周指脉动 | 全球科技大幅调整，港股通央企红利连续两周上涨

来源：市场资讯

（来源：国投瑞银基金全景）

• 上周（7月13日-7月17日），市场波动较大，指数普遍下挫。宽基/策略指数中，港股通央企红利周度上涨2.69%，中证现金流上涨1.11%。主题指数中，300金融逆势上涨，周度涨幅1.21。科创板相关指数跌幅靠前。

• 行业方面，上周煤炭、食品饮料、银行涨幅靠前，机械设备、国防军工、电子行业大幅调整。银行获ETF资金大幅净流入。

• 根据模型，市场情绪得分显著回落，主要变化体现在资金风险偏好得分下降、价量匹配度下降、主力资金指标回落、大盘趋势减弱。

• 上周，美伊持续互袭，地缘冲突再次升级，以石油为代表的能源板块上涨。与此同时，韩国市场因杠杆产品暴露度较高率先触发去杠杆负反馈，波动通过资金与情绪链条向全球传导，A股同步承压，双创板块回调幅度较大。从交易层面看，前期市场拥挤度接近历史极值，在外围扰动增加和新一轮产业催化缺乏的共同作用下，市场存在资金兑现压力，融资盘等交易资金的大量参与也进一步放大了市场波动。

• 7月是重要的业绩验证窗口，AI硬件、周期资源品和非银金融仍然是备受关注的板块，同时建议关注估值盈利匹配度较高的电力设备和医药板块。近两周A股宽基ETF获密集净流入，中长期资金有望发挥稳市作用。

特别声明：基金有风险，投资须谨慎。市场数据的历史情况不预示其未来表现，本材料内容具有时效性，相关观点可能随着市场的变化而更改，非投资建议，不属于对任何投资收益或本金安全的保证。请投资者仔细阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件及相关公告，确认了解产品的风险、费率、投资范围、投资策略等详情，并做好投资者适当性测评，结合自身的年龄、财务水平、投资目标、投资期限、风险承受能力等实际情况，独立且谨慎地做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金投资的本金不会亏损，也不保证收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。本文件仅作为宣传推介材料，不属于法律文件。

01

焦点指数跟踪

港股通央企红利指数连续两周上涨。

上周（7月13日-7月17日），市场波动较大，指数普遍下挫。宽基/策略指数中，港股通央企红利周度上涨2.69%，中证现金流上涨1.11%。主题指数中，300金融逆势上涨，周度涨幅1.21%。科创板相关指数跌幅靠前。

数据来源：Wind；统计截止：20260717

02

市场复盘

宽基&板块

科创50深度调整，煤炭、食饮、银行领涨

上周宽基集体回调，科创50单周跌幅近17%。

申万一级行业方面，上周煤炭、食品饮料、银行涨幅靠前，机械设备、国防军工、电子行业大幅调整。

数据来源：Wind；统计截止：20260717

备注:图片标题“上周”为7月13日-7月17日（下同）

资金

港股获资金大幅净流入

随着指数基金市场不断发展，指数产品不管是在规模、流动性，还是可选标的的丰富性上均取得明显突破，已成为各类资金的重要配置工具。

行业方面，ETF资金大幅净流入电子、通信、医药生物、非银金、银行等行业；ETF资金净流出电力设备、食品饮料等。

数据来源：Wind；统计截止：20260717

主题方面，半导体、通信、创新药、人工智能等主题继续获ETF资金净流入，卫星主题有ETF资金大幅净流出。

数据来源：Wind；统计截止：20260717

港股主题方面，ETF资金基金净流入，其中医药依旧是最受资金青睐的板块。

数据来源：Wind；统计截止：

风格

价值风格小幅上涨，成长风格跌幅较大

上周价值风格表现相对占优，成长风格跌幅较深。

数据来源：Wind；统计截止：

03

市场情绪观察

根据模型，市场情绪得分显著回落，主要变化体现在资金风险偏好得分下降、价量匹配度下降、主力资金指标回落、大盘趋势减弱。

注：情绪指标综合反映了A股市场在资金交易情绪、价格趋势、风险偏好、期权波动率等维度的变化。

04

投资展望

上周，美伊持续互袭，地缘冲突再次升级，以石油为代表的能源板块上涨。与此同时，韩国市场因杠杆产品暴露度较高率先触发去杠杆负反馈，波动通过资金与情绪链条向全球传导，A股同步承压，双创板块回调幅度较大。从交易层面看，前期市场拥挤度接近历史极值，在外围扰动增加和新一轮产业催化缺乏的共同作用下，市场存在资金兑现压力，融资盘等交易资金的大量参与也进一步放大了市场波动。

总的来看，近期A股市场的回调，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势的证伪。7月是重要的业绩验证窗口，AI硬件、周期资源品和非银金融仍然是备受关注的板块，同时建议关注估值盈利匹配度较高的电力设备和医药板块。近两周A股宽基ETF获密集净流入，中长期资金有望发挥稳市作用。

全指公用：碳达峰进入攻坚期 调节资源与绿色价值有望重估。

近期国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》（简称“22号文”），同时国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》（简称“45号文”）。

（1）电力：新能源发展坚定不移，量化目标较为理性；绿电直连和就近消纳的重要性明显提升；煤电盈利波动有望平抑；（2）电网：跨省跨区调配和绿电就近消纳方向发力；（3）煤电：大力推动节能降碳以及新一代煤电替代建设；（4）储能：明确2030年装机目标，支持算力合理配置储能；（5）天然气：增长保持在合理区间，强调场景和质量；（6）绿色燃料：在工业领域应用场景有望丰富；（7）节能设备：22号文提出深化低碳零碳供热制冷，相关节能设备有望受益。

