亿田智能算力狂飙之惑：一边收缩变现，一边加码扩产

图源：公司官网

7月26日晚，亿田智能（300911.SZ）发布公告，全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司（下称“甘肃亿算”），拟采购算力服务器及配套设备，采购合同总金额上限20亿，资金来源为自有资金及自筹资金（包括融资租赁款）。

就在7月8日，公司刚披露甘肃亿算拟采购不超过5.5亿算力设备。

短短十余天两度抛出大额投资计划，合计投资规模上限达25.5亿元，这一体量与这家集成灶企业的经营现状显得极不匹配：2025年，亿田智能营收仅3.3亿，净亏损1.7亿，期末净资产11.7亿，当前市值35亿。

此度加码，亿田智能未披露在手大额订单作为支撑，相反，本月初公司刚终止了一笔1.12亿的算力长单，该订单是公司2023年布局算力业务以来披露的首笔重大算力服务合同。

一边是不断加码算力投资，一边是大订单提前终止，这种反差让市场对亿田智能的算力转型心生疑惑。

一个月内两度大手笔采购

甘肃亿算是亿田智能布局、运营算力业务的核心主体，7月8日，甘肃亿算刚抛出采购计划，拟向多家供应商采购服务器及配套设备，预计采购合同金额不超过5.5亿。

时隔数十天再度采购，而且采购额提高到至高20亿，扩产决心可见一斑。若将这笔巨额投资置于公司基本面和尴尬的落地节奏之下，则有着一丝逆势豪赌的意味。

近年，受房地产市场调整影响，亿田智能集成灶主业持续萎缩，2025年，营收仅3.3亿，当年亏损1.7亿，净资产11.7亿。

新业务推进上，7月初，公司刚宣布终止与上海无问芯穹智能科技股份有限公司的算力服务合同，这笔合同服务期5年，总金额1.12亿，是公司2023年末转型算力业务以来披露的首笔大订单，终止前履约不到2年。

前后两笔投资的目的只字不差

尽管这次的采购金额是前一次的三倍以上，亿田智能并未进行特别说明，而是在公告中对交易目的进行了复制粘贴式表述，依然称“本次采购服务器及配套设备系公司战略布局的重要一步，将有力推动公司在算力服务领域的快速发展”。

面对巨额采购的必要性，亿田智能董秘办接线人员解释称，由于大额采购需要经股东大会审议，本次采购相当于“提前规划”，主要是为后续潜在项目推进铺垫。需要注意的是，工作人员口中的潜在项目目前尚无任何正式公告或协议支撑，后续进展有待观察。

值得一提的是，今年5月，亿田智能控股股东、实控人的一致行动人嵊州市亿顺投资管理合伙企业（有限合伙）、嵊州市亿旺投资管理合伙企业（有限合伙）发布减持计划，拟减持不超过总股本的3%，目前处于减持期（6月3日-9月2日）。对于这次减持，公司曾公告回应称，减持主体为两个员工持股平台，持股来源主要为IPO前员工激励，多为老员工持股，减持是员工个人需求。

加码背后，频现“收缩”信号

亿田智能主营集成灶业务，2023年末切入算力赛道，标志性布局是2024年12月投运庆阳国产万卡级智算中心。

但梳理公司近一年的资本运作不难发现，其算力布局呈现“一边加码、一边收缩”的反差感。

具体来看，2025年12月，亿田智能发布甘肃亿算处置资产公告，其拟将名下600台燧原云燧智算机（PX3110）卖给华庆超算（甘肃）科技有限公司，交易总价1.56亿。

这批设备是公司庆阳国产万卡级智算中心的核心推理机型，仅投入运营13个月，出售时仍为燧原市场主力在售产品，最终亿田智能较评估值溢价3400万元转让。公司对此解释，是为提高资产运营效率，提升公司盈利能力。

处置资产之外，亿田智能还主动退出一笔算力赛道的股权投资。今年4月，公司向关联方转让上海德数云私募基金全部份额。该基金原计划全资收购一家手握百亿级算力长单的AI算力服务商X，截至去年11月，X手握算力订单规模约100亿-110亿。

此前亿田智能已实缴出资7.03亿，这次份额转让公司全额收回资金。公司公告提及，合伙人出资不到位、退伙等风险因素，可能导致X公司无法采购到足够的算力服务器，项目落地存在不确定性。

值得留意的是，今年7月1日甘肃亿算终止了与无问芯穹的1.12亿算力合同，公告中提及甘肃亿算向无问芯穹支付了违约金。

甘肃亿算的财务状况或可为理解这笔合同的主动终止提供参考背景，作为亿田智能旗下算力业务运营主体，2025年年报显示，甘肃亿算营业收入2564万元，亏损4570万元。

持续亏损的算力业务，也让公司管理层调整算力投资思路，在今年5月的路演活动中，亿田智能管理层明确，“我们将严格把控投资节奏，聚焦高毛利优质项目，杜绝盲目扩张，确保新业务平稳培育、逐步盈利”。

至少从现金流层面看，去年12月以来，通过出售资产、退出股权投资、主动终止大单，公司已合计回笼资金超8亿。（文｜公司观察，作者｜张孙明烁，编辑｜曹晟源）