长鑫科技上市载入史册，碧桂园锤死自己，星河闷声发财

来源：市场资讯

（来源：地产高富帅 地产一品塘）

近两年，大家最关注的超级巨无霸--长鑫科技，终于迎来上市消息。

长鑫科技于‌2026年7月27日‌在科创板正式挂牌上市，这场IPO被广泛视为‌载入史册的资本与产业里程碑‌，已经惊动了整个资本圈与创投圈。

长鑫科技此次IPO募资总额约‌579.19亿元‌，若全额行使超额配售选择权，规模可达‌666亿元。

这一数据不仅超越了中芯国际2020年创下的纪录，成为‌科创板史上最大IPO，也是2010年以来A股募资规模最大的科技股IPO之一。‌‌

从发行市值5792亿到开盘3.31万亿，一夜之间5.7倍的财富膨胀。也登顶了中国资本市值前十，刷新了民营企业市值最新纪录，可谓是创造了历史。

截至昨天中午休市，长鑫科技涨超530%，总市值3.66万亿元，成为A股市值“一哥”，已超过中国互联网巨头腾讯（市值4.03万亿港元，约合人民币3.48万亿元）、和美国芯片巨头英特尔（市值4640亿美元，约合人民币3.14万亿元），是贵州茅台（市值1.61万亿元）的2倍多。

两大超级股东：合肥国资与阿里巴巴集团，可谓是本次上市最大的赢家。

长鑫科技无控股股东和实际控制人。上市前，清辉集电、长鑫集成分别持股21.67%和11.71%，位居第一、二大股东。

穿透后，这两家公司的实控人均指向合肥市国资委及经开区国资体系。此外，安徽省投持股7.91%。

这意味着，合肥国资合计持有长鑫科技超过40%的股份。按上市首日开盘价计算，合肥国资持股市值超过1万亿元。

十年陪跑，从亏损百亿到万亿回报——耐心资本，终获时间的奖赏。这种创投模式在当今短期就要高回报的资本市场，显得尤为突出。

阿里通过两家主体合计持有长鑫科技近5%的股份，累计投入约76亿元。按开盘价计算，阿里系持股市值接近1500亿元。76亿变1500亿，浮盈近20倍。

中国资本市场这么多年，从来没有一个民企的长线投资，能做到长鑫科技这种前无古人的影响力，不仅仅是能体现中国科技产业的绝对硬实力，更开创了地方国资创投模式的变革。

当初合肥国资引进长鑫科技的时候，正是合肥这种略显尴尬的二线省会城市急于寻求突破的起点，很多资本并不看好合肥。

合肥旁边是南京与杭州，无论是产业基础还是人才梯队建设，都没有优势可言，合肥需要破局，但并不能走早期政府招商引资的老路。

2016年，长鑫科技项目在合肥启动，一期总投资180亿元，其中合肥产投出资144亿元，占比80%。

彼时，中国大陆尚未实现DRAM芯片规模化量产，长鑫科技项目所在地还是农田和村庄，这笔投资更像一场充满不确定性的长期押注。

紧接着，合肥国资再次拿出了超级诚意，围绕长鑫科技，合肥规划建设了空港集成电路配套产业园。

如今，北方华创、万维克林精密装备、合盟精密工业、芯物半导体材料、壹月科技、孚烜自动化、知常电子设备、贝斯兰电子等设备、材料和零部件企业相继落地，初步形成覆盖上游关键环节的配套体系。

