从策略容量到AI应用 贝莱德基金王晓京深度剖析公募量化未来方向

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（来源：证券日报贝莱德基金）

（本文由《证券日报》吴珊撰写并授权贝莱德基金微信公众号发布，原文刊登于2026年7月17日。此内容由《证券日报》原创，未经授权，不可使用及转载）

近年来，国内公募量化基金步入快速发展期，产品规模稳步扩大，业绩表现持续提升，市场关注度显著上升。这一轮增长背后，有两条清晰的主线，一方面，资本市场制度环境不断优化；另一方面，AI（人工智能）技术和算力建设，正在深刻重塑投研体系。两者叠加，推动公募量化基金的策略迭代与行业格局全面升级。

不过，高光的另一面，挑战也开始显现。策略同质化竞争日趋激烈，超额收益的稳定性受到关注，市场越来越青睐那些拥有差异化策略体系、投研迭代能力突出的优质量化团队。

面对这些挑战，公募机构如何破局突围？如何构建长期核心竞争力？带着这些问题，近日《证券日报》记者专访了贝莱德基金首席权益、多资产及指数投资官王晓京。

王晓京具有先进的海外量化投资经验，曾负责管理的产品策略包括多资产全球量化配置模型、多因子股票轮动模型、新兴市场轮动模型等。除了丰富的海外投资经验，他也对A股行业轮动模型和量化多资产定制策略有着深入理解。

谈及本轮国内公募量化基金的亮眼表现，王晓京信心十足地表示：“公募量化基金的增长具备长期确定性，一方面，指数化投资需求持续扩容，另一方面，行业不断创新，持续推出可以在胜率、风险调整收益层面具备核心竞争力的主动量化产品。”

在王晓京看来，随着资本市场投融资综合改革纵深推进，专业投资者数量持续增加，公募量化基金在超额收益获取和风险控制等方面的优势得以充分发挥。在此背景下，公募量化基金与主动基本面投资、私募量化基金之间，形成了一种既有竞争又相互共生的关系。

相较于私募量化基金，公募量化基金准入门槛更低，同时产品策略的杠杆率和换手率也普遍更低；与主观投资相比，公募量化基金的主动投资风险管控更为严格，组合配置会结合风险水平和潜在回报进行优化，通常情况下，投资策略胜率更高、业绩复刻性更强，更容易实现稳定的投资收益。

公募量化基金快速发展之下，市场普遍关注策略容量和超额收益的持续性，对此，王晓京保持着清醒的认知。他表示，策略容量主要与投资标的的市值及流动性有关，不同策略在投资范围和主要重仓标的上的区别决定了策略容量的不同。

对于公募量化基金超额收益的可持续性，王晓京认为，关键在于不断完善并提高信号的有效性。也就是说，“要不断去寻找和总结市场变化规律，只有那些能体现在数学模型里的规律，才有可能被重复利用。”

不过，王晓京也强调，市场上有些因素是非模型化的，比如地缘或者宏观政策面的变化，模型信号在敏感度上还不能完全替代人的判断，这些仍需要依靠主观决策。“为适应近年来市场环境变化，‘模型（机器）+人’的方式，可能是公募量化基金进一步提供好策略的路径。”

AI技术的广泛应用，虽然加速了策略迭代，但也带来了同质化风险。如何在创新与趋同间找到平衡，是公募机构共同的课题。王晓京坦言，AI在总结数据、理解文本、寻找量化信号以及优化参数等方面，已经展现出巨大价值，贝莱德基金团队始终坚持把量化信号的“可解性”和“可加性”，作为构建投资策略的重要标准，对AI的使用也不例外。

在研究上，贝莱德基金团队不是简单地把数据交给AI，让其自动生成信号，而是保持了AI应用的局部性，始终把研究人员嵌入量化信号的设计过程中。王晓京表示，这种方式可以显著降低同质化风险，增强策略可控性。

作为外资公募，贝莱德基金的核心竞争力在于，能够借助贝莱德全球平台的量化投研能力和经验，同时，集结了一个兼具全球视野和国内市场经验的投资团队。王晓京介绍：“过去五年，我们已经在贝莱德基金初步建立了以系统化主动投资、多资产策略及解决方案、固定收益为主要投资策略的平台，并引进了全球各类先进的股票、债券及多资产量化策略，着力培育本土化的产品和人才。”

目前，贝莱德基金正在发行的贝莱德行业轮动量化选股股票型证券投资基金，将由王晓京管理，该基金依托贝莱德全球先进的量化投资模型和本土研究体系，以行业轮动策略为核心，通过行业中低频择时与龙头个股分散配置相结合，力争把握市场轮动带来的投资机会，为投资者提供更加多元化的主动权益投资工具。

展望公募量化基金的发展方向，王晓京有着清晰的图景。除了常见的指数增强和主动量化股票型产品，他还看好量化债券类策略以及融合股债的量化多资产策略，尤其是量化多资产策略，通过结合量化股票与量化固收，并辅以跨资产配置模型，可以进化为多种目标导向型策略，例如养老策略中的目标日期或目标风险策略等。

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