猎奇智能创业板IPO将于7月31日上会，十年深度绑定中际旭创，光模块设备“隐形冠军”

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7月24日，深交所上市审核委员会发布公告，定于2026年7月31日召开2026年第48次审议会议，审议苏州猎奇智能设备股份有限公司（首发）。同日，猎奇智能更新了招股书上会稿。

公司IPO于2025年12月26日获受理，2026年1月13日进入问询阶段。此次冲击创业板，猎奇智能拟募集资金约9.13亿元，国泰海通证券担任保荐人。

综合 | 证监会 招股书 编辑 | Echo

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猎奇智能成立于2015年11月，总部位于江苏昆山。公司专注于光通信、半导体及汽车自动化等领域智能生产装备的研发、生产和销售，是国内光模块智能制造装备的主要供应商之一，产品已覆盖光模块封装测试的核心环节，包括贴片、耦合、老化测试等关键工序。公司生产的贴片设备、耦合设备可配套800G/1.6T光模块的生产需求。

在AI算力爆发和高速光模块需求激增的产业浪潮中，猎奇智能快速崛起。光模块产业链中，耦合、贴片、检测三大设备环节是价值量最高、技术壁垒最厚的环节。

根据弗若斯特沙利文数据，按设备数量口径统计，2024年猎奇智能光模块贴片设备市场份额排名全球第一，市场占有率21%；光模块耦合设备市场份额排名全球第二，市场占有率18%，仅次于镭神技术（27%）。

猎奇智能主要客户为全球光模块龙头中际旭创（300308.SZ）。双方合作始于2016年，从耦合设备到贴片设备再到老化测试设备，经历了近十年的深度磨合。2022年4月至2025年5月，中际旭创与猎奇智能先后签下6笔代表性的光模块封装测试设备采购订单，合同金额累计3.34亿元，单笔最高达8271.60万元。

这种深度绑定带来了业绩的高速增长，但也埋下了客户集中度极高的隐患。2022年至2025年，公司前五大客户销售收入占比分别为81.79%、93.17%、82.83%和79.40%，常年维持在80%以上。其中，对中际旭创的销售收入占比分别为57.12%、62.19%、58.85%和53.42%。

公司在积极拓展非中际旭创客户，2025年其他客户收入占比已提升至46.58%，光模块全球前十厂商中六家已有合作，不过一旦中际旭创需求调整、采购政策变动，将直接冲击公司的订单规模。

2023年至2025年，公司营业收入分别为2.89亿元、5.43亿元和6.98亿元，同比增长分别为99.47%、87.74%和28.52%，营收增速从接近翻倍骤降至不足三成。

更值得关注的是利润端。同期归母净利润分别为0.82亿元、1.81亿元和1.82亿元，同比上涨分别为132.38%、121.53%和0.87%。2025年净利润几乎原地踏步，公司陷入“增收不增利”的尴尬。

造成这一局面的直接原因是毛利率的大幅下滑。主营业务毛利率从2024年的50.32%降至2025年的42.96%，跌去近8个百分点。其中，老化测试设备毛利率堪称“腰斩”，从50.65%骤降至12.55%。

公司解释称，2025年模块老化测试设备收入主要来源于QTEC设备，原有TEC设备的升级版，售价提升幅度显著低于成本上升幅度，导致毛利率被大幅压缩。

与此同时，自动化设备及整线解决方案毛利率从29.34%降至23.32%，且这两类低毛利产品收入占比从2024年的19.8%提升至2025年的30.21%，产品结构正朝低毛利方向倾斜。2026年一季度，公司预计归母净利润6371.35万元，同比下滑25.24%。

除了增速放缓，猎奇智能的财务状况还面临多重压力。

存货激增：2023年至2025年，存货账面价值分别为2.61亿元、3.11亿元和8.27亿元，2025年较上年增长超160%。存货主要来自在产品和发出商品，占存货总量80%-90%，存货周转率仅0.70，显著低于行业均值。存货跌价计提比例仅0.71%，而同行均值达6.25%。

现金流恶化：2025年，营收同比增长28.52%，经营活动净现金流却同比下降79.38%，只剩2923万元。

应收账款高企：2025年末应收账款1.9亿元，较期初增长57.93%，远超营收28.52%的增速。

预付款暴增：2025年末预付账款3318万元，2024年末仅592万元。

值得关注的是，猎奇智能在IPO路上先后遭遇两大国际巨头的专利诉讼。

2025年5月，国际巨头MRSI起诉猎奇智能侵犯其芯片贴装设备相关专利（专利号ZL201680048482.5），索赔2000万元，要求判令立即停止侵权。猎奇智能称其技术方案与涉案专利不构成侵权。

2025年9月，先进香港（ASMPT全资子公司）亦提起诉讼，索赔500万元。后相关专利被宣告无效，ASMPT撤诉。

MRSI一审以败诉告终。但诉讼的暂时了结并不意味着专利风险的消除。MRSI、ASMPT均为全球高端光封装设备垄断巨头，一旦败诉，公司核心设备销售将受到直接限制。

报告期内，公司累计现金分红6200万元，加上2022年的1000万元，合计7200万元。实控人罗超直接持股20.63%，通过昆山奔博间接控制36.77%，合计拿走58.15%，一人分走超过4000万元。

与此同时，公司购买了大量银行理财产品，2024年末交易性金融资产高达3.35亿元，2025年末仍有3亿元。账面货币资金1.65亿元，无短期借款。然而本次IPO却计划募资8000万元用于补充流动资金。

一边大把分红、一边伸手要钱补流，深交所专门发函质疑分红后募资的合理性，公司仅含糊解释实控人分红用于个人理财、家庭开销。

本次IPO，猎奇智能拟发行股份不超过1375万股，占发行后总股本比例不低于25%。募资将投向三大方向：5.82亿元用于高端智能装备制造建设项目；2.51亿元用于研发中心建设项目；8000万元用于补充流动资金。

公司在招股书中表示，募投项目建成后将扩大现有产能，提升产品质量，以满足光通信、半导体和汽车产业对智能生产装备持续增长的需求。

从2015年昆山起步到2026年创业板IPO上会，猎奇智能用十年时间成长为光模块封装测试设备领域的全球龙头，贴片设备全球第一、耦合设备全球第二，在AI算力驱动的光模块扩产浪潮中实现了业绩的爆发式增长。

但站在上会门前，猎奇智能面临的考验同样清晰：营收增速从87%降至28%、净利润几近零增长、老化测试设备毛利率从50%“腰斩”至12.5%、存货从2.6亿飙升至8.27亿、经营现金流缩水八成、六成营收依赖单一客户中际旭创、两大国际巨头的专利诉讼阴影未散。

对于投资者而言，猎奇智能的价值不仅取决于其在光模块设备赛道上的全球地位，更取决于它能否在行业竞争加剧与多重风险的夹击下，找到可持续的增长路径。

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