北京
来源：市场资讯
（来源：长安基金 长安基金）
最近几天不少投资者心情像坐过山车，科技赛道波动明显放大，前期板块连续回调，让人焦虑。今天，我们分别用光通信专属三维框架、国产算力四大产业逻辑，拆解两条核心赛道的中长期价值。
1. 光通信：三维度拆解行情，拥挤筹码压制短期表现
2.国产算力：四大硬核逻辑支撑，下半年迎来放量黄金期
光通信：三维度拆解行情，拥挤筹码压制短期表现
我们从长期空间、中期可见度、短期量价三个维度，梳理下光通信逻辑。从长期空间来看，光通信长期成长空间取决于AI Agent行业渗透速度，各类智能体落地会持续催生海量算力建设需求，算力规模指数级扩张将持续带动高速光模块需求上行，行业长期增长逻辑清晰。中期行情与产业景气度来看，核心跟踪两大指标——北美云厂商资本开支投放节奏和各大模型厂商 ARR 商业化收入数据。海外云厂持续扩产算力基建叠加国内大模型商业化落地，将持续支撑高速光模块订单释放，中期业绩具备持续兑现基础。短期板块走势由市场流动性、场内筹码结构决定，当前光通信板块经过上半年持续上涨，场内筹码拥挤，叠加本轮全球去杠杆带来流动性收紧，板块短期会较为震荡。
国产算力：四大硬核逻辑支撑，下半年迎来放量黄金期
国产算力依托内需与政策两张王牌，核心成长逻辑未变。第一，从供给端来看，硬件实现质变，国产 AI 芯片从 “能用” 升级 “好用”。下半年各家国产 AI 芯片集中完成回片迭代，芯片算力、互联、能效指标大幅跃升，彻底摆脱早期勉强替代的阶段，硬件性能迎来实质性突破，为规模化商用打下硬件基础。
第二，下游国产大模型持续突破，持续拉动算力租赁与硬件采购需求。Kimi、DeepSeek、智谱、阿里千问等头部国产大模型不断迭代升级，万亿参数模型、长文本能力持续突破，企业端、C端用户规模快速扩张，直接催生源源不断的国产训练、推理算力需求，算力租赁机柜持续满负荷运转。
第三，供需缺口中长期刚性存在，国产芯片下半年进入放量通道。今明两年国内高端训练算力供需缺口持续存在，海外高端算力供给受限，叠加各地智算中心国产化采购硬性要求，行业增量空间清晰，随着芯片良率爬坡、产线扩产落地，国产AI芯片自下半年起出货量有望持续走高。
第四，行业竞争进入系统级时代，昇腾超节点 2026 年全面商用爆发。赛道竞争早已脱离单卡参数比拼，正式迈入超节点系统放量阶段。以华为昇腾 950 POD（1024 卡超节点）为代表的全国产集群方案，今年迎来大规模商用落地，实现上千张算力卡深度互联融合，从底层解决万亿参数 MoE 模型、超长文本训练场景下的多卡通信与计算瓶颈，三季度各地云厂商、地方智算中心批量招标落地，订单弹性充足。
最后，我们需要提醒大家，当前科技赛道整体震荡加剧、情绪反复。切勿被短期情绪带动盲目追高、激进博弈，更不要满仓押注单一赛道。投资还需留有安全边际，保持理性，分批布局、均衡持仓。
风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
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