4+3艘！香港新船东重押VLAC，江南造船年内订单增至10艘

4+3艘！香港新船东重押VLAC，江南造船年内订单增至10艘

三艘二手VLGC快速到位后，香港船东CYH Shipping又将目光投向了新造船市场。

据TradeWinds 7月15日最新报道，CYH Shipping已与中国船舶集团旗下江南造船签署4艘9万立方米超大型液氨运输船（VLAC）确定建造合同，并持有另外3艘同型船选择权，整个项目最多涉及7艘船。首批4艘确定订单计划于2030年交付。

此前市场流传的版本为“4艘确定订单加2艘选择权”的VLGC。最新消息不仅将选择权数量增加至3艘，也进一步明确船舶将按照VLAC标准建造。CYH Shipping相关人士已向TradeWinds确认这笔订单，并表示公司将把气体船作为未来船队扩张的重点方向。

合同价格目前尚未披露。按照船舶经纪人的估算，这批9万立方米级VLAC单船造价将超过1亿美元。以当前同类型大型气体船价格计算，4艘确定订单投资规模至少在4亿美元以上；若3艘选择权全部生效，项目总金额可能接近或超过7亿美元。

新船将配备轴带发电机和两座全压式甲板罐，既能满载运输液氨，也能够承运丙烷、丁烷等传统LPG货物。船型尺度同时控制在原巴拿马运河船闸的通航范围内，使其在未来液氨贸易和当前LPG运输市场之间保留较大的部署弹性。

一家快速转型的新船东

与BW LPG、Dorian LPG、Petredec等拥有多年气体船运营经验的传统船东相比，CYH Shipping进入VLGC市场的时间并不长。

TradeWinds将其称为一家2024年成立的私人航运企业。该公司亦使用YingHao Group、YingHao Marine Shipping等名称开展业务，总部位于香港中环中远大厦。CYH Shipping官网目前已将自身定位为一家气体运输企业，称其重点是拥有和运营用于LPG运输的船舶，并强调安全、可靠和运营效率。

不过，公司官网部分页面仍保留着VLCC和LR2油轮业务的旧介绍，这也反映出CYH的业务转向十分迅速，其官方网站更新甚至没有完全跟上船队调整的节奏。

2025年末，CYH出售了旗下最后一艘2010年建造的LR2油轮，退出自有油轮市场。进入2026年后，公司将资金和管理资源集中投向大型液化气船，并在数月内连续收购三艘二手VLGC。

其中，2015年建造的8.4万立方米“Cobra”轮从美国上市船东Dorian LPG手中购入，随后更名为“CYH FUJIAN”。Dorian LPG披露，该船于5月6日完成交割，扣除佣金及相关费用后，公司获得约8190万美元净收入。

另一艘2014年建造的8.4万立方米“Corsair”轮，也从Dorian LPG船队转入CYH旗下，并更名为“CYH YONGCHUN”。Dorian LPG在6月宣布，已签署出售“Corsair”及另外两艘2015年建VLGC的协议，三艘船总价约2.56亿美元，计划最迟于2026年第四季度完成交付。

CYH的第三艘船为2016年建造、舱容约8.42万立方米的“Pacific Dongying”轮。该船今年3月通过广州航运交易所公开拍卖，起拍价为7500万美元，最终以8367万美元成交，预计将在本月底交付并更名为“CYH QUANZHOU”。

由此，CYH Shipping将在短期内形成由“CYH FUJIAN”“CYH YONGCHUN”和“CYH QUANZHOU”组成的三艘VLGC船队。

三个船名均带有明显的福建地域元素，也显示公司正在围绕“CYH”品牌建立统一的气体船命名和市场识别体系。

先买二手船，再锁定2030年新船

CYH Shipping当前的船队扩张路径较为清晰。

第一步是通过二手船快速进入市场。公司购入的三艘VLGC均建于2014年至2016年，船龄约10年至12年，属于仍具较长经济寿命的现代型资产。这些船舶能够立即投入运营，使CYH无需等待数年便可建立气体船运营记录、租家关系、船员团队和现金流。

第二步则是通过批量新造船，完成从小型新进入者向规模化气体船东的升级。

4艘确定订单将于2030年交付，意味着CYH拥有约四年时间建立市场基础、完善管理体系，并根据液氨贸易和LPG市场的发展决定是否执行3艘选择权。若全部选择权生效，加上现有三艘二手船，CYH未来控制的大型气体船规模可能达到10艘。

