中报季来了！业绩成色如何判断？

来源：市场资讯

（来源：希德 银华理财家）

每年7月，A股正式进入中报业绩预告密集披露窗口期。有的投资者好奇，业绩预告和正式业绩报告是一回事吗？亮眼的业绩全都与实际经营收入相关吗？这将如何影响自己持有的基金呢？别着急，这篇文章将带您详细解读！

01

谁必须披露？何时披露？

上市板块中，科创板、创业板、北交所半年报预告属于自愿披露，没有强制时限。只有沪深主板股票满足任意一点触发条件时，才必须在7月15日前披露中报业绩预告。触发条件有：

1、净利润为负值；

2、净利润实现扭亏为盈；

3、实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；（资料来源：上海证券交易所）

业绩预告一定程度上反映了公司将于8月底前披露的正式半年报的表现，偏离度不会太大。

不过，根据上交所的规定，在少数情况下，若最新测算业绩与原预告出现重大差异（如盈亏反转、净利偏离原区间20%以上），必须及时披露《业绩预告修正公告》。如果刻意夸大业绩、隐瞒风险，最后正式中报和预告天差地别，又不提前更正，会被监管处罚。（资料来源：上海证券交易所、中国证券监督管理委员会）

理清了业绩预告的修正规则，再来看看业绩预告有哪些类型：沪深交易所统一划定了8类标准标签，所有上市公司公告、行情数据终端均统一使用，整体分为4类预喜、4类预忧。（资料来源：上海证券交易所）

其中，预增代表净利润同比增长超50%，属于高确定性高增长，业绩爆发力最强；略增为同比增长0%-50%，业绩稳健但增长力度偏弱；扭亏是企业从亏损转为盈利，属于基本面阶段性反转；续盈则是持续盈利但增长平淡，经营状态稳定但弹性不足。

预减、略减分别对应净利润大幅下滑、小幅下滑，首亏是首次出现年度亏损，续亏则是持续亏损。同样的“预喜”、“预忧”，背后的企业成长阶段、增长潜力差异极大。

02

业绩“含金量”怎么看？

在判断业绩对股价影响的方面，很多投资者容易陷入单纯依靠业绩增速判断股价的误区。但在A股市场，短期股价行情可能由预期差主导，而非业绩数字本身。

股价本质是市场对企业未来的成长价值的定价，在业绩预告披露前，机构通过调研、行业景气推演形成一致盈利预判，这份预判早已提前反映在当下股价之中。

也就是说，业绩数字本身不是最重要的，“预期差”才是关键——当实际业绩显著超出市场此前普遍预期时，往往有正向反应；反之，即使增长但低于预期，也可能承压。

不过，打铁还需自身硬，想要长期走出独立行情，不能只靠行业风口加持，自身主业盈利扎实、业绩含金量高才是根本。投资者判断业绩的“成色”，可以从下面三角度判断：

1、看“扣非”净利润与“归母”净利润的差距：

在披露净利润的时候，不少公司披露的利润都是“归母净利润”。

归母净利润是指归属于母公司所有者的净利润，反映了母公司在合并财务报表中所占有的净利润部分。

扣非净利润，指的是“扣除非经常性损益后的归母净利润”，计算公式为：扣非归母净利润 = 归母净利润-税后非经常性损益净额。

两者间的差异，主要在于“税后非经常性损益净额”。非经常性损益指的是“与公司正常经营业务无直接关系”，以及与正常业务相关，但特殊、偶发的事项。（资料来源：中国证券监督管理委员会）

和经常性损益对比，我们可以看到：

· 经常性损益：主业常年稳定收益（AI公司软件销售收入、技术服务费、常年稳定政府产业补助等）；

· 非经常性损益：一次性、偶然利得/损失（卖房、炒股盈亏、一次性补贴、债务重组、大额资产处置等）。

假设A房地产公司去年投了大笔的钱在科技股上，赚了许多钱，但主营业务惨淡，那么很可能财务上的非经常性损益很高，归母净利润远高于扣非净利润。因此，为了更好地把握上市公司的主营业务持续盈利情况，投资者不妨关注“扣非净利润”。

2、看增长来源是“涨价”还是“放量”：

营业收入可以简单拆解为“量”ד价”。营收增速=量增贡献+价增贡献。涨价驱动的业绩增长多依托行业短期供需缺口、原材料涨价，持续性较弱；而销量提升带来的业绩增长，源于市场份额扩张、产品需求扩容、产能落地，是企业长期成长的核心逻辑，景气度延续性更强。

3、看行业景气持续性：

个股业绩离不开行业大环境，2025年到2026年一季度，AI算力、半导体等行业处于政策与需求双红利周期，个股高增长具备行业支撑；而部分消费细分赛道受需求疲软等因素影响，短期业绩承压。（资料来源：上海证券报，2026.3；中国政府网，2025.8.26；招商证券，2026.5.2）展望未来，需结合行业景气度判断，才能避免被短期单一业绩数据误导。

了解了这些，投资者们不妨结合基金的行业赛道、重仓股业绩等指标综合判断，更加理性地看待，力争把握中长期行业与个股的成长主线，让基金投资更稳健、更有底气。

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

4.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。