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7月下旬的A股，走得让人捉摸不透。昨天收盘，沪指勉强收红在3867点，创业板指重挫3.23%，今天早盘三大指数高开后窄幅震荡，创业板午后继续下跌。
这一轮自7月初开始的调整，沪指从高位一路下探，近期在3741点附近有过一次企稳回升，创业板也在3338点位置短暂止跌。但问题在于，两市成交额始终没能站上3万亿关口，存量资金博弈的格局下，短线反弹更像是技术性修复，而非趋势反转。
又有消息来了，大家要准备好了，明天（7月24日），不出意外要这么走了
信号一：公募规模创新高，但科技持仓暗藏隐忧
公募基金二季报数据显示，全行业管理规模已突破39.66万亿元，较一季度末增长超2.14万亿元。主动偏股型基金、普通股票型基金的仓位双双环比提升，百亿级主动权益基金数量增加逾70只。
这说明场外资金正在通过基金渠道持续入市，尤其是电子板块的仓位配置明显抬升，机构对科技赛道的偏好依然强烈。
但矛盾的是，7月以来科技板块持续回调，市场分歧正在加大。叠加外围市场剧烈波动，美股纳指连跌、沪指跌破3900点整数关口，无论是电子板块还是三大指数，短期都运行在空头趋势中。
随着半年报披露窗口临近，高估值科技股面临业绩验证压力。虽然A股成交额仍维持在相对高位，但后续行情大概率继续分化，业绩过硬的板块才能扛住调整。
信号二：外资逆势布局，ETF成托底利器
韩国投资者近期持续加码中国资产，近一个月净买入多只中国科技股，部分个股净买入额突破百万美元。
与此同时，多家外资机构公开表态看好中国资产的配置价值，表明外资对本轮调整并未丧失信心，反而在低位积极吸筹。
另外，资金正通过ETF渠道加速入市。7月以来，股票型ETF累计净流入超过3800亿元，新增资金主要集中在宽基ETF。
这类产品覆盖大量权重股，能够在市场急跌时起到缓冲作用，有效减缓沪指下跌，并消化部分抛压。
如果外资净流入态势延续，核心资产行情有望保持活跃，市场不至于陷入全面普跌。ETF资金的持续流入，也将推动沪指和创业板加速完成底部构筑。
综合两个信号来看，市场仍处于多空拉锯阶段，但机会与风险已经清晰。风险集中在前期涨幅过大的科技板块，创业板短线表现大概率弱于沪指。
而宽基ETF的托底效应和外资的逆势布局，则为权重股提供了抗跌支撑，沪指在7月底继续深跌的概率有限。
明天A股既不会开启单边大涨，也不会出现系统性大跌。虽然成交持续缩量，但借道ETF入市的增量资金正在积累，三大指数有望在现有位置维持震荡格局。
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