这套“二手船解决当前市场敞口、新造船锁定远期竞争力”的组合，既避免了完全依赖2030年后的市场预期，也避免了只收购中龄二手船带来的船队老化问题。

与只订造VLGC相比，选择可同时运输LPG和液氨的VLAC，也为公司提供了更长的资产适用周期。

目前全球绿色氨产量和跨境贸易规模仍然有限，大量规划中的绿氨项目尚未进入稳定商业运营阶段。如果液氨贸易增长速度慢于预期，相关船舶仍可进入传统LPG市场；如果未来绿氨出口、氨燃料加注和氢能贸易加速发展，船舶又能够较早进入液氨运输市场。

这种货物兼容性正在成为新一代大型气体船的核心竞争力。

江南造船年内VLAC订单升至10艘

CYH的4艘确定订单，也使江南造船2026年获得的VLAC确定订单数量由6艘上升至10艘。

今年以来，Eastern Pacific Shipping、天津西南海运和希腊船东Thenamaris分别在江南造船订造2艘9万立方米VLAC。加上CYH Shipping最新4艘确定订单，江南造船年内已锁定10艘VLAC。

对于江南造船而言，VLAC已经从研发和首制船阶段，进入批量接单和系列化建造阶段。

2023年，江南造船与中船贸易承接EPS首批9.3万立方米VLAC订单。该船型由江南造船自主研发的第四代VLGC平台衍生而来，船长约230米、型宽36.6米，在保持原巴拿马运河通航能力的同时，提高液氨装载能力和整体能效。

2026年6月10日，江南造船向EPS交付首艘9.3万立方米VLAC“IVY COVE”轮。该船交付后将由大宗商品贸易商Trafigura租用，用于全球液氨及LPG贸易。这也是全球首艘交付的9.3万立方米级VLAC，标志着江南造船的VLAC产品从订单和设计真正进入商业运营阶段。

“IVY COVE”可以满载运输液氨、丙烷和丁烷，并具备同时装载两种液化气货物的能力。船舶采用LPG双燃料主机和轴带发电机，相较传统燃油推进方案，二氧化碳排放可降低约20%，硫氧化物排放可降低约99%，并预留未来改装氨燃料主机的条件。

这意味着江南造船当前销售的并不只是一个等待未来市场成熟的概念船型，而是一个已经实现建造、交付和实际租用的成熟平台。

此前，信德海事网曾持续关注VLAC市场的发展。2023年EPS在江南造船签署首批订单后，2024年全球VLAC订造活动明显升温，马士基油轮、ADNOC L&S、Nakilat、Jaldhi Overseas等船东和能源企业相继进入市场；进入2026年，中国船东、希腊船东以及新兴香港船东继续加码，订单主体正在进一步扩大。

CYH的押注

从表面上看，CYH Shipping正在追逐当前火热的VLGC市场。

但从其船队布局看，这次转型的目标显然不止于利用短期高运价。

三艘二手VLGC能够使公司立即进入LPG贸易，积累现金流和运营经验；4+3艘VLAC则为公司预留了2030年以后进入绿色氨运输市场的能力。公司实际上是在同时配置两个不同时间维度的市场：眼前的LPG贸易，以及未来的液氨和氢基能源运输。

这种战略也反映出大型气体船市场正在发生的变化。

传统VLGC的货源主要是丙烷和丁烷，需求受到美国及中东LPG出口、亚洲石化产业和家庭燃料消费影响。VLAC则在保留传统LPG运输能力的基础上，增加对液氨这种高密度、具有腐蚀性和毒性货物的适装能力。

由于全球液氨贸易尚未形成与现有VLGC船队相匹配的规模，单纯押注液氨运输仍存在较大风险。因此，当前市场上受到船东欢迎的船型，普遍强调“可运氨、也可运LPG”，而不是只能等待绿色氨货源的单一用途船舶。

当然，CYH的扩张也并非没有风险。

首先，2030年距离现在仍有较长时间。未来四年内，LPG供需格局、巴拿马运河通航条件、中东地缘局势和美国出口增长都可能发生变化。其次，随着VLGC和VLAC订单持续增加，2028年至2030年可能出现新船集中交付，远期运力供给压力不容忽视。

此外，CYH作为一家进入气体船市场不久的私人船东，仍需证明其在专业船员、船舶管理、货物操作、租家审查、融资及长期客户开发方面的能力。能否从一家擅长买卖船舶资产的投资平台，发展为稳定经营大型气体船队的专业船东，将决定其此次扩张的最终成色。

但至少从现阶段看，CYH Shipping已经不满足于以两三艘二手船试水。

从出售LR2退出油轮，到连续收购三艘VLGC，再到一次性锁定最多7艘VLAC，这家香港新船东正在用一套相当清晰的资产部署，快速完成向大型气体船市场的转身。

如果3艘选择权最终全部执行，CYH未来船队将达到10艘大型气体船。对于一家2024年前后才以新品牌进入市场的私人船东而言，这不仅是一次船型转换，也可能意味着香港气体船市场正在出现一家新的规模化参与者。

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