那个合肥女孩

来源：市场资讯

（来源：山基说山基说）

今天聊三件事情：

1. ETF申购赎回情况

2. 行情评述

3. 后AI主线有哪些？

ETF申购赎回情况

宽基申购了43亿，主要集中在创业板指和中证1000；行业赎回了5个亿，但是半导体是申购了14个亿；港股赎回了3个亿；smart beta里红利和价值赎回了5个亿。

异常交易

行情评述

又是一周，还是从周五开始讲：

周五的调整主要是因为美伊升级以及CX上市。这几周每逢周五都大跌，韩国还熔断了。到了晚上美股科技股也开始崩，油价太高开始交易加息。

但是周末村里除了不少利好：

1、抓人+处罚

2、宁德时代史上最强回购；

3、外媒传监管机构审查量化算法，更严格限制措施；

连周末暗盘油价都跳水了——一切都为了今天长鑫上市做准备

7月27日星期一，鑫王登基。32800亿市值直接登上A股之巅（跟周末外资估算的金额非常接近）。前半个小时成交了870亿，科创50指数才成交450亿。。

9点40多的时候一度跌到38块钱（27000亿），其实那时候的价格是应该买的。逻辑是当时才十几分钟换手率已经接近40%，结合周末的传的种种消息（ckzd），30000亿应该是一个铁底。随后就继续被拉起来，在中午收盘的时候到了55块左右。

然后中午就收到一个卖方的段子了，

与此同时，听说部分机构也接到通知要卖出CX。但是，搞笑的是，大部分机构都在头一个小时卖光了，哪还有持仓配合你啊，然后价格就是压不下来。

1点半的时候消息传开了，意思是：三个交易日内要求卖出且汇报交易计划。然后随着别的科技板块开始启动，CX股价开始缓慢回落。

收盘长鑫回到了49块钱，跟开盘价几乎一样。至此控盘水平已成艺术，既不打击科技股炒作热情，又留下了炒作空间。

这波以后我算是理解 的意图了：

按照以往的剧本，大事儿以后要跑路（比如去年阅兵），但这次上市后的博弈前置，一批人已经被套科技里了。

以往的剧本还显示，全a一般上市当天触底，之后一周修复。眼下国内投资者的情绪明显乐观，部分科技股从高位跌了60%后，不少人开始抄底。

包括收盘后的传的限制长鑫买入等等，其实就是想把长鑫的水挤出去，流到别的地方。

今天甚至还出了这个段子，合肥女孩迎来最好的夏天：

虽说国内有乐观氛围，但是海外目前非常混沌，没有共识，全是分歧，尤其是AI投入的回报兑现节奏上。

(虽说google财报的事儿是上周三，但是周四晚上因为喝大了没写完，今天把这段补上)

导火索是谷歌26Q2 fcf转负，从预期-2亿干到-59亿，已经说明按现在的烧钱速度，FCF转负只是时间问题——而这只是"表内"已经发生的支出。没被充分定价的，是“未入表”的未来义务：外资投行测算微软、亚马逊、谷歌、Meta、甲骨文五家的表外契约义务四年翻了约8倍、达1.65万亿美元，已超过它们表内1.35万亿的实际债务。

支出是刚性的，收入却是缓慢爬坡的。万一AI需求被证伪，收入端会先塌，但已签的租约和采购承诺一分不能少，缺口只会沿产业链层层向上传导，且风险已通过项目融资转嫁给了私募信贷和保险机构。

但本质上，fcf转负是旧叙事出现了裂痕。另一边，Claude Code爆发之后，还没有出现新的、能打破存量博弈的超预期应用方向。新的叙事在哪里？至少目前，我没看到。

交易层面也不支持：海外科技股尚未企稳、韩国还在去杠杆；国内看到"政策底"后普遍乐观，但机构超配和两融持仓仍在高位，面临筹码高度拥挤、增量资金不足的矛盾。

现在SOX跌了5个点，就是这个逻辑。还有个加息预期在脑袋上吊着。

所以，看下来的一致预期是：科技看反弹，反弹就选逻辑没瑕疵的国产链，但国产的bug是他很可能重蹈新能源的路子，产业越做越强、盈利越做越差。。。

周末也聊了聊，ai后的次主线，结论就是“沪广深选有色、北京选新能源”。我相对偏好有色：

有色

其实还是原来滞涨的板块，延迟得到了定价：比如铜价二季度在高位，股价腰斩。

金属内部，我相对看好黄金，铜、铝蹭的还是ai beta。

黄金就不一样了，之前黄金下跌，交易的是“ai让美国经济强大、实际利率上行”，那么当ai增长面临质疑的时候，黄金就是很好的ai对冲品种。

目前看ai投资二次加速概率不高，实际利率上行空间有限，所以有色底部是比较明确的。

虽然目前没全面反转，但目前加息交易已经很充分了，等fomc落地、7月非农出来，预期很可能回摆。周四晚上油大涨其实是一个不错的加仓机会，现在也不贵。

锂电

超跌，业绩还行。之所以没有那么看好，还是有因为需求有问题（储能需求今年已经下修到250了，碳酸锂价格也萎靡不振），因此也只能看看反弹。

写了一堆，最后总结一下：

A股规律是，一旦预期极度趋同，往往就没有超额机会了（就像6月大家一致看多海外涨价链条那样）。所以这轮一致预期的反弹，我感觉也没那么容易。

但也不是没有机会，属于卖方常干的“我买我不买，你买我推荐”这种状态吧