北京
来源：市场资讯
（来源：谢义钦 国泰君安期货投研）
报告导读
本报告依据USDA、巴西CONAB官方数据，对比分析2026/27年度美、巴大豆种植成本结构与变动逻辑，研究成本抬升对美豆价格底部的支撑作用。美、巴大豆成本统一分为可变运营成本、固定分摊费用两类，差异显著：美国土地租金为第一大成本项，巴西化肥、农药等成本占比更高。受原油涨价、中东地缘冲突、农机、融资成本上行影响，两国农资、能源成本同步走高；2026年双方运营成本同比涨幅均约5%左右，但巴西总成本同比上涨7%，显著高于美国4.39%，核心在于巴西地租、固定资产摊销增幅更大。
巴西五大主产区成本分化严重，南马托格罗索州六年间成本涨幅达135%，戈亚斯州设施完善涨幅最低；美国大豆成本持续创新高，2027年总成本预计701美元/英亩，2020年至今累计上涨43%。巴、美合计占据全球近7成大豆供给，生产成本是熊市期间核心定价锚。历史行情显示巴西成本对大豆价格支撑力度更强，美国本土成本支撑偏弱。综合两国种植成本测算，文华财经美豆指数1050美分/蒲式耳左右具备较强底部支撑，持续上行的种植成本将长期抬升大豆价格中枢。
国泰君安期货
高级分析师
谢义钦
Z0017082
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