长钱长投“信托样本”：布局硬科技 拿齐股指期货牌照

来源：市场资讯

　　来源：中国网财经

　　中国网财经7月27日讯今日，长鑫科技正式上市，该股上市首日开盘涨471.59%，截至记者发稿前最高报49.88元/股，市值超3.3万亿元，长鑫科技发行价为8.66元。其网下配售结果显示，华宝信托、紫金信托两家信托公司现身B类投资者名单，各获配28.14万股。往前追溯，长鑫科技股东名单中的私募股权基金背后，国元信托、外贸信托、华润信托、厦门信托、国投泰康信托、上海信托、建信信托、爱建信托等多家信托机构在列，这只是信托行业布局硬科技赛道的缩影。

　　一级市场：信托批量潜入硬科技

　　据记者了解，信托公司正批量布局硬科技一级市场，不止充当财务投资者，更沿产业链纵深下注。东莞信托认缴11.5亿元，成为39.1亿元规模长智瀚海集成电路产业基金的第二大发起方，该基金绑定长鑫科技全资子公司、阿里巴巴、中微公司；年内东莞信托还出资3亿元参与兆易智芯创投基金，持续围绕长鑫科技上下游布局。

　　执中ZERONE平台数据显示，2025年信托机构股权投资全年出资规模从2024年的181亿元增至215亿元，同比增长18.95%。2026年上半年，五矿信托、交银国际信托出资分别达9.42亿元和7.99亿元，建信信托、国民信托登记备案规模均超亿元。

　　头部机构动作密集：五矿信托开年单笔9亿元投向苏州盛新启行一期创业投资合伙企业，精准布局AI、半导体等硬科技领域；交银国际信托与上海浦东创新投资发展集团设立首期10亿元的上海交融接续私募投资基金，布局上海三大先导产业与六大新兴支柱产业，是上海首只金融机构与地方国资联合主导的S策略母基金。

　　截至2025年末，上海信托科技股权投资规模接近400亿元，自主投资科创企业上市及退出率达30%，覆盖国产AI芯片万卡集群、国内首款四价流感疫苗、肠道菌群诊疗技术等多个硬科技项目；建信信托子公司建信北京累计投资总额近300亿元，投资项目超300个，50余家企业上市，仅2025年就有8家被投企业登陆资本市场。

　　执中联合创始人宋绍彦判断，金融机构正从被动财务配置、短期收益导向，转向主动战略布局、产业协同赋能、长期价值创造，信托公司成为连接资本市场与实体经济、推动科技自立自强与产业升级的核心力量之一。

　　天府立言金融与发展研究院院长曾刚表示，信托加码硬科技赛道股权投资，本质是行业压降非标、刚兑信仰打破后的主动转型逻辑与外部政策引导的共振。监管持续引导信托回归“受人之托、代人理财”本源，推动资金脱虚向实，产业股权投资契合服务实体经济的战略定位；国家推进科技自立自强，耐心资本政策频出，信托凭借灵活产品结构和多元投资人属性，天然具备充当长期股权资本“容器”的制度优势；传统非标资产持续收缩，硬科技赛道长成长周期、高回报潜力，与信托产品中长期封闭期相匹配。通过私募股权基金模式间接参与，能分散尽调与投后管理压力，是当前阶段最务实的路径选择。长钱长投的核心要义在于资金久期与资产久期的匹配，产业股权投资正是这一逻辑在一级市场端的落地抓手。

　　信托开展股权投资有制度优势，也存在现实瓶颈。私募股权投资周期长、收益不确定，平衡投资者中短期回报诉求仍是考验。华北地区一位信托研究员指出，大额股权投资的资金募集能力正成为关键门槛，绑定链主的优质项目可行性与预期收益可观，但机构竞争激烈，高度依赖地方政府资源协同，多数信托公司缺乏成熟专业投研团队，能力亟待提升。沪上一位律师谈到，信托业长期以非标债权业务起家，债性思维根深蒂固，资管新规前许多股权投资类项目普遍使用回购、对赌等条款，名义是股、实质是债；即便如此，相比银行，信托公司凭借跨市场配置、风险隔离和产品设计灵活性，在股权投资领域仍具优势。

