北京
来源：市场资讯
（来源：大树的格局）
今天聊聊7月科技股的瀑布杀与长鑫上市。
老铁们，7月这一波科技股瀑布杀，真是把不少人跌懵了。这哪来是“5穷6绝7翻身”，这明明是“5穷6绝7埋人”。
先看数据，7月这轮调整不是A股自己在跌，是全球科技股在共振。6月还在创历史新高，7月就集体跳水。美股的费城半导体指数、韩国的三星和SK海力士都经历了剧烈回调，A股的存储龙头普遍回撤50%。
A股这边，科创50指数从7月1日的年内高点到7月16日，短短两周累计回撤超16%，7月2日单日暴跌7.70%，创下年内最大单日跌幅。上证科创板芯片指数7月1日最高冲到5660.68点，较一年前涨了两倍以上，比2024年“9·24行情”前夕更是累计涨超4倍。涨了这么多，回调起来自然猛。
整个A股电子板块7月以来整体跌了20.5%，在30个行业里排名26。细分来看更惨——元器件跌了27.5%，其他电子零组件跌了30.7%，半导体跌了19.2%。融资净卖出额前十的股票清一色是半导体、硬件设备等硬科技赛道标的，净卖出额均超20亿元，寒武纪、德明利净卖出额更是超过50亿元。这哪是调整，简直是泄洪。
那为啥跌这么狠？表面看是Meta宣布对外出售闲置算力，市场开始质疑AI资本开支的可持续性。但根子上是交易太拥挤了。上半年全球资金高度集中在AI硬件赛道，全A前5%成交个股成交占比达到51.11%的历史极值。说白了就是所有人都挤在一条船上，稍微晃一下就翻。融资余额连续12个交易日下降，累计净流出约1780亿元。杠杆资金踩踏出逃，加剧了跌势。
你有没有察觉到，冥冥之中似有一股力量，这一轮瀑布式下跌，仿佛都在为长鑫科技上市铺路。
长鑫科技7月27日登陆科创板，发行价8.66元/股，对应约5800亿元估值，募资总额约579亿元，是2026年以来A股规模最大的IPO。一季度营收508亿元，同比增长719%；扣非净利润超263亿元，同比增长1993%。预计上半年营收1100亿至1200亿元，归母净利润500亿至570亿元。
问题来了——长鑫科技对应2026年业绩的前瞻市盈率仅5到6倍。而科创50的滚动市盈率远高于这个数。你想想，一个业绩爆表的巨无霸以5倍PE上市，那些动辄几十倍甚至上百倍PE的科技股还怎么玩？资金肯定要提前撤出来，等长鑫科技上市后再说。这就是为什么7月科技股先跌为敬——不是不看好科技，是怕对比。
这让我想起2020年中芯国际上市的情形。当时中芯国际上市当日成交479.7亿元，虹吸效应极强，但约两周后就回归常态。更关键的是，中芯国际上市后虽然短期打压了同赛道股票，但在国产替代大趋势下，整个半导体产业链走出了长达数年的上行行情。历史不会简单重复，但往往惊人地相似。
还有个细节值得琢磨——长鑫科技发行价对应的2025年扣非市盈率高达308.92倍，远高于行业平均76倍。但市净率仅5.06倍，显著低于同行9.30倍的平均水平。这说明什么？市场在用“现在很贵、未来不贵”的逻辑定价——赌的是长鑫科技业绩的爆发式增长。战略配售名单里社保基金、养老基金、大型保险机构都在，锁定期长达24到36个月。长线资金拿真金白银投票，不是来短线博弈的。
更深层次的思考在于——这轮调整是A股定价体系的一次重构。过去两年科技股炒的是“想象力”，谁的故事讲得好谁涨。但长鑫科技上市后，市场有了一个“硬核锚” ——一家真正赚钱、业绩爆炸的科技龙头就摆在那，5倍PE。其他科技股再讲故事，投资者会问：你比长鑫科技还能赚？凭啥PE是人家十倍？这就是估值体系的重塑——从“讲故事”到“算账本”的切换。
所以7月这波调整，实质是市场在长鑫科技上市前主动挤泡沫。如果不挤，长鑫科技一上市，那些高估值科技股直接面临“估值屠杀” ，那情景不敢想象，股市都可能干崩盘。现在提前跌了，把泡沫挤干净，长鑫科技上市后才能平稳落地，整个科技板块才能轻装上阵。
说白了，这轮调整是科技牛途中的一次“压力测试” ，把杠杆资金洗出去，把泡沫挤干净，把估值打回合理区间。等长鑫科技这根定海神针落地，A股硬科技将迎来一次真正的价值重估。到时候谁是裸泳的、谁是真龙，一目了然。
7月埋人，8月见真章。
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