也就是说，直接把长鑫科技一整个长期发展的产业链都搬到了身边，这与过往单一企业招商引资是截然不同，也是最笃定的一次长线创投。

其次，从住房、商业到产业链，今天的长鑫效应建立在合肥持续十年的投入之上。长鑫科技登陆资本市场，这场投资开始进入兑现期。

除去资本市场以外，本次上市间接的也拉动个华东区域的豪宅销售热潮，其“科技造富”的旗舰价值已经开启，这一轮下来，豪宅也成为这一波持股员工的第一投资选择。

近期合肥的开发商估计都要笑醒，这一大笔财富几乎超出许多人的想象，周边的南京与杭州豪宅市场，都会迎来一大波溢出需求与流量反弹。

从人口聚焦再到产业发展，最后到住房需求、商业繁荣和产业链协同，合肥这一波价值兑现，走出了一个城市发展的新范本。

就在股民，员工，资本迎来三方狂欢之时，另外一个巨头估计都要吐一口老血，地产界的投资大佬-碧桂园集团，最终没有笑到最后。

曾经持股长鑫的碧桂园，估计也没想到，这到手的肥肉就这么没了。

说起碧桂园集团，估计很多人以为只是一家开发商，并且已经暴雷了，殊不知碧桂园早就涉及到创投领域数年，并且成功案例还不少。

自2019年成立的6年内，碧桂园创投跻身一线创投阵营，投资超90家企业，其中包括10个IPO，26家独角兽，另有13家已完成下一轮募资。

碧桂园算是地产资本早一批关注科技领域的，几年下来也积累了不少的经验，虽然没有超级大赚，但是亏本的投资也不多。

这几年，地产圈各大老板旗下个人或家族几乎都拥有好几个私人基金，在海内外进行家族投资的也不在少数，碧桂园算是其中做得具备一定规模的。

时间来到2021年，碧桂园创投花9亿入场长鑫科技，拿了1.56%的股权。2024年底，地产暴雷资金链断了，被迫以20亿清仓，将其持有的长鑫科技1.56%股份转让给隶属合肥国资的合肥建长。

但是如果按照刚上市的市值，那1.56%的股权值300亿起步。碧桂园这次绝对的亏大了，但是也是最无奈的抉择。

现阶段碧桂园也完成了债务重组，2025年年报显示，因重组收益实现扭亏为盈，归母净利润32.6亿元，有息负债削减超1000亿元。‌‌

碧桂园长投还能否持续投资科技产业，或许也只有等到真正化债完结之后，今天的碧桂园仍然还是巨额债务缠身的状态，但起码，最坏的时候已经过去了。

与碧桂园形成鲜明对比的，是同样来自地产系资本的星河控股。早在2021年旗下星河资本同样投资了长鑫科技，投资金额高达10亿，现阶段算下来，总收益不会低于300亿。

如果不是本次长鑫科技上市，恐怕行业里没几个人知道星河集团旗下竟藏着如此庞大的产业投资军团，闷声发财的潮汕老板着实厉害。

星河控股在深圳房地产圈子一向以低调稳健著称，自1988年成立，经过30多年的发展，星河控股已是一家总资产超千亿元的房企，连续10年位列中国房地产百强。

集团旗下地产业务可能是大家最为熟悉的板块，不熟悉星河控股的人很难想到，这家深圳房企已经悄悄在股权投资上深耕了十多年。

深圳深创投前总裁、目前担任星河控股特别顾问的孙东升曾对外透露，星河系资本其实一直在憋着劲儿做投资，最早试水股权投资是在2009年。

十多年星河资本投了近130亿，规模很大，但是没有打出星河的品牌，所以外界也不是很了解。

2019年，星河控股整合旗下股权投资业务，正式成立了星河资本，一颗VC新星平地而起。

前面几年，星河资本最知名的一笔投资就是2009年10月，星河拿下阳光保险3.6亿股，占比9.73%，成为阳光保险集团的第一大股东。

等到2022年阳光保险在香港上市，上市首日，报收于5.83港元/股，市值达670亿港元，这笔收益也让星河资本尝到了甜头。

随着星河控股资产规模越来越大，旗下星河资本的投资也开始了多元化 ，从10亿以上的大投资到很多初创企业的天使投资，这支地产投资生力军已经逐步体系化。

如果说碧桂园、万科等地产资本早期介入PE/VC只是多元化业务的摸索，那么星河资本已毫不费力地晋升顶级投行序列，并形成了一套产融一体化体系。

依靠多年投资收益，星河掌舵人黄老板虽只拥有一家中等规模的地方房企，却早已位居地产行业首富，且含金量远超当年的王健林与许家印。

从如今资本投资市场来看，短线思维仍是不可取的，无论是哪个行业，哪个细分赛道，未来想要可持续发展，都需要经历一个漫长的成长过程。

合肥国资这次封神的创投案例，也告诉了我们一个深刻的道理：真正的顶级投资，不是精于算计的“逐利”，而是沉下心来的“种地”。

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