　　北京社科院副研究员王鹏表示，资管新规后信托非标规模持续压降，传统融资类业务空间收窄。硬科技赛道成为政策与资本共振主线，一级市场估值回调后性价比凸显。信托资金久期长、规模大，天然适配PE/VC的7-10年投资周期，久期匹配逻辑清晰。

　　信托业协会特约讲师周萍认为，硬科技企业成长周期长，亟需耐心资本持续赋能。信托公司发展家族信托、家庭服务信托、养老信托等，能够汇聚长久期资金，尝试匹配科创产业投资节奏。依托信托制度灵活优势，通过员工持股信托、各类服务信托等多元工具，适配企业不同发展阶段诉求，持续助力硬科技产业发展。

　　二级市场：股指期货工具加速到位

　　一级市场布局硬科技的同时，信托公司在二级市场也拿到了新的风险管理工具。近日，建元信托获批开展股指期货交易业务资格，成为业内第29家获此资质的信托公司。2026年以来，江苏信托、建信信托、国联信托三家相继获批，上一次一年之内多家机构集中获批还要追溯到2022年。

　　股指期货交易业务是信托公司开展资本市场投资、精细化风险管理的核心工具，主要用于对冲股票资产价格波动风险、平滑组合收益波动、优化大类资产配置结构，业务开展以套期保值、风险对冲为核心导向。

　　用益金融研究院研究员帅国让分析，当前信托业全面去非标、发力标品信托，股指工具可对冲权益系统性波动，支撑固收+、量化对冲等标品策略，平滑产品回撤、丰富产品线，补齐主动管理短板。监管审批严守评级、风控、人员硬门槛，批复仅限套期保值与套利，严禁投机，准入标准未放宽；集中批复是适配标品转型的配套工具供给，核心是引导信托行业依托标准化工具稳健转型。

　　2011年7月原银监会发布《信托公司参与股指期货交易业务指引》，明确信托公司参与股指期货交易须经监管批准并取得业务资格；固有业务不得参与，集合信托业务可以套期保值和套利为目的参与，单一信托业务可以套期保值、套利和投机为目的开展。目前衍生品业务层面，信托机构只允许参与股指期货交易。

　　当前上市股指期货均在中金所挂牌，涵盖上证50、沪深300、中证500、中证1000四个品种。2026年4月证监会相关意见明确适时推出创业板股指期货，填补创业板专属对冲工具空白。中金所统计显示，2025年股指期货市场全年成交额157.43万亿元，同比增长28%；中小盘对应品种成交增长尤为突出，反映机构量化对冲、小盘权益风险管理需求持续走高。

　　一位业内专家表示，股指对冲是量化阳光私募投资体系中不可或缺的工具，当前市场主流量化产品大多通过信托载体发行。投顾类信托产品需聘请量化私募担任投资顾问，组合底层运用股指期货对冲市场波动时，信托公司只有自身具备股指期货交易资质，才能承接对应投资策略、满足投顾实操需求。

　　中国证券投资基金业协会数据显示，今年以来私募机构作为投顾发行的信托计划达248只，同比增长67.57%。Wind统计显示，外贸信托凭借1.17万只私募基金位列业内受托人榜首，中粮信托、中信信托、平安信托发行数量均超2000只，前十受托人中仅两家尚无股指期货交易资格。

