天元证券丨A股行情分化：科技板块承压，消费医药获得资金回流

7月28日，A股在全球科技股剧烈波动的影响下明显调整，三大指数低开低走，成长板块成为主要下跌力量。

截至收盘，上证指数下跌1.16%，报3813.31点；深证成指下跌4.52%，报13509.68点；创业板指下跌7.35%，报3327.09点；科创综指下跌5.93%，报1871.40点；北证50指数微跌0.06%，报1055.27点。沪深京三市全天成交额约20391亿元，较上一交易日减少495亿元。

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值得注意的是，今天虽然主要指数跌幅较大，但全市场仍有2603只个股上涨，2769只个股下跌，上涨与下跌家数并未出现极端失衡。真正拖累指数的，主要是CPO、存储芯片、半导体及其他科技权重股集中调整。

这是一种较为典型的“指数跌得多、个股没有全面崩”的结构行情。

从个人盘面观察来看，今天市场的核心并不是所有资金都在撤退，而是资金正在快速降低科技硬件仓位，同时向白酒、乳业、旅游、医药和银行等低位方向重新配置。

科技权重集中调整，创业板为何跌得更重

今天最明显的盘面特征，是上证指数跌幅相对有限，而深证成指、创业板指和科创综指跌幅明显更大。

原因在于，上证指数中银行、石油等传统权重占比较高，今天国有大行普遍上涨，对指数形成一定支撑；创业板和深证成指中，新能源、光模块、半导体等成长权重占比较高，因此科技股集中调整后，指数跌幅被明显放大。

CPO方向成为全天主要下跌力量。

剑桥科技、东山精密等多股跌停，新易盛下跌17.13%，中际旭创下跌15.69%，天孚通信下跌13.21%。其中，中际旭创全天成交额达到516亿元，位居A股第一，新易盛成交额超过330亿元，反映出科技核心资产内部出现了较大规模的资金换手。

存储芯片板块同样大幅调整。

通富微电、兆易创新、德明利等多只股票跌停，江波龙、北京君正、联讯仪器等跌幅超过10%；长鑫科技上市第二个交易日下跌4.08%，全天成交额约444.28亿元。

科技板块今天的回落，并不是由单一消息造成的，而是外部市场冲击、前期交易拥挤和估值压力共同作用的结果。

亚太科技股共振下跌，外部风险向A股传导

7月28日，亚洲主要科技市场同步出现剧烈调整。

韩国综合指数下跌10.8%，三星电子下跌13.4%，SK海力士下跌14.7%；日本存储芯片企业铠侠下跌18.3%。市场主要担忧集中在AI基础设施融资规模、科技股高估值以及全球存储芯片竞争加剧等方面。

A股科技股并非孤立下跌，而是受到全球科技资产风险偏好下降的传导。

但外部市场只是触发因素。A股CPO、存储芯片和PCB等板块此前积累了较大涨幅，部分核心股票成交长期处于高位，资金集中度较高。一旦外围科技股出现剧烈调整，原本拥挤的交易结构便容易出现连锁兑现。

从资金行为来看，今天更像是一次科技权重的集中降仓，而不是对整个AI产业趋势的彻底否定。

产业逻辑和股价节奏需要分开看。

AI算力、光模块和存储芯片的长期需求仍需通过资本开支、订单和利润兑现来验证；但在短线层面，板块经过大幅下跌后，已经从趋势加速阶段转入高波动和筹码重新分配阶段。

在这种环境中，单纯因为跌幅较大就判断调整结束，并不稳妥。接下来需要观察的是，核心股票能否缩量止跌，以及反弹时是否重新出现主动买盘。

大消费逆势走强，资金寻找低位安全边际

科技股集中调整的同时，大消费方向成为资金主要承接板块。

白酒、乳业、啤酒、饮料制造、旅游及酒店等方向涨幅居前。一鸣食品涨停，品渥食品涨幅超过10%；金种子酒涨停，今世缘、泸州老窖、古井贡酒涨幅均超过3%，贵州茅台上涨2.37%。

