从5960亿到5246亿，交银施罗德700亿规模蒸发背后，到底哪个该背锅？

韩威俊又发新基，全网基民气得脑壳冒烟

最近基金圈闹得最凶的瓜，绝对绕不开交银施罗德的韩威俊。圈内都在传，他七月底又要整一只新基金，专门投港股消费。消息一放出来，基民直接炸锅，没几个人愿意买单，评论区清一色开骂。大家心头憋的这股闷气，好几年都顺不下来。

前几年消费行情火爆的时候，韩威俊确实风光无限。手底下管理的基金规模最高冲到180亿，妥妥的公募圈顶流。可自打2021年市场摸到高点之后，业绩就一路栽水。公开数据明明白白摆到那儿：六只权益基金，连续四年年年亏钱，平均最大回撤差不多快摸到五成。说白话，一万块投进去，运气最背的时候直接缩水成五千。好多散户都是高位冲进去站岗，一套就是好几年，动弹都动弹不得。如今他的管理规模跌到33亿出头，这么大的落差，换哪个心里都凉半截。

最让人冒火的，就是这扎心的反差：2021年到今年一季度，这六只基金累计让持有人亏了51个多亿，交银的管理费却一分不少，稳稳收走8个多亿。基民亏得叫苦连天，公司旱涝保收，哪个心里能平衡？更扯巴子的是，他手上老基金原本就有港股投资资格，只是仓位有所限制。现在单独发行纯港股消费新基，说白了就是换汤不换药，换个新马甲出来冲规模、收管理费，这点小算盘，大伙都看得透亮。

根本不只是个人翻车，整个投研班子都蔫了

韩威俊业绩栽水，其实只是冰山一角。交银整套权益投研团队，这几年集体掉队、跟不上节奏。

早年提起交银施罗德，在银行系公募里头算得上独一份的权益强队。别家银行系公募大多只会打理债券、货币基金，唯独交银在权益赛道闯出了名气，相当有排面。当年王崇、杨浩、何帅组成的“权益三剑客”，在圈子里名声响亮。巅峰时期三人合计管理规模超900亿，新发基金常常一日抢空，火爆起来还要比例配售。

2021年市场风向彻底反转，核心资产行情熄火，他们坚守多年的投资思路一下子跟不上行情。后续大火的硬科技、创新药主线，几乎全程踏空。近三年旗下产品业绩大多跑输同行与业绩基准，曾经耀眼的明星光环慢慢褪得干干净净。这不单单是某位基金经理的问题，根源在于整个投研体系反应慢半拍，长期偏爱大盘价值、核心资产，碰上市场快速轮动，一时半会儿根本转不过弯。

原本大家寄希望中生代经理撑起台面，结果同样让人失望。就拿周中来说，巅峰时期管理规模129亿，如今只剩37亿出头。旗舰产品净值大幅回撤，投资赛道还来回切换，今天追热点、明天换方向，操作节奏次次踩错。长年累月下来，基民对他的信任感基本消磨殆尽。一堆问题堆在一起，难免让人怀疑交银投研体系到底稳不稳。

规模和利润双双雪崩，数据扎心得很

空话不多扯，实打实的数据最有说服力。

2022年年中，交银公募总规模站上5960亿顶峰，随后一路下滑，今年一季度末回落至5246亿，三年时间缩水700多亿。内部业务结构更是畸形：全靠货币基金规模上涨撑门面、遮家丑；含金量最高的主动权益业务近乎腰斩，混合型基金规模从2021年末2027亿跌到739亿，缩水超过六成。

业务布局失衡，盈利自然受到重创。公司净利润连续一年不如一年，2021年峰值接近18亿元，到2025年只剩下7.65亿。和同梯队头部银行系公募对比，差距越拉越大，行业竞争力下滑肉眼可见。

管理层两年大换血，新当家硬接烂摊子

业绩持续走弱，管理层也跟着动荡不安。今年6月，董事长张宏良到龄退休，总经理袁庆伟临时接手，代行董事长职权。短短两年时间，董事长、总经理两大核心岗位全部更替，原先的领导班子基本调整完毕。

袁庆伟出身交行体系，2025年才空降入职，如今硬起头皮扛起全部经营重担，一边收拾前人留下的难题，一边推进各项改革。高层频繁更迭带来最大隐患，就是公司战略很难持续落地，早前敲定的改革方案推进磕磕绊绊，后续发展方向充满变数。老班子撤得太快，新班子还没完全站稳，中间的衔接空档期，对任何一家公司来说都是考验。

话说回来，虽然恼火但底子没丢完

客观来讲，交银如今处境艰难，也不能所有板子都打到自家身上。2021年之后A股长期震荡调整，核心资产估值持续回落，重仓消费、价值赛道的一众基金经理普遍承受大幅回撤，这是全行业共同面临的难题，大环境摆在眼前。

另外，公司也没有躺平摆烂。搁置十四年的ETF业务，去年底重新启动，瞄准硬科技布局指数产品，目的就是不想吊死在主动权益这一棵树上，尝试多条腿走路。眼下ETF赛道内卷得厉害，头部机构瓜分绝大部分市场份额，新玩家想要突围难于登天，但起码主动求变，总比原地等死要强。

它手里还有一张硬底牌——背靠交通银行。渠道优势实打实，遍布全国的网点、成熟的销售体系，能够持续为新产品发行托底。叠加中外股东协同优势，可以借鉴海外成熟投研经验，补齐自身短板。新班子就位之后，也有机会重新理顺考核机制、搭建多层次人才梯队，只要路子走对，依旧存在翻身的机会。

新掌门面前三座大山，啃得动才翻得了身

摆在袁庆伟面前的担子格外沉重，三座大山横在眼前。

第一桩，必须矫正畸形的业务结构。不能长久依靠货币基金粉饰门面，主动权益的基本盘要稳住，慢慢把丢失的市场口碑抢回来。

第二桩，大刀阔斧革新投研体系。死守核心资产的老路子行不通，必须适配风格多变的市场行情，一点点捡回基民流失的信心。这不是换个基金经理就能解决的问题，得从研究框架、决策机制、考核导向这些根子上动刀。

第三桩，理顺内部考核规则。改掉只看重新发规模、漠视持有人盈亏的旧模式，彻底撕掉“重发行、轻持有”的负面标签。规模要做，但得让持有人先赚到钱，这个顺序不能搞反了。

这三件事，哪一件都不好办，但哪一件都绕不开。啃得动，交银还有戏；啃不动，后面只会越来越被动。

行业早变天了，真改革才是一条活路

现在的公募行业，早就没有早年普涨躺赢的好日子。依靠少数明星基金经理撑规模、造热度的老路，已经彻底走不通。如今比拼的是平台综合实力、均衡的产品线以及长期稳定的治理能力。交银施罗德遭遇的转型阵痛，也是整个公募行业新旧迭代的缩影。

这家老牌公募能不能走出低谷，不靠漂亮口号，关键看改革是不是动真格。投研体系能否迭代升级、骨干人才能不能留住、持有人利益能不能放在首位，这三点才是核心。短期阵痛躲不开，管理层交替带来的影响也需要时间消化。好在交银根基尚在、股东资源充足，只要不敷衍、不糊弄，重新跻身权益第一梯队并非奢望。

这场转型是一场长跑，急不来。往后能不能成功翻身，眼下谁也说不准。