看世界｜SpaceX贵在哪里

（来源：经济日报）

转自：经济日报

北京时间6月12日晚间，美国太空探索技术公司（SpaceX）股票在纳斯达克证券交易所上市。SpaceX首次公开募股（IPO）发行价为每股135美元，拟募资750亿美元，公司估值约1.77万亿美元，创下全球资本市场有史以来规模最大IPO纪录。

SpaceX的账本其实并不好看。根据招股说明书中披露的信息，SpaceX累计亏损接近413亿美元；仅今年一季度就亏掉了42.76亿美元，约等于2025年全年的亏损额。SpaceX还背着接近300亿美元的债务。如果按照年化利息为3％计算，每天SpaceX都得掏250万美元来付利息，一个月就是7500万美元，一年9亿美元。

但就是这样一家公司，却让华尔街给出了高达1.77万亿美元的估值，首席执行官马斯克是怎么说服他们的？

马斯克说服华尔街，用了3个理由：火箭、星链（Starlink）以及算力中心。

先来看第一个理由——火箭。

很多人一听到SpaceX，脑海里立刻会出现猎鹰火箭、星舰以及被人们戏称为“筷子夹火箭”的可回收重复利用火箭技术。尤其是“筷子夹火箭”，吸睛能力和吸金能力一个赛一个炸裂。有美国机构测算称，可回收火箭已经把人类往太空运送货物的成本压到了约70美元／公斤的史上最低点。这个价格也让很多人调侃SpaceX是家“太空快递”公司，做的是运输生意。

然而，即便发射成本已经被压到了“白菜价”，靠“太空快递”赚大钱依旧不现实，因为火箭发射这门生意体量太小。根据马斯克自己的测算，全球商业航天发射市场全部加起来，总盘子不过3700亿美元的规模。就算SpaceX吃下全世界的订单，也撑不起1.77万亿美元的估值。

因此，在马斯克的故事中，火箭只是基础设施，而不是目的地本身。SpaceX的可回收火箭相当于修了一条高速公路，而且还是收费很低的那种。

再来看第二个理由——星链。

星链，顾名思义就是“把许多人造卫星链接起来”，也即组网卫星系统。

根据国际电信联盟（ITU）2025年11月发布的《事实与数字》报告，截至2025年底，全球仍有约22亿人未接入互联网，约占世界总人口的27％。这些离线人口绝大多数生活在不发达地区或偏远地区，弥合这种由地理位置所带来的连接鸿沟正是星链的目标。根据SpaceX的招股说明书，星链的潜在市场总规模约为1.6万亿美元，是火箭发射市场规模的4倍多。

此外，星链还有一项非常重要的功能——在极端情况下提供网络服务。在马斯克的故事里，未来，无论你是在太平洋里漂着，还是在撒哈拉沙漠里晒着，或是在珠穆朗玛峰上的冻着，只要你抬头能够看到天空，你就能呼叫到救援，救援也能定位到你。

多年来，SpaceX其实都是靠租用星链服务养活自己，并且反哺火箭研发。直到第三个理由——算力中心的出现，星链的角色才正式交接。

美东时间5月6日，AI独角兽企业Anthropic（多被译为“安提”）宣布租下SpaceX第一代超算集群“Colossus　1”数据中心的全部算力，合同为期3年。之后1个多月，市场上一直都在猜Anthropic每个月究竟需要向SpaceX支付多少租金，直至招股书上公布了答案——每月12.5亿美元。这意味着，Anthropic向SpaceX租用算力的成本是每年150亿美元，每天早上一睁眼，SpaceX就有约4170万美元进账。

这还没完，就在SpaceX进行IPO前一周的6月5日又传出消息，谷歌已同意，从2026年10月到2029年6月，以每月9.2亿美元的价格租用SpaceX数据中心的算力。

类似的交易在财务上有个专有名词，叫作“确定营收”（Guaranteed　Revenue）。只要双方不提前终止合同，这笔巨款就算提前锁定了。

由此，前段时间那条让人摸不着头脑的新闻，也就不难看懂了。今年2月，马斯克突然宣布，把人工智能公司XAI并入SpaceX。当时，不仅科技爱好者蒙了，连很多业内人士也有点找不着北。AI和火箭，这个跨度是不是有点大？事后来看，这才是马斯克所讲的故事中最具想象空间的部分。

如果说，火箭是高速公路，星链是传输信道，那么AI就是那个可以改变未来的超级大脑。发展AI最需要算力，这也是这两年包括XAI在内的各大科技公司拼命“烧钱”，猛建超级算力中心的原因所在。根据SpaceX团队的测算，AI和相关基础设施的总规模高达26.5万亿美元，占SpaceX主体业务总市场规模的九成以上。随着技术的发展和需求的扩张，这一数字还有可能进一步增长。

那么，搞算力中心跟太空有什么关系？因为马斯克想把未来的算力中心建在天上。

众所周知，算力中心是一个吞噬能源的“怪兽”。随着全球顶级人工智能公司以及大国之间的AI竞赛进入白热化，很多城市的电网已经不堪重负。而且，建一个超大型算力中心的流程极其复杂，要找政府批地，要拉专线电网，还要消耗数不清的水资源去给服务器降温。但太空上显然没有这些限制。根据联合国统称为“太空法”的一系列条约、协定、公约、协议，太空没有主权和管辖权一说，基本处于谁能飞上去谁就可以用的状态；太空中不仅没有昼夜之分，而且还有取之不尽、用之不竭的“纯净太阳能”（没有被大气层削弱过的太阳能）；此外，太空还是个天然的超级冷库，平均温度约为零下270摄氏度，接近绝对零度……

到这里，马斯克的故事框架完成了闭环：从业务模块上看，火箭负责用全世界最便宜的成本，把设备送上天；太空上的数据中心，负责用几近免费的能源消化所有算力需求；星链则负责把在太空计算好的数据，以最低延迟方式传回地球。从商业模式上看，SpaceX自己研发火箭，建起了星链；星链产生的现金流反哺火箭研发，建数据中心；数据中心再凭借算力租金，收割全球科技巨头，创造更大的现金流。原本看起来毫不相关的几家公司，完全串在了一起，共同构成了一个相互强化、相互喂养的生态系统。

这就是史上最贵的故事——资本市场已经用1.77万亿美元的估值，给出了真金白银的“读者反馈”。

那么，故事好是不是一定意味着散户们可以在资本市场上赚到钱呢？

还真不一定。

一方面，故事讲圆了，不一定代表未来能够实现。毕竟，讲故事是资本市场的常规操作，但真能把梦想变成现实的案例并没有那么多。

另一方面，即便故事能够实现，具体时间也并不明朗。在浮躁的市场之中，鲜见有人能保持足够的耐心。

换言之，科技爱好者可以醉心于高新技术的愿景；但对于合格的投资者来说，更有效率地挣钱才是大事。（经济日报记者 韩叙）