消费板块今天走强，首先体现的是资金避险需求。

与前期涨幅较大的科技硬件相比，白酒、乳业和旅游等板块整体位置相对较低，机构持仓拥挤度相对有限。在科技股波动放大的背景下，资金更愿意选择估值相对清晰、现金流稳定、市场容量较大的方向。

其次，消费板块具有较强的指数承载能力。

题材股可以快速提升短线情绪，但真正能够容纳大规模资金的板块，通常需要拥有较大的总市值和较好的流动性。白酒和食品饮料正好具备这一特点。

不过，今天消费股上涨暂时更偏向资金切换，而不是行业基本面已经发生全面反转。

判断消费能否从一日避险行情发展为阶段性主线，需要观察两个信号：一是龙头股票能否连续获得资金承接，二是行情能否从白酒、乳业扩散至零售、家电、食品和旅游等更多细分方向。

如果只有少数低位权重上涨，消费更可能承担阶段性防御作用；如果板块持续放量并出现业绩催化，行情性质才会进一步升级。

医药内部仍有活跃方向，脑机接口延续强势

医药板块今天并未跟随科技股全面调整。

DRG/DIP、脑机接口、高压氧舱等部分医疗产业链方向保持活跃。创新医疗走出4天3板，南京熊猫实现2连板，爱朋医疗上涨18.58%，显示短线资金仍在围绕医疗科技和康复设备寻找机会。

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脑机接口能够在市场调整中保持活跃，一方面与政策和应用场景预期有关，另一方面也说明板块已经形成一定的市场辨识度。

但板块经过连续上涨后，内部差异正在扩大。

真正拥有医疗器械注册、康复产品、临床合作或传感器技术的公司，与只具备概念关联的公司，后续走势可能明显分化。

因此，脑机接口接下来最重要的不是继续出现多少只涨停股，而是核心标的能否在分歧中保持成交和承接。如果高位股票连续加速后失去流动性，短线风险也会随之增加。

银行板块护盘，市场风格转向防御

今天国有大行普遍上涨，农业银行、工商银行、建设银行、邮储银行、中国银行和交通银行均录得涨幅。

银行走强对上证指数形成了明显支撑，这也是沪指跌幅远小于创业板的重要原因。

从市场风格来看，银行上涨代表资金风险偏好下降后，开始回流高股息、低波动和大市值资产。银行板块的稳定性较强，但股价弹性通常低于科技成长板块。

如果科技股继续调整，银行、消费和公用事业可能继续发挥防御作用；如果科技股快速企稳，资金又可能重新从防御板块流向高弹性方向。

因此，银行今天的上涨更适合被理解为市场风险偏好的温度计，而不宜简单判断为新一轮全面主升行情已经形成。

技术面：沪指考验3800点，创业板短线结构明显转弱

从技术走势看，三大指数目前呈现出完全不同的强弱结构。

上证指数：3800点附近仍有承接

上证指数今天低开于3823.13点，盘中最高3844.01点，最低3797.37点，最终收于3813.31点。指数盘中跌破3800点后有所回升，说明该区域仍存在一定承接。

根据最近5个交易日收盘点位计算，沪指5日均线约在3846点附近；最近10个交易日平均收盘位置约在3849点附近。

今天收盘已经低于5日和10日平均成本，说明短线趋势重新转弱，3845点至3850点区域将成为近期首要压力。

下方则重点观察3790点至3800点区域。

如果沪指能够继续守住3800点，并重新站上3850点，短线有望回到震荡修复状态；如果有效跌破今天低点3797点，则需要观察7月17日至7月20日形成的3740点至3760点区域能否提供支撑。该判断属于根据近期高低点作出的技术推演。

