9.5亿美元打水漂？Ipsen豪赌失败

来源：市场资讯

（来源：药时代）

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一笔近10亿美元的并购案，能否物超所值？Ipsen用三年时间给出答案。

2026年7月24日，Ipsen宣布odevixibat（商品名：Bylvay）在针对接受过葛西手术（HPE）治疗的胆道闭锁（BA）患儿所开展的全球III期BOLD试验，未能达到主要终点。

至此，Ipsen在2023年以9.52亿美元收购Albireo Pharma所获得的三项资产全部溃败。

胆道闭锁是一种先天性胆道系统疾病，因胆管发育异常导致胆汁无法正常排出，可能引发黄疸、肝硬化甚至肝衰竭。若不及时治疗，多数患儿需进行肝移植。

葛西手术（肝胆管空肠吻合术）则为目前该疾病的首选治疗方案，通过重建胆汁引流通道，帮助患儿恢复肝功。

不过，葛西手术并非根治性治疗手段，仅是争取宝贵的生长发育时间，为后续治疗（如肝移植）创造机会。患儿术后仍处于慢性肝纤维化、肝硬化的进展中，需定期复查。

Ipsen正是看中了这一巨大未满足的临床需求，欲要进一步扩大odevixibat的适应症。该药于2021年率先获批用于进行性家族性肝内胆汁淤积症（PFIC），2023年又拿下阿拉吉尔综合征（Alagille）相关瘙痒适应症。

也是这一年，Ipsen以9.52亿美元收购Albireo，获得了odevixibat。2025年，该药全球销售额达1.8亿欧元（约2.03亿美元），同比增长36%。

只是天不随人愿，随着本次临床失败，也宣告着Ipsen的计划破灭。

BOLD试验是一项双盲、随机、安慰剂对照III期研究，据Ipsen新闻稿显示，该试验是胆道闭锁领域规模最大的疾病修饰评估研究。该试验招募了来自19个国家的254名患者，这些患者在出生前90天内接受过葛西手术。

患儿接受口服odevixibat 120mcg/kg/天或安慰剂，每日一次，治疗持续至多104周。主要终点为原生肝脏存活率，定义为从随机化至第104周首次发生肝移植或死亡的时间。

clinicaltrials.gov

结果显示，odevixibat未能在这一终点上显著优于安慰剂，详细数据Ipsen尚未披露。只知安全性数据与此前获批适应症中建立的安全谱一致，耐受性良好。且有一项开放标签延伸研究（BOLD-EXT）正在进行，评估该药的长期疗效与安全性。

如此一来，odevixibat的增长故事很难再讲下去，不仅囿于PFIC和Alagille综合征这两个相对狭小的市场；还面临着Mirum Pharmaceuticals的Livmarli（maralixibat）的激烈竞争。

这还不是最令Ipsen”痛心“的，该研究的失败，更是标志着此前9.52亿美元收购Albireo的所获得的三项资产已全部溃败。

与odevixibat一并被Ipsen纳入麾下的，还有A3907和A2342两款临床早期资产，现均已暂停研发。

A3907（ritivixibat）是一种新型口服顶端钠依赖性胆汁酸转运体（ASBT）抑制剂，拟用于原发性硬化性胆管炎（PSC）。然而，其II期研究因患者招募困难而提前终止，Ipsen已决定不再继续开发。

值得注意的是，就在Ipsen暂停A3907的PSC试验前后，竞品maralixibat在该适应症的II期试验中取得了阳性结果。

A2342则是一种口服牛磺胆酸钠共转运多肽（NTCP）抑制剂，曾计划用于病毒和胆汁淤积性疾病。其I期临床试验已于2023年9月结束，但此后Ipsen的研发管线中再无该药物的相关试验踪迹，未来是否重启尚不明确。

9.52亿美元收购，三个肝病资产相继折戟，目前仅剩下odevixibat在”缓慢回血“。

对此，Ipsen并未选择“死磕”，而是迅速通过外部并购进行对冲与补位。公司近年来明确聚焦三大治疗领域：肿瘤学、罕见病、神经科学。其中，肿瘤学是商业化路径最清晰、支付环境最成熟的一环。

2026年6月底，Ipsen宣布以总交易金额最高可达17.5亿美元收购Kartos Therapeutics，获得了一款处于III期临床阶段的MDM2抑制剂navtemadlin，用于骨髓纤维化这一罕见血液肿瘤的治疗。

仅仅数日后，Ipsen再度出手，以最高可达7亿欧元的总金额收购Memo Therapeutics，其核心资产potravitug是一款处于II期临床阶段的单克隆抗体，靶向BK多瘤病毒（BKPyV），用于肾移植受者中BK病毒的再激活感染。

总而言之，在高风险的创新药领域，并购失败本就是常态而非例外，真正的赢家并非从不失手，而是能够理性接受沉没成本，并迅速通过下一轮精准布局来重塑增长曲线。

参考资料：

1.Ipsen provides update on Phase III BOLD trial in biliary atresia（Ipsen,2026年7月24日)

2.Ipsen's liver disease drug Iqirvo off to promising launch in battle with Gilead's Livdelzi（Fiercebiotch,2026年5月6日)

3.益普生完成收购Albireo，扩展罕见病领域的产品组合（公众号：益普生 Ipsen）

4.其他公开资料

封面图来源：即梦AI