1.1万亿，刚刚中际旭创又IPO了

7月30日，国内光模块龙头中际旭创（03308.HK）正式登陆港交所，实现“A+H”双平台布局。本次IPO发行价为980港元/股，募资约534亿港元，为今年港股最大IPO。

值得一提的是，作为AI算力的参与者，中际旭创本次吸引了淡马锡、高瓴、摩根资管、贝莱德、IDG资本，及云锋基金、腾讯等29家豪华基石投资者的参与，他们在招股阶段，共计认购约34.5亿美元的股份，占全球发售股份的49%。

对于此次上市，中际旭创表示，所募资金将主要用于光互连产品的研发、全球产能扩充，以及战略收购和投资三个方向。与此同时，中际旭创也在招股书中披露，目前，已积极与英伟达Rubin下一代算力平台——3.2T硅光模块适配，预计将在2028年实现规模化量产。

76岁，再迎超级IPO

招股书显示，中际旭创实控人为王伟修，他通过直接持股及一致行动人，合计持有中际旭创17.34%的股权。

但受海内外市场环境影响，中际旭创在登陆港股市场之后，下跌13%，但市值仍达万亿，为1.13万亿港元。但时间退回到10年前，王伟修只不过是一名洗衣机老板，凭借一笔28亿元的收购，成功逆转中际装备和他自己的人生。

1987年，37岁的王伟修从国营厂辞职，带着23万元及其21个同乡，在山东龙口创办起一家电机绕线设备厂。凭借在机械领域的钻研，王伟修建立起中国第一条洗衣机电机自动化生产线，并在2012年成功登陆创业板。

然而，随着家电行业红利的消退，王伟修所创业的中际装备，上市后不久便遭遇业绩瓶颈。2015年，中际装备年利润仅剩下45万元，在此背景下，王伟修不得不寻找出路。

一番搜索之后，王伟修将目光落在了苏州旭创身上。彼时，苏州旭创因冲击美股上市失败而陷入融资困境，亟需资金的苏州旭创与王伟修达成共识。2016年，王伟修以28亿元的价格，收购苏州旭创100%股权。在当时，中际装备的总资产仅有6.32亿元，收购金额几乎是中际装备总资产的5倍。

不过，为促成这笔交易，王伟修还是自掏腰包，砸入2.84亿元。10年蛰伏，最终换来的是惊人回报。据2026年《福布斯中国富豪榜》显示，王伟修以143亿美元，约合969亿人民币的身价，排名第31位；今年，随着中际旭创市值站上1.2万亿元大关，王伟修实时身价飙升至2200亿元，较之前上涨127%。

但真正让市场震撼的，不仅是王伟修这笔“破釜沉舟”式的收购，而是10年的等待。更重要的是，这位山东“老汉”在出资后，还主动让贤，将经营大权100%交给苏州旭创的创始人刘圣。

履历显示，刘圣为清华本科、美国佐治亚理工的博士，出身海归的他，其技术与产品早已得到谷歌等巨头的认证。

截至IPO时，创始人刘圣连同7名一致行动人，共持有中际旭创8.56%的股份，为第二大股东。这种“上市公司出资”+“创始人经营”的共赢模式，共同造就了这笔跨越周期的商业奇迹。以至于在一些热门讨论中，当有网友提问：“如果10年前买入中际旭创会怎么样”时，评论区的回复竟然清一色是：将爆赚400倍。

成功募资534亿港元，今年港股最大IPO来了

此次港股上市，不仅是中际旭创资本版图的一次扩张，更是其向全球AI算力核心供应链全面进军的“宣言”。

作为今年港股最大IPO，中际旭创本次募资534亿港元，除顶级基石投资者的加持外，阿里与腾讯两大互联网大厂的罕见同台，双双认购5000万美元，更深刻反映出下游云厂商对光互连核心供应链的战略重视与深度绑定。

这笔约534亿港元的“弹药”到账之后，公司也计划将约35%的资金投入光互连产品的研发，重点攻克3.2T光模块及共封装光学（CPO）、近封装光学（NPO）等前沿技术；约30%用于扩充全球产能，目标是到2029年，将年产能从约4000万只大幅增至约9000万只，其中逾80%为1.6T及以上的高速产品产能。

