河北
来源：市场资讯
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研报正文
【镍】
印尼镍工业论坛(FINI)主席ArifPerdanaKusumah表示，2026年第二季度铝土矿下游投资首次超越镍，成为印尼下游投资最大商品，镍以29.4万亿印尼盾位居第二。Arif预计2026至2028年HPAL产能增加将需要约200亿美元额外投资，未来镍行业投资将更多引导至更高附加值产品，如不锈钢、硫酸镍、前驱体、正极材料乃至电动汽车电池。
评：供应端，镍下游投资仍保持高增长，HPAL新增产能将集中在2026至2028年释放，远期供应扩张预期有所增强，RKAB配额收紧预期及硫磺价格上涨仍是短期支撑。需求端，不锈钢正值消费淡季，精炼镍库存去库不畅，仍处相对高位。矿端收紧与成本支撑为镍价提供下方支撑，预计镍价延续震荡偏强走势。
【白银】
特朗普政府最新一轮全球关税措施刚落地，便遭遇新的法律挑战。多家美国小企业向美国国际贸易法院提起诉讼，指控特朗普政府非法利用《1974年贸易法》第301条实施新关税，试图绕过此前被最高法院推翻的全球关税政策。这意味着，特朗普政府重建“关税墙”的计划再次面临司法不确定性。
评：本次加征关税，整体幅度较为有限，但是依然对全球贸易及经济形成一定冲击，加征关税基本面利空白银。白银被动跟随黄金波动，白银窄幅震荡，等待议息会议指引，关注震荡边界是否有效跌破。
【铜】
美国7月标普全球制造业PMI初值意外降至53.8，为3月以来最低;服务业PMI初值升至53.6，创8个月新高，综合PMI同步升至53.6。
评：宏观层面，美国制造业PMI意外走弱与服务业强劲形成分化，制造业扩张面临边际压力，美元指数持续走强，对铜价形成压制。基本面上，铜精矿TC持续深度负值，矿端偏紧格局未改，国内社会库存处于低位，现货升水坚挺，淡季去库行情延续，基本面表现为铜价提供支撑，预计铜价短期高位震荡走势。
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