北京
我一直在买博通，不觉得有什么不好意思的。每到发薪日窗口打开，我就加点仓。六月份财报后的那波下跌，反而让我更确定了——市场又一次把折扣甩给了长期持有者，对象还是那家愿意付钱让我等的AI基础设施公司。
我的逻辑不复杂。Hock Tan搭了家卖镐和铲的公司，卖的是那些超级数据中心在别处根本买不到的东西。然后他再配上VMware的软件现金流，外加一份我能计划退休支取节奏的股息。这三样放在一起，就是我持续点“买入”的理由。
先看AI引擎。2026财年第二季度，AI半导体收入冲到108亿美元，同比增143%。管理层对第三季度的指引是160亿美元，增幅超过200%。Hock Tan是这么跟股东说的：“势头还在持续，我们预计Q3来自AI的半导体收入会同比涨超200%，达到160亿美元。”博通整体Q2营收221.9亿美元，涨了47.9%，非GAAP每股收益2.44美元，连续第8个季度超预期。
接下来看现金。Q2自由现金流102.6亿美元，相当于营收的46%，调整后EBITDA利润率69%。整个2025财年自由现金流达到269.1亿美元。这种规模的现金产出能力，本身就把话说清了。
再说股息。博通自2011财年以来连续15年提高派息，最近一次把季度股息提到了0.65美元，涨了10%。这种延续性，正是我做退休支取计划时盯着的记录。
聊AI芯片的时候，多数人的目光先落到NVIDIA和AMD身上。但我一直停在博通这里，因为博通卖的跟NVIDIA的产品线有本质区别：给每个超级数据中心按规格定制ASIC，再加上把集群串起来用的网络芯片。零售端传出的苹果单子，一份据称超过300亿美元、贯穿到2031年的定制AI芯片合约，就是个样本。再加上同比增79%的半导体解决方案板块，以及基础设施软件部门的贡献——这两个引擎一起转的时候，生意逻辑就透亮了。
估值这边也不扭捏。股价387美元，比52周高点只低6%，但华尔街共识目标价挂在525美元。44个分析师给出买入评级，一个卖出评级都没有。我就是照着这个方向继续买的，直到价格跟我认定的值脱钩太远为止。
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