除此之外，部分资金还将用于沿光通信价值链的战略收购与投资，以及增强供应链韧性。

支撑这比庞大资本开支的背后，是中际旭创在AI浪潮下，所爆发出的彪悍的业绩。招股书显示，公司正处于高速释放期：2023年-2025年，营收从107.18亿元飙升至382.40亿元，短短3年内增长3倍，年复合增速接近90%；2026年，这一增长势头进一步加速，仅一季度单季便实现月营收194.96亿元、净利润57.35亿元，单季利润超过2024年全年水平的一半。

与此同时，随着1.6T高速光模块的大规模交付和硅光方案渗透率的提高，公司也透露，2026年一季度的综合毛利率攀升至45.5%，盈利能力显著抬升。

据机构对英伟达Blackwell架构物料清单的拆解估算，目前中际旭创在英伟达1.6T光模块采购中的占比，已达到八成。同时，2026年英伟达对1.6T光模块的需求，预计将超过1000万只，中际旭创作为核心供应商，订单量将占据较大比例。

然而，高景气度之下，结构性“隐患”也客观存在。在招股书中，中际旭创表示，客户结构与地缘政治风险首当其冲。数据显示，2026年一季度公司前五大客户收入占比高达81.9%，而这些客户几乎在境外。其中，最大单一客户占比高达25.1%，业务高度依赖于北美算力的资本开支。

更值得注意的是，公司2026年一季度来自美国市场的收入占比高达61.7%，而国内收入仅有3.7%。尽管公司正试图通过海外建厂等方式对冲不确定性，但国际贸易政策与出口管控的潜在风险，依然不容忽视。

从“传统制造”向AI“卖铲人”的跃迁

其实，中际旭创之所以受到关注，关键在于AI算力爆发之下，中际旭创作为光互连核心供应商，实现了从“传统制造”向“AI‘卖铲人’”的跃迁。

回望历史，尽管王伟修在2016年自掏腰包，砸入28亿元收购苏州旭创之后，公司在业绩上立竿见影：2017年，中际旭创营收达23.6亿元，较前一年暴增1690.82%，归母扣非净利也飙升至1.62亿元，同比增长15倍。但在当时的市场环境中，中际旭创始终未收获资本溢价。

直到2023年，ChatGPT的出世，让中际旭创才真正迎来属于自己的“高光时刻”。随着算力需求呈现指数级增长，公司市值直奔8000亿元，成为当年罕见的10倍大牛股；随后，在2024年，其市值更是强势突破万亿大关，稳坐“易中天”龙头宝座。

更让人侧目的是，2025年，中际旭创盘中市值最高突破1.5万亿，股价站上1300元；截至目前，中际旭创股价也在1100元附近徘徊，成为A股历史上第10只千元股；同时，它也是全球光模块产业中，首家市值突破万亿的公司。自此，中际旭创彻底完成从“传统制造”向“AI‘卖铲人’”的跃迁。

但真正支撑这场万亿市值神话的，并非单纯的时代风口，而是其底层技术上的硬核壁垒。有AI人士坦言，在AI万卡互联的超级集群中，光模块绝非物理拼装，那么简单，而是决定算力效率的“变速箱”与“传动轴”。

当传输速率从400G跨越至800G乃至1.6T时，信号的完整性、散热与功耗问题，都呈现指数级放大，这就要求企业必须掌握高频高速电路设计、精密光学耦合以及复杂的温控算法。加之，美云厂商对高端光模块的准入认证周期，通常长达6-18个月，且必须要通过上万项严苛的测试——包括可靠性、高温、长期算力负载等场景，以及大规模交付的良率与一致性，这都是考察的重点。

中际旭创之所以能深度绑定英伟达、谷歌等海外巨头，成为“易中天”中的龙头，靠的正是这种从“传统机械”向“精密光电制造”的底层实力，它实现了从技术代差到量产产能，再到长期客户认证的三重壁垒。

如今，随着全球AI资本开支预计将从2021至2025年的0.9万亿美元，飙升至2026至2030年6.1万亿美元，中际旭创攀峰之路才刚刚开始。它所代表的，不仅是中际旭创这家光模块龙头的完美蜕变，更是中国制造业在AI时代的全球突围。