下跌7.35%、深证成指下跌4.52%、上证指数下跌1.16%，全A成交额2.04万亿元。行业层面，通信、电子等行业跌幅居前。
我们认为影响今日市场的主要因素如下：
1
受隔夜美股大跌影响，今日亚太市场全线承压。日韩股市大幅低开，韩国KOSPI指数跌超8%触发熔断机制，这种区域性的风险偏好骤降直接传导至A股，对A股市场情绪形成打击。
2
美联储议息会议窗口期叠加财报周不确定性，推升市场避险情绪。北京时间本周四（7月30日）凌晨美联储将公布利率决议，虽然6月CPI表现相对温和，但7月以来中东局势反复、国际油价剧烈波动，市场担忧可能超预期加息。叠加美股多家科技巨头本周将陆续公布业绩，在业绩落地前，外资倾向于减仓高波动的新兴市场科技股以规避跨市场共振风险。
3
英伟达基础设施协议加剧市场对AI资本支出的担忧。彭博社称，英伟达最新的基础设施协议，包括与某集团超过5000亿美元的合作，以及将斥资最多2500亿美元协助OpenAI租用算力，加剧了市场对AI资本支出循环现金流逻辑的疑虑，并带来供应商融资风险方面的额外担忧。
此外，以色列总理内塔尼亚胡抵达美国，将赴白宫会晤特朗普，给本就扑朔迷离的中东局势增加了更多的不确定性，同样打击市场风险偏好。
值得一提的是，在科技股大幅调整之际，食品饮料及酒店旅游板块逆势走强。政策面上，按惯例7月底政治局会议将大体确定下半年政策基调，在7月13日总理座谈会上，扩内需居于下半年重点工作首位，要求“系统施策释放内需潜力”。近期已陆续发布了《关于推进服务业扩能提质的意见》《扩大消费“十五五”规划》，政策预期明确、利好内需相关板块。
总体来看，尽管市场大幅波动，但我们认为市场距离底部越来越接近。当前交易结构的消化或已过半，机构对科技股多头持仓已达历史极值，前5%个股成交集中度在50%-55%高位消化偏慢，但情绪指标已至低位，8月轮动修复概率高。中东局势作为背景扰动，TACO临近但非行情主驱动。
我们看好8-9月市场的修复行情。我们认为目前市场波动仍大，投资者可以考虑分批次布局。配置上，延续6月底以来“风格再平衡”的思路——AI硬件主线不变、优选需求确定性强的龙头，适度向机构低配减配而基本面有改善的锂电、创新药、非银、出口链倾斜。
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