保交楼的碧桂园，保本出长鑫，痛失420多亿浮盈！

来源：市场资讯

（来源：烯牛数据）

XINIU DATA · 一级市场洞察

眼光毒辣的碧桂园创投 & 消失的碧桂园创投。

7 月 27 日，长鑫科技登陆科创板，首日收盘市值 3.28 万亿 ，一跃成为 A 股市值第一，也是科创板史上最大 IPO。

全网都在算一笔账——谁赚了多少。

合肥产投浮盈近 7,000 亿；国家大基金浮盈 2,525 亿元；阿里、腾讯 2022 年参与 B+ 轮，翻了 22 倍。

造富的盛宴，桌上坐满了人。

但这张桌子上，最令人唏嘘的，是早已离席的 碧桂园创投。

01

消失的碧桂园：20 亿入股长鑫，三年后原价离场

02

眼光毒辣：90 多家公司，10+ IPO、26 家独角兽

03

拿不住：63.62 亿现金，对 2,535 亿负债

01

THE EXITER

消失的碧桂园创投

碧桂园创投曾是长鑫股东，且进场很早，2021 年 9 月 B 轮便投了 20 亿进去，是那轮最大出资方，其后是出资 15 亿的国调基金。

2022 年 2 月 B+ 轮，腾讯、和谐健康分别出资 20 亿，和碧桂园创投成为当前轮次最大出资方，阿里巴巴则在这轮投了 15 亿。

彼时，长鑫估值仅 892 亿，如今市值已 3 万亿。

三年零三个月后，2024 年 12 月，碧桂园创投将所持长鑫科技股份，以 20 亿元全部转让给合肥建投旗下的合肥建长，转让价格 2.22 元/股——与 2021 年入场的 2.22 元/股几乎一致，原价转让，连利息都没有。

若坚持到上市，以长鑫上市首日收盘价估算，碧桂园这笔 20 亿元投资，对应市值达 441.5 亿。

碧桂园目前市值才 80 亿港元出头，碧桂园服务市值不到 180 亿港元，如果长鑫的股份拿到现在，碧桂园创投能买下将近六个碧桂园，能买下两个“碧桂园+碧桂园服务”。

02

VISION

眼光毒辣的碧桂园创投

碧桂园不只是造房子，他们有自己的 CVC 碧桂园创投，且投向相当硬核。

提前八年押注机器人

早在 2018 年，创始人杨国强便成立广东博智林机器人有限公司，切入建筑机器人赛道。

一年多时间，研发团队扩充到 3,000 多人，申请专利 1,300 多项，58 个机器人项目同步推进。当时杨国强提出“像生产汽车一样建房子”，第一次听到的人，多半觉得天方夜谭。别看现在遍地都是机器人，这可是 8 年前。

杨惠妍亲自操盘

2019 年 1 月，碧桂园正式设立碧桂园创投，由杨国强的女儿杨惠妍亲自牵头操盘，组建投资团队。

碧桂园创投的眼光有多准？

2019 年到 2023 年，碧桂园创投投了 90 多家公司，收获 10 多个 IPO、26 家独角兽，过半资金押在 硬科技。

贝壳、菜鸟、紫光展锐、蓝箭航天、壁仞科技……名单里几乎全是后来的明星企业。

据烯牛数据，碧桂园创投最近一笔投资停留在 2024 年 3 月，此后便再无新动作。回看 2021 年，碧桂园创投一年出手 34 次，是绝对的活跃机构。

在长鑫，它是唯一进场的房企

说回长鑫，2021 年 9 月，碧桂园创投出资 20 亿元参与长鑫 B 轮，同轮入场的，有诚通基金、基石资本，也有美的、小米等产业投资方——碧桂园是唯一进场的房企。

彼时别的房企在做什么？恒大在卖矿泉水，万科在养猪，融创在搞文旅。

而碧桂园选了 DRAM 存储芯片，选了被三星、海力士、美光垄断三十年的赛道。

这一判断，放到今天看相当前瞻。

那么，碧桂园为什么要卖？

03

2024

2024 年的碧桂园：不是不想拿，是拿不住

2024 年底，碧桂园账面有 299 亿现金，但能自由动用的只有 63.62 亿——而它面对的是 2,535 亿有息负债和 38 万套保交楼。保交楼是生死线，交不了房，政府不会给你任何喘息空间，同时债权人已经向香港法院提交清盘呈请，港股停牌。

63 亿现金，对 2,535 亿负债，38 万套房待交，在此处境下，长鑫的股权不是“投资”，是“救命钱”。

更何况，长鑫当时仍在亏损，碧桂园持有长鑫的这三年，长鑫合计亏损 317 亿，根本卖不出好价钱，所幸合肥建投认可其价值，原价接下老股。（合肥国资在此时接过老股，颇见担当）

退出的不止长鑫

同一时期，碧桂园创投卖出的还有追觅——2021 年 9 月 C 轮投了追觅，2024 年 6 月退出；同样令人惋惜的还有蓝箭航天，2019 年 12 月 C 轮投了 5 亿，25 年 4 月卖了 13 亿，好歹还有些回报。

这些回笼资金，最终都流向了 保交楼。

彼时每一笔退出，都关乎碧桂园能否活下去。