上海
文丨詹詹编辑丨杜海
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
（本文约为1500字）
【正经社“基金战力”观察之三】
2026年6月末，深圳证监局一纸行政处罚落地，因控制7个他人账户开展8年“老鼠仓”交易，诺安基金前基金经理张堃被罚没合计41.52万元。12天后，任职六年半的总经理齐斌宣告离任，有着中化体系产业资本履历的刘翔接棒。
从投资总监到顶流明星，再到一线基金经理，近五年来，诺安基金已有4名投研核心人员先后涉案，叠加子公司被撤销、ETF业务被暂停注册等多项监管处罚，这家管理规模突破2000亿元的老牌公募，正深陷系统性合规困局。
临危受命的新帅刘翔，要如何补上多年积弊的内控短板，成为行业关注的焦点。
正经社分析师梳理获悉，诺安基金的合规失守，属于贯穿不同代际投研人员的系统性问题。
最早爆雷的是原投资总监邹翔。2022年裁判文书显示，邹翔在任职期间将基金投资未公开信息泄露给亲属，操控账户趋同交易获利2355万元，叠加行贿情节最终获刑11年，涉案趋同交易金额高达4.17亿元，是诺安基金投研体系高层的第一起重磅大案。
2024年，曾凭借半导体赛道火出圈的顶流基金经理蔡嵩松，与同公司基金经理曲泉儒一同因涉嫌非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪走上法庭，将诺安基金投研条线的利益输送问题推向公众视野。
此次被罚的张堃则暴露了基层风控的全面失效。监管查明，从2015年入职次年，张堃就开始控制他人证券账户，8年间账户运作从未中断；甚至在2023年公司连续为其增加基金管理权限时，违规账户仍在正常交易。
长达数年的违规行为未被内部风控察觉，直接印证了诺安基金合规监控的形同虚设。
投研人员个人涉案之外，公司层面的业务合规也频频亮起红灯。2023年，诺安基金旗下专户子公司诺安资产因多项运作违规被监管责令撤销；2024年7月，深圳证监局直指诺安基金内部控制不完善，暂停其ETF公募产品注册申请3个月。
从个人到机构、从投研到运营，合规漏洞已渗透到公司多个条线。
正经社分析师发现，连续的合规爆雷，本质是诺安基金长期“重业绩、轻内控”发展路径的必然结果。
过去六年，诺安基金公募管理规模从不足千亿增长至2026年中的2003.86亿元，实现体量翻倍。但规模膨胀的背后，是权益业务高度依赖单一赛道、单一明星基金经理的畸形结构。蔡嵩松巅峰期管理规模超300亿元，一人撑起公司权益板块的“半壁江山”，这种“造星模式”下，基金经理的投资权限被过度放大，合规监督往往让位于业绩增长。
同样值得警惕的是合规文化的缺位。业内分析指出，当合规成本被内部视为可承受的经营成本而非不可逾越的底线时，内控流程就会沦为纸面制度。张堃案中，从业人员账户申报制度、交易行为监控机制双双失效，违规操作持续8年未被发现，足以说明内部风控的震慑力早已荡然无存。
规模增长也并未带来行业地位提升。截至2026年中，诺安基金2000亿元规模中，货币基金占比超6成，非货规模仅759亿元，行业排名不升反降。
一边是合规风险持续暴露，一边是权益含金量下滑，诺安基金陷入了规模虚增、口碑折损、业绩承压的负循环。
正是在这样的背景下，52岁的刘翔接过了总经理职位。刘翔是典型的“中化系”高管，拥有二十余年财务投资、产业资本及私募管理经验，2024年加入诺安基金后仅用28个月便升任总经理。股东方选择体系内出身的管理者，既意在保证战略平稳，也寄望其凭借风控背景重塑合规体系。
但合规承诺与合规现实之间，存在一条漫长的修复之路。要真正破解困局，仅靠人事更迭远远不够，必须从制度设计、流程管控到文化重塑等多方位进行重构。
对于管理着2000亿元公众资金的公募机构而言，合规是生存底线，信任是行业根基。刘翔面前的考题，不仅是补上历史合规欠账，更是要带领诺安基金走出“造星扩规模”的路径依赖，转向高质量发展。这场合规重建能走多深，最终决定着这家老牌公募未来能走多远。【《正经社》出品】
CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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