韩股跌入技术性熊市！ 原油再度大涨 | 大类资产周报

来源：市场资讯

（来源：Choice数据 券研社）

一周热点事件

一、国内宏观热点

中国证监会会议：中国证监会7月23日召开党的建设暨监管工作座谈会。会议强调，综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性。更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例。

中美关税：商务部外资司司长孟华婷在23日举行的国新办新闻发布会上回应中美双方成立贸易理事会、投资理事会进展的有关提问时说，目前，中美双方经贸团队正在就贸易理事会架构、职能、运行模式等具体安排保持密切沟通，并探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排。

国务院常务会议：据央视新闻，李强主持召开国务院常务会议，听取对服务业扩能提质和“六张网”规划建设督查情况汇报。会议指出，要系统推进“六张网”规划建设，因地因业加快实施，加强资金要素保障，切实把重大基础设施网络建设好。

郑栅洁主持召开民营企业座谈会：国家发展改革委主任郑栅洁7月20日主持召开民营企业座谈会。郑栅洁在会上表示，国家发展改革委将发挥好存量政策和增量政策集成效应，加快培育消费新增长点，持续推动“十五五”规划纲要重大工程项目实施。

二、海外宏观热点

美国关税：美国贸易代表办公室23日发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税将于美国东部时间24日生效。

美联邦政府或在9月出现“停摆”：美国总统特朗普当地时间7月22日在佐治亚州发表演讲时提及，由于共和党和民主党在支出优先事项上存在分歧，9月份将出现联邦政府“停摆”。

美伊冲突：伊朗半官方媒体塔斯尼姆通讯社报道，伊朗革命卫队对科威特境内美军萨勒姆基地与阿迪里基地发动打击，目标包含爱国者防空系统、直升机等军用装备，以及一座通信塔。报道称，此次针对通信塔的打击，是为报复美方此前对伊朗通信塔实施的袭击。

三、热点产业动向

体育：国务院印发《全民健身计划（2026—2030年）》，到2030年，更高水平的全民健身公共服务体系日益完善，产品服务供给能力不断增强、质量持续提高。人均体育场地面积达到4平方米左右。

电网设备：7月23日，国家发改委、国家能源局正式印发《可再生能源发展“十五五”规划》，在电力系统支撑保障方面，《规划》明确提出，适度超前建设电网基础设施，推进配电网、智能微电网与主干电网一体发展。

超节点：据媒体报道，随着千亿、万亿级大模型持续迭代升级，人工智能算力需求呈现指数级爆发增长。传统服务器受限于时延、带宽，已难以支撑超大模型规模化训练与推理负载。超节点作为人工智能基础设施建设新范式，正迎来产业落地窗口期。

创新药：首届“大国新药”全球会议（CPIC 2026）今天在国家会展中心（上海）开幕，会议明确提出“中国创新、全球合作、上海交易”的方向，着重探讨中国研发效率如何与全球产业资源实现高效对接。

资产表现回顾

本周，A股触底反弹，沪指上涨1.33%，沪深300上涨2.65%，创业板上涨1.52%，中证1000下跌2.4%；港股震荡上行，恒生指数上涨1.63%，连续四周上涨，恒生科技指数上涨0.14%。

本周10年期国债收益率下行1.25BP；10Y美债收益率上行13.37BP。

美股高位下跌，道琼斯指数收跌0.38%，纳斯达克指数下跌2.13%；德国DAX指数上涨1.08%；韩国股市跌近2%，连续五周累计跌超26%，步入技术性熊市；黄金上涨0.85%，布伦特原油连续受美伊冲突影响再度大涨5.36%，比特币微跌。

数据来源：Choice数据；比特币价格截至周五

机构后市观点

一、权益市场

东方财富证券：我们认为，本轮A股回调主要源于海外硅基上游乐观预期修正与短期流动性冲击的负反馈，但中国自身的产业突破与经济转型升级基本面逻辑并未出现实质变化，我们对中国股市下半年趋势看好，市场短期承压或存在超跌，市场的微观流动性与情绪可能随时修复，A股市场正在迎来年内的黄金配置机遇，反攻行情随时可能展开。

中金公司：对A股后市不必悲观，指数正在形成年内又一相对低点，A股年内二次买点或已到来。中期视角，我们看好A股市场延续震荡上行趋势。建议结合近期的快速调整，关注两大主线，景气成长和周期改善。如光通信、PCB等环节，电网设备、石化化工、工程机械，以及受益资本市场向好的非银金融等行业。

华泰证券：中期看，中报预告和稳增长预期尚未证伪，情绪已回落至历史低位，若有催化短期反弹概率上升，但拥挤度和杠杆消化仍需时间，海外科技波动仍是扰动，趋势有待确认。配置上继续均衡，科技端可低吸存储、半导体设备与材料等仍有盈利上行动能的方向，兼顾资源品、出海链和非银结构机会，红利继续持有。

中银证券：短期市场即使仍可能维持较高波动，也没有必要继续将波动本身等同于长期风险。长期的答案则更加明确。AI产业的盈利方向尚未反转，盈利预测没有出现系统性下修，一阶导仍然向上，二阶导也没有形成普遍且持续的恶化。

二、债券市场

兴业证券：对于超长债而言，目前国债30Y-10Y的利差仍在49bp水平，压缩空间充足，若接下来两日债市利空相对较弱，市场或仍有机构继续追涨30年。不过今年2万亿元化债专项债（多为超长债）发行节奏偏慢，截至7月28日仍有3104亿元待发额度，去年同期仅为1552亿元，接下来8-9月或财政集中发力高峰期，在供给问题尚未得到答案以前，我们倾向于30Y-10Y利差若有压缩，或是短期波动，系统性机会或还在酝酿。

广发证券：交易盘主导边际定价，长端突破仍需机构共振。基金、券商在7-10年利率债上的交易方向，是10年国债收益率的重要边际定价力量；30年端则受到交易盘增量买盘、超长期国债供给和配置资金需求共同影响。交易盘仓位偏高也放大了行情的非线性风险，若政策超预期，交易盘集中止盈则可能形成负反馈。

长城证券：当前10年期国债收益率距离强支撑位1.70%空间有限；二是权益回调可能同时引发固收+产品的赎回压力，对债市的买入力量形成对冲，削弱了股债跷跷板效应。后续可继续关注货币政策是否发力以及市场利率（DR001和DR007等）走向，若流动性再次偏宽松，债市做多力量或重现。

三、其他市场

中金公司：我们认为美元虽有所回落，但在尚未有效跌破5月以来上升趋势前，短期仍可能维持高位震荡。本周市场将重点关注欧美7月PMI数据以及伊朗局势变化，若美国经济数据继续表现强势，市场对美联储加息预期可能重新升温，为美元提供支撑；若油价继续走高，风险溢价因素也可能进一步支撑美元。

上海证券：地缘政治因素持续推动黄金需求。尤其俄乌冲突爆发后，美欧冻结了俄罗斯约3000亿美元的外汇储备，这一事件暴露了美元资产的政治风险。作为风险缓冲，黄金资产配置上升为保障本国金融安全的长期国家战略。增持黄金、调整金融资产仓储布局，已经和“去美元化”、储备资产多元化深度绑定，成为各国长期金融顶层战略。

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