六年亏19.6亿，皇氏集团实控人卖股，知名投资人龚虹嘉夫妇3.5元/股入局

本文来源：时代周报 作者：张钇璟 杨春霞

图片来源：皇氏集团微博

7月30日，皇氏集团（002329.SZ）公告称，公司实控人黄嘉棣今年4月与北京胜翔投资有限公司签署的股权转让协议，因约定的交易条件未能成就于当日起解除。

不过，黄嘉棣并未放弃转让股权。根据公告，同日，黄嘉棣与深圳嘉道绿色低碳科技投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“深圳嘉道”）签署了新的转让协议。

本次转让股份数量维持不变，仍为4827.94万股无限售流通股，但转让总价则由此前1.80亿元缩水至约1.69亿元，折合3.5元/股。

本次协议转让完成后， 深圳嘉道将持有皇氏集团4827.94万股股份，占该公司总股本的5.80%；而黄嘉棣持股比例则由25.87%降至20.07%，依旧保持实控人地位。深圳嘉道承诺，18个月内不减持本次权益变动中取得的公司股份。

此外，根据双方签署的协议，在深圳嘉道完成股份收购后60日内，皇氏集团将进行董事会改组，黄嘉棣愿意推荐深圳嘉道的人员取得上市公司董事会全部9席中的1席。

二级市场方面，7月31日，皇氏集团股价高开低走，盘中一度上涨超4%，截至收盘，股价报3.01元/股，较前一日交易日下跌2.59%。

知名投资人龚虹嘉入局

深圳嘉道成立于2025年3月，其主要合伙人为富策控股有限公司（持股99.9334%）及深圳嘉道谷投资管理有限公司（持股0.0666%），背后实际控制人为龚虹嘉、陈春梅夫妇。

资料显示，龚虹嘉为国内知名投资人，被美国国际数据集团（IDG）和上海联创等誉为“中国最优秀的天使投资人”。《2026胡润全球富豪榜》显示，龚虹嘉、陈春梅夫妇以680亿元人民币位列第387位。

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龚虹嘉最为人熟知的便是对于安防龙头海康威视（002415.SZ）的投资，该笔投资亦被视为中国创投史上的经典案例。

2001年，龚虹嘉出资245万元成为海康威视的天使投资人；2010年5月，海康威视在深交所上市，发行价68元/股，首日总市值即达409.7亿元；此后十余年，海康威视保持高速增长，一路成长为全球安防行业的巨头。而龚虹嘉的身价也随之不断攀升，成了各类富豪榜的常客。据媒体报道，龚虹嘉在海康威视上的回报超2万倍。

2021年，龚虹嘉卸任海康威视副董事长、董事职务正式退出公司管理层，不再参与日常经营。根据海康威视最新半年报，截至2026年6月底，龚虹嘉仍持有海康威视10.5%的股份，为公司第二大股东。

此外，根据皇氏集团披露的《简式权益变动报告书》，龚虹嘉、陈春梅夫妇在境内外其他上市公司中拥有权益且持股比例达到或超过5%的情形共涉及五家公司：中源协和（600645.SH）持股/表决权比例25.44%、富瀚微（300613.SZ）为13.19%、海康威视为12.10%、芯原股份（688521.SH）为6.55%，万咖壹联（01762.HK）为9.30%，横跨基因检测、安防芯片、视频监控与手机娱乐等多个赛道。

值得注意的是，龚虹嘉夫妇此前的投资版图并未涉及乳业领域。

对此，科方得咨询机构负责人张新原接受时代周报记者采访时表示，皇氏集团拥有水牛奶差异化品类和乳业牌照资源，处于困境反转阶段，股价估值低、壳资源价值明显。

“龚虹嘉可能意在低位布局，借助皇氏集团上市平台整合消费产业资源，复制其投资海康威视时的“行业低谷介入、长期价值重估”策略，而非仅追求短期乳业经营。”

扣非连亏六年，资产负债率超80%

对于实控人黄嘉棣转让公司5.8%股权的目的，皇氏集团在公告中解释称，近年来，公司整体经营业绩表现承压，市场拓展迟滞，急需拓宽公司业务渠道， 从根本上提升公司基本面情况。

“本次引入深圳嘉道成为公司股东，主要是利用深圳嘉道渠道优势，帮助上市公司强化乳业主营业务的市场竞争力。”

皇氏集团是西南地区的知名乳企，总部位于广西南宁，核心发展以水牛奶、发酵乳、巴氏鲜奶等特色乳品业务，业务涵盖从牧草种植到奶水牛育种、奶牛养殖、乳品加工、销售服务的全产业链。2010年，皇氏集团在深交所挂牌上市，彼时因稀缺的水牛奶业务，被业内冠以“水牛奶第一股”。

近年来，皇氏集团主营业务持续承压。数据显示，2025年，该公司实现营收17.72亿元，同比下滑13.36%；归母净利润-4.49亿元，同比减亏34.10%；扣非净利润-4.84亿元，同比减亏4.05%。至此，皇氏集团已连续六年扣非净利润为负，这六年时间累计扣非净利润亏损额达19.6亿元。

进入2026年，皇氏集团的亏损仍在延续。根据最新业绩预告，该公司上半年预计实现扣非净利润-5350万元至-3550万元，亏损幅度较2025年同期进一步扩大。

与此同时，该公司债务压力高企。截至2026年3月，皇氏集团资产负债率高达86.60%，为内地上市乳企中最高值，较平均值41.17%，高出45.43个百分点。

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截至2026年一季度末，皇氏集团短期借款达10.93亿元，一年内到期的非流动负债4.93亿元，而账面货币资金仅为2.72亿元，现金与短期债务比率仅约0.17，意味着手头现金仅能覆盖不到两成的短期债务。

对此，独立乳业分析师宋亮对时代周报记者表示，皇氏集团业绩持续承压，一方面是自身主业根基不够稳固，产品竞争力偏弱；另一方面，公司长期依赖传统渠道，线上布局力度不足。当前乳制品行业已步入存量竞争时代，行业价格战加剧。在此背景下，皇氏集团抵御市场波动的能力相对薄弱。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜则指出，水牛奶是高景气细分赛道。弗若斯特沙利文数据显示，2021年—2025年国内液态水牛奶零售额从60亿元增至84亿元，预计2025年—2030年复合增速12%，显著高于整体乳制品行业增速。同一赛道里，百菲乳业2025年营收16.14亿元、归母净利润2.35亿元，这证明赛道本身能跑出盈利企业，皇氏集团的亏损是"自身经营问题"而非"赛道问题"。

他进一步分析称，自2014年起，皇氏集团盲目跨界并购和投资，布局影视娱乐、信息服务、人工智能、光伏等领域，持续拖累上市公司经营。数据显示，2025年，皇氏集团计提各类资产减值准备约2.69亿元，其中长期股权投资减值损失高达2.54亿元。

对于此次深圳嘉道的入股，苏商银行特约研究员武泽伟表示，龚虹嘉及其团队有望从多个维度为皇氏集团提供支持。

首先，依托自身广泛的产业资源与渠道网络，助力公司拓宽乳品销售通路，加快全国市场布局；其次，凭借长期资本市场运作经验，协助上市公司完善内部治理机制，优化经营决策流程，而董事席位则能进一步深度参与公司战略制定；再者，深圳嘉道承诺锁定期较长，有助于稳定二级市场预期，提升资本市场信心。

此外，武泽伟还认为，投资方可以为皇氏集团对接各类产业资源，推动产业链资源整合，为企业改善基本面创造更加稳定的外部环境。