深证成指：跌破短期均线，13500点成为关键

深证成指今天收于13509.68点，盘中最低13470.11点，已经明显跌破5日平均收盘位置约13924点和10日平均收盘位置约14047点。

从K线结构看，7月27日的大阳线被今天的大阴线基本吞没，说明前一交易日的普涨修复未能形成持续突破。

短线首先观察13400点至13500点区域。该区域接近今天低点，也接近7月20日和7月21日的阶段低位。

上方若要完成技术修复，指数至少需要重新站上13770点至13900点区域，否则反弹仍可能被视为下跌后的弱修复。

创业板指：跌破阶段低点，3300点面临考验

创业板指是今天技术结构最弱的主要指数。

指数开盘报3478.86点，最高3511.70点，最低3312.30点，最终收于3327.03点，接近全天最低位置。

创业板指5日平均收盘位置约为3508点，10日平均收盘位置约为3560点。今天收盘距离两条短期均线较远，说明市场短线平均持仓成本明显高于当前指数位置，上方套牢压力有所增加。

同时，创业板指已经跌破7月17日的3387点盘中低点以及7月20日的3338点盘中低点，创下近期新低。

接下来3300点将成为重要心理和技术观察位置。

如果3300点附近出现缩量止跌，并伴随CPO、半导体和新能源龙头企稳，创业板可能出现超跌修复；如果3300点继续失守且成交放大，则意味着资金仍在主动降低成长股仓位。

上方首先观察3450点至3510点区域。只有重新回到该区域并站稳，创业板的短线弱势结构才可能得到明显改善。

量能没有明显放大，暂未出现全面恐慌抛售

今天三市成交额约20391亿元，较上一交易日减少约495亿元。

指数大幅下跌，但市场成交并未显著放大，这一现象可以从两个角度理解。

积极的一面是，今天没有出现全市场无差别放量抛售。全市场上涨家数仍超过2600只，说明资金并未全面离场，而是在不同板块之间重新配置。

谨慎的一面是，缩量也意味着主动承接力量不足。科技权重下跌过程中，虽然存在大量成交，但市场整体缺少足够强的增量资金完成快速修复。

因此，判断下一个交易日是否企稳，需要重点观察成交结构，而不只是成交总额。

如果指数低开后缩量止跌，科技核心股票不再创新低，说明抛压可能逐步减弱；如果指数反弹但成交继续萎缩，则反弹持续性仍需谨慎判断。

个人观点：今天不是全面退潮，而是风格重新定价

综合今天盘面，我认为市场正在经历一次较为激烈的风格再平衡。

科技硬件此前承担了市场最强的赚钱效应，也积累了最高的交易拥挤度。当全球科技股同步调整时，CPO、存储芯片和半导体自然成为资金集中兑现的方向。

但全市场仍有2600多只个股上涨，消费、医药、银行和部分题材保持活跃，说明资金并没有彻底离开A股，而是在寻找新的风险收益平衡。

接下来需要重点观察四个信号：

第一，CPO和存储芯片能否停止连续大幅杀跌。科技权重企稳，是创业板止跌的重要前提。

第二，沪指能否守住3800点。银行和消费对沪指形成支撑，但如果3800点失守，市场情绪仍可能继续转弱。

第三，大消费能否从防御上涨转化为持续行情。关键看龙头承接、板块扩散和成交量。

第四，市场上涨家数能否继续维持。如果指数调整但多数个股仍有结构性机会，行情更多是风格切换；如果上涨家数快速下降，则需要警惕风险进一步扩散。

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结语

7月28日的A股，是一次指数跌幅与个股表现明显错位的行情。

创业板指数下跌7.35%，科技权重遭遇集中调整，但全市场涨跌家数相对接近，白酒、乳业、旅游、医疗和银行等方向仍有资金承接。

这说明今天并不是简单的“市场全面走弱”，而是高位成长板块在外部冲击下重新定价，资金向低位、防御和业绩相对稳定的方向转移。

指数大跌时看市场宽度，板块分化时看资金去向，真正的企稳则要看核心资产能否停止创新低。

短线阶段不宜急于用一天的涨跌判断趋势结束或重新启动。接下来，沪指看3800点，创业板看3300点，板块则重点观察科技止跌与消费承接之间的强弱变化。