北京
来源：市场资讯
（来源：债文新说）
一、债市复盘：昨日狂欢后的“冷静日”
继昨日债市放量大涨、TL创年内新高后，今日市场整体回归理性和克制。国债期货主力合约多数收跌：TL主力合约涨0.20%报114.72，10年期（T）跌0.08%报109.215，5年期（TF）跌0.08%报106.435。
现券端，银行间主要利率债收益率多数上行。10年期国债“26附息国债10”收益率上行0.2BP报1.7210%，10年期国开债“26国开05”上行0.55BP报1.787%；而30年期国债“26超长特别国债04”收益率却逆势下行0.85BP报2.2025%。TL的强势与T、TF的疲弱形成鲜明对照，曲线进一步趋平——30-10年利差从昨日已压缩至49BP的基础上继续收窄。
二、影响因素分析
（一）YH天量净回笼4220亿——最直接的“降温剂”
今日YH开展2040亿元7天逆回购（利率1.40%持平），但当日有6260亿元到期，单日净回笼高达4220亿元，跨季以来规模较大的单日净回笼，信号明确：降降温，冷静冷静。资金面虽未实质性收紧——Shibor隔夜下行0.8BP报1.365%，7天下行0.8BP报1.393%，DR007仍在1.40%附近——但“量缩价稳”的组合足以让现券多头冷静下来。10年期以下期限的现券收益率微幅上行，正是对这种政策信号的直接回应。
（二）短线资金止盈离场——昨日的“买盘”变成今日的“卖压”
昨日债市大涨的核心买盘是券商——以交易博弈为主的资金，而非配置盘。这类资金的特点是“快进快出”。昨日浮盈盘今日在ZZJ会议不确定性落地前选择落袋为安。T昨日增仓1.9万手，今日减仓1.36万手，还是值得警惕一下下的。但TL仍然逆势收涨，尚未被短线抛盘压垮，暂时也未出现大量减仓。
（三）ZZJ会议前的“观望情绪”
7月底ZZJ会议在即，这是当前债市最大的不确定性来源。会议落地前债市波动可能整体放大，在方向明朗之前，更多人选择减仓观望，导致T和TF承压。而TL的坚挺，可能仍在博弈增量利多政策和利差压缩。
四、技术指标分析
今日行情走势和昨日复盘文章写的基本大差不差，我们看看明日可能怎么走？
TL2609：明日关注能否站稳114.78站稳才能进一步上看115附近阻力带；跌破反抽失败可能回测114.6-114.39支撑带。
T2609：明日关注能否持稳109.2上方，则可能维持上方高位震荡，跌破反抽失败可能回测109.175-109.1支撑带。
60分钟周期以下小周期结构不是很优美，谨防冲高回落。
暂时可能还会先这么震荡着，下周可能还会有比较大一丢丢的波动。
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