北京
“我们对这些芯片的需求与供给之比是12比1。物理AI甚至还没有真正开始发挥作用。”Dan Ives在CNBC的采访中抛出了这个数字。他的判断是，这轮AI投资周期远远没有走到后期，市场上出现的回调，只是一次健康的消化。
Ives把这场变革称为“AI革命的第三局”。这个比喻背后有一组即时数据支撑：今年第一季度，AI基础设施建设的总支出已经超过1700亿美元。按他的估算，整个行业在AI上的总体花费才走完15%。预测市场甚至给出了亚马逊有95%的概率在下一次财报中超出预期的判断。
最让市场焦虑的问题，是这种投入是否过热了。Ives的回应是，资本支出不是问题，反而是引擎。他说，每在资本支出上花1美元，就能在科技行业的其他环节产生5到6美元的乘数效应。那笔超过1700亿美元的季度支出，在他看来，正是未来更大规模增长的前奏。
这种判断的压力，也直接体现在了科技巨头们的账本上。谷歌的母公司Alphabet正在经历22年来首次负自由现金流，原因正是AI基础设施建设。Meta则干脆把2026年的资本支出指引大幅上调，新的区间在1250亿到1450亿美元之间。
而这场竞赛的中心，仍然是那家芯片公司。它最近一个季度的营收达到816.1亿美元，同比增长85.2%。数据中心业务的季度收入冲到752.5亿美元，同比增幅92%。其中，数据中心网络产品的增速更是达到199%，单季收入148亿美元。公司为下一个季度给出的营收指引是910亿美元，正负浮动2%。一份监管文件还透露，它的总供应承诺已经累积到了1190亿美元。
这家公司的CEO对当下的描述是：“AI工厂的建设，人类历史上最大规模的基础设施扩张，正在以非凡的速度加速。”截至7月24日，其股价为206.84美元，年内上涨11.04%。它的远期市盈率在24倍，分析师给出的平均目标价是302.83美元。
Ives所看到的，可能不只是一家公司的增长。他一直在强调，现阶段的大规模投入，是AI工厂的“地基建设”。地基能铺多大，决定未来的应用能跑多快。按照这个逻辑，12比1的供需缺口，也许不只是一个财务数字，更像是这个行业当前最直接的温度计。
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