　　曾刚指出，截至2026年上半年全行业已有近30家信托公司取得股指期货交易资质，证券投资信托规模占比突破51%，标品转型进入深水期，股指期货配套价值随之显现。对于信托开展长期权益投资，股指期货套保功能从三个维度提供实质支撑：波动平滑方面，通过卖出股指期货对冲持仓系统性风险敞口，市场剧烈调整时保护组合净值，避免客户因短期回撤赎回，支撑长期持有行为；建仓缓冲方面，大规模建仓初期先用期货替代现货减少冲击成本，逐步买入现货后平仓期货，提升执行效率；产品设计方面，套保工具引入使信托可构建“低波稳健型”长期权益策略，扩展客户圈层，吸引风险偏好中性的机构和高净值客户配置长钱。监管对集合信托套保仓位设有不超过权益总市值20%的上限约束，这是风控红线，也使套保功能定位更加清晰——辅助工具而非投机通道，恰与长期投资理念相融。

　　不过真正运用该工具的信托公司并不多。中部地区某信托财富管理总部负责人坦言，股指期货高杠杆、高波动，信托机构不会大规模运用，市场上风险对冲工具种类较多，并非开展权益类投资就必须配置股指期货。另一家信托公司资管部工作人员透露，公司早已拿到业务资格，但发行产品中并未实质落地运用股指期货，长远看希望拓展业务类型、布局多策略大类资产配置，中短期先运用交易资质落地套保等策略产品。用益金融研究院研究员喻智分析，信托公司投研能力有限，标品业务仍以固收类产品为主，借助股指期货可丰富配置、对冲风险，但相关人员培训、交易规则、技术安排等准备工作仍处初期熟悉阶段。

　　信托公司长钱长投的三道坎

　　一级市场布局产业股权投资，二级市场配齐股指期货工具，信托公司“长钱长投”的制度拼图正在补齐，但要真正落地，还有三道坎要过。

　　曾刚向记者表示，当前信托在一级股权和二级标品两端同步布局，战略方向清晰，但能力建设短板同样显著，最核心缺口集中在三点。投研与投后管理能力的系统化建设不足，信托公司历史上长期依赖抵押担保逻辑，具备产业研究深度和股权投后管理能力的团队稀缺，制约在硬科技赛道进行独立判断和主动增值的空间；退出机制的多元化安排有待完善，长期股权投资价值最终需通过退出来兑现，IPO通道周期不确定性较高，S基金生态发展但流动性有限，信托在构建多元退出预案方面显不足；资金端的期限匹配存在错配，当前信托募集资金大量仍是1-3年中短期产品，与5-8年股权投资周期明显错配，设计滚动续期机制、引入真正长线LP，是实现“长钱”的关键。三者之中，投研能力是根本，没有真实主动管理能力，其他环节建设难以产生复利效应，也是未来行业分化的核心变量。

　　王鹏表示，信托公司投研认知需从“信用风险评估”转向“产业深度研判”，建立行业研究框架和企业家识别能力，传统团队积累不足。风控体系方面，PE投资缺乏可抵押资产、现金流不确定，传统“抵质押+担保”风控模式失效，需重构以退出为导向的全周期风控逻辑。资金属性方面，信托资金虽有长钱名义，但投资人仍存在短期赎回预期，“伪长钱”属性导致真长钱策略难以落地，资金端与资产端错配。信托长钱转型是政策倒逼与市场机遇的交汇，PE布局方向正确，但投研、风控、资金端三重能力重塑是破局关键，股指期货可作为过渡期风险缓冲工具，无法替代底层能力建设。

　　周萍指出，信托公司实现一二级市场联动布局，需要搭建专业化投研体系，建立覆盖全产品链条的一体化风控能力；完善适配长期投资的内部考核机制，弱化短期业绩约束；拓宽家族信托、养老信托等长久期资金渠道，打通资金与资产匹配通道；健全资产转换、多元化退出路径，真正做好跨周期资产统筹配置。

　　目前，信托公司“长钱长投”的故事已经写好了开篇，硬科技的一级市场布局初见成效，股指期货的二级市场工具陆续到位。从“非标王座”上起身的信托业，正在产业资本与金融资本的交汇处寻找新的坐标。长钱来了，长投能不能立住，取决于投研、风控、资金端三重能力能否真正完成重构。对于未来信托业在长钱长投方面布局，中国网财经将持续关注。