河南
当前钢材市场正处于传统淡季底部、政策预期窗口、宏观变量切换三重关键节点。本周迎来年度超级宏观周，海外美联储7月议息会议、国内七月ZZJ会议两大重磅事件先后落地，将直接重塑大宗商品情绪、国内需求修复节奏与市场资金风险偏好，成为决定7月末至8月钢价走势的核心变量。
全球流动性压制钢材估值
从海外宏观来看，本次美联储议息会议大概率维持利率不变，当前市场预期仍保留 9 月加息的可能性，高位美元与美债收益率持续压制大宗商品金融估值，黑色系整体上涨动力不足。
同时，美伊地缘冲突阶段性缓解，国际油价大幅回落，直接带动能源产业链情绪走弱，铁矿石、焦煤焦炭等炼钢原料预期同步转弱，从源头削弱了钢材的原料支撑力度。
年中ZZJ定调，钢价上行唯一抓手
ZZJ会议是当前钢市唯一的多头核心预期。本次会议将敲定下半年经济稳增长、基建、地产核心政策基调，也是打破当前钢价磨底格局的关键抓手。
市场核心关注两大方向：
一是是否有增量专项债、超长期特别国债，基建投资提速，政策性金融工具加速落地，为淡季过后的施工旺季储备需求增量；
二是地产纾困政策能否加码，预计全面宽松概率极低，地产用钢仅存结构性修复空间，难以出现整体性回暖。
当前市场多头情绪完全依托政策预期，政策力度将直接决定钢价后续走势。
供强需弱格局难改，成本支撑持续松动
抛开宏观政策，钢材自身供需、成本基本面依旧偏弱，短期难以形成持续上涨动力。
供给端方面，钢厂因亏损开启阶段性检修，唐山区域也出台阶段性限产政策，全国铁水产量小幅回落，但减产力度偏弱、持续性不足。
目前钢厂仅为临时短期检修，未出现深度主动减产，检修结束后大概率快速复产，行业供给压力未得到实质性缓解，累库风险依旧存在。
需求端仍是最大短板，传统淡季制约凸显
当下高温、梅雨天气叠加，户外土建施工进度受限，下游终端普遍按需采购、低库存运营，市场成交持续疲软。
需求端分化明显，地产用钢持续低迷，基建政策利好存在传导时差，短期无法释放实物增量，受此影响，贸易商普遍观望，补库意愿低迷，市场缺少主动买盘支撑。
成本端支撑走弱，产业链负反馈显现
目前焦炭二轮提降已落地，焦化价格重心下移；叠加油价大跌带动原料估值回调，铁矿石价格同步走弱，钢厂综合炼钢成本持续下行。
成材疲软、原料回落形成负反馈循环，原本依托成本构筑的钢价底部区间支撑松动，行情下方空间被小幅打开。
后市展望
综合来看，当前钢市处于强政策预期、弱产业现实的博弈临界点，短期很难彻底走出磨底区间。
后续行情主要分为两种走势:
若ZZJ会议稳增长政策超预期，叠加淡季尾声临近，钢价有望迎来阶段性反弹，但反弹高度有限，难走单边上涨行情；
若政策表述偏保守、无增量利好，市场预期快速降温，钢价将延续宽幅磨底震荡，甚至试探阶段新低。
作者：杨文静
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