北京
今年以来，持有国际股票的投资者或许已经注意到一个明显趋势：海外市场的整体表现再次压过了美国本土。Vanguard旗下覆盖全球非美股票的VXUS基金，迄今录得约12%的涨幅，而同期追踪整个美国股市的VTI基金上涨幅度约为10%。这已是国际股票连续第二年跑赢美国市场，而且领先幅度依然令人侧目。
回顾去年，VXUS的全年回报率高达32.4%，远超VTI的17.1%，差距达到了惊人的15个百分点以上。彼时的涨势相对广泛，多个地区一起发力。然而到了今年，推动超额回报的力量变得高度集中在特定区域。分析显示，在VXUS今年以来的全部回报当中，超过8个百分点的收益直接来源于亚太地区，大致相当于整个基金回报的三分之二。换句话说，如果一位投资者年初投入100元，到目前账面浮盈约12元，其中超过8元都是由亚洲市场贡献的。
具体到国家层面，这份贡献单上最亮眼的三个名字依次是台湾、韩国和日本。台湾一地就为VXUS贡献了约3.3个百分点的回报，紧随其后的韩国贡献了2.7个百分点，日本则贡献了2.2个百分点。三国合计贡献了超过8.2个百分点的收益，几乎包揽了亚太地区全部的增量，也构成了今年国际股票跑赢美股的主要支柱。
这三个市场的共同主线非常清晰：人工智能。它们恰好坐落在驱动AI产业爆发的半导体供应链核心位置上，每一个都承担着难以替代的角色。台湾拥有全球最大的芯片代工厂台积电，几乎包揽了最先进AI训练芯片的制造订单；韩国由三星电子和SK海力士主导的高带宽内存（HBM），是AI芯片进行高速数据吞吐所必需的关键零部件；日本则提供了芯片制造过程中不可或缺的大量设备和核心材料，从精密机床到高纯度化学试剂，几乎没有一家先进半导体工厂能绕开日本供应链。
跳出亚洲来看，没有任何其他单一国家能为VXUS带来超过1个百分点的回报。唯一一个在区域层面超过这一门槛的是西欧，整体贡献了约3.3个百分点。这虽然也是一个不小的数字，但若分摊到多个国家，其集中度远不及亚洲三国。可以说，今年国际股票的相对优势，几乎就写在东亚半导体走廊的生产线上。
更值得留意的是，这三个市场的股票在VXUS中所占的权重和它们的实际回报贡献之间，存在着明显的“倒挂”。日本长期以来在基金组合中的平均权重约为15%，但它今年却承担了超过20%的回报；韩国的平均权重甚至不到6%，却同样实现了远超权重比例的收益；台湾平均权重仅约7.5%，但它贡献了VXUS超过四分之一的全年涨幅。这种“以少胜多”的现象，说明这些市场不仅仅在上涨，而且其上涨的幅度远超组合中的平均水平，真实反映出AI主题对于相关公司股价的强劲拉动。
当前美国依旧是整个AI产业的引领者，从基础大模型的研发到垂直应用的落地，美国公司占据着舞台中央。但在硬件的供应端，亚洲的份量正在不断跃升。当全球庞大的AI算力建设需求最终传导回晶圆代工、存储芯片和上游设备环节时，台湾、韩国和日本的企业就成了绕不过去的关口。正是这些环节的突出表现，将大量资金和注意力引向了国际股票型ETF，帮助它们在去年和今年连续跑赢美国本土市场。
当然，这种高度依赖单一产业主题的结构，也意味着未来的波动可能同样集中。一旦AI投资热潮出现阶段性降温，或相关硬件供需发生变化，目前贡献最大的几个市场也面临回调风险。不过，就眼下而言，亚洲对于国际股票ETF超额回报的支撑力度，已经让“重亚洲”的配置思路获得了实实在在的回报。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