感兴趣的投资者可以通过国投瑞银中证全指公用事业ETF（159159）、国投瑞银中证全指公用事业ETF联接A/C（024192/024193）参与相关行业的投资机会。

300金融：具有“股息率、估值、经营业绩”的三重逻辑。

券商板块估值处于近十年低位分位，基本面受益于资本市场改革与“科创投资”主线，科创相关投行、直投与研究协同有望带来利润与估值的双修复；银行板块息差筑底、资产质量稳健，板块PB约0.6倍、股息率约4.3%—4.8%处于市场前列，具备较强的性价比；保险主营稳健，受益于利率与权益市场边际改善时的估值回升；若成长高位方向阶段性承压、市场风格向价值再平衡，大金融有望成为承接资金与风险偏好切换的主要受益者。

感兴趣的投资者可以通过国投瑞银沪深300金融地产ETF/ETF联接（159933/161211）参与相关投资机会。

聚焦高股息和自由现金流策略。

港股通央企红利指数成分股主要分布于非银金融、煤炭、有色、公用事业等行业，最新财报凸显行业盈利性和成长性。央企板块的业务需求相对刚性，在经营稳定性和分红的可持续性更具优势，有望起到市场"避风港"的作用。

投资者可以通过国投瑞银中证港股通央企红利指数A/C（022151/022152）进行港股红利资产的配置。

自由现金流策略指数和红利策略指数成分股在行业分布上可形成互补。自由现金流是红利分配的上游指标，具有较强的前瞻性，是一种值得长期关注的策略风格。现金流不仅支撑企业实施高分红，更代表了企业稳健的经营质量和强劲的内生作为代表产生自由现金流的优质资产，震荡市下，现金流充裕的企业抗风险能力突出。

中证现金流指数近期表现亮眼，投资者可以通过国投瑞银中证自由现金流指数A/C（024400/024401）布局相关机会。

【以上内容数据来源】Wind，统计截止：20260717

风险提示:

国投瑞银中证全指公用事业交易型开放式指数证券投资基金的风险等级为中高风险(R4)，国投瑞银沪深300金融地产交易型开放式指数证券投资基金的风险等级为中高风险(R4)，国投瑞银沪深300金融地产交易型开放式指数证券投资基金联接基金的风险等级为中高风险（R4）, 国投瑞银中证全指自由现金流指数型发起式证券投资基金的风险等级为中高风险(R4)，国投瑞银中证港股通央企红利指数型发起式证券投资基金的风险等级为中高风险(R4)。

公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

根据监管要求，基金销售机构对投资者类型、投资者风险承受能力、基金风险等级进行认定或划分，并根据实际情况提出投资者适当性匹配意见。基金法律文件中涉及基金风险收益特征的表述不属于投资者适当性范畴的基金风险等级，与基金销售机构对基金的风险评级可能不同。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，国投瑞银基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

（一）关于国投瑞银中证全指公用事业交易型开放式指数证券投资基金的特别提示：

1.本基金为股票型基金，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

2.本基金存在指数投资风险、ETF运作的风险、金融衍生品投资风险、参与融资、转融通证券出借业务的风险、存托凭证投资风险、科创板股票投资风险、北京证券交易所股票投资风险等特定风险（投资风险详见法律文件）。

3.本基金投资于标的指数成份股和备选成份股（含存托凭证）的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。（投资范围详见法律文件）。

4.本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。（投资策略详见法律文件）。

（二）关于国投瑞银沪深300金融地产交易型开放式指数证券投资基金的特别提示：

1.本基金为股票型基金，预期收益和风险高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。本基金被动跟踪标的指数，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

2.本基金为股票型指数基金，标的指数为沪深 300 金融地产指数，可能面临标的指数回报与股票市场平均回报偏离风险、标的指数跟踪误差风险、标的指数变更风险、标的指数终止风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌的风险等特有风险（具体风险详见法律文件）。

3.本基金投资于标的指数成份股票及其备选成份股票的市值不低于基金资产的 90%（具体投资范围详见法律文件）。

4.本基金为被动式指数基金，原则上采用完全复制法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应地调整，以复制和跟踪基准指数；此外，本基金还综合运用股指期货投资策略和存托凭证投资策略（具体投资策略详见法律文件）。

（三）关于国投瑞银沪深300金融地产交易型开放式指数证券投资基金联接基金的特别提示：

1.本基金为ETF联接基金，风险和预期收益高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。

2.本基金投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的 90%。投资范围详见法律文件。

3.本基金综合运用资产配置策略、目标ETF投资策略、股指期货投资策略、存托凭证投资策略等投资策略。投资策略详见法律文件。

4.本基金具有标的指数回报与股票市场平均回报偏离风险、标的指数跟踪误差风险、标的指数变更风险、标的指数终止风险、其他投资于目标 ETF 的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、目标 ETF 标的指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌的风险等特定风险。投资风险详见法律文件。

（四）关于国投瑞银中证全指自由现金流指数型发起式证券投资基金的特别提示：

1.本基金为股票型基金，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

2.本基金存在指数投资风险、金融衍生品投资风险、科创板股票投资风险等特定风险。投资风险详见法律文件。

3.本基金股票资产（含存托凭证）占基金资产的比例不低于90%，其中投资于标的指数成份股或备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%。投资范围详见法律文件。

4.本基金为指数基金，原则上采用完全复制标的指数的方法跟踪标的指数，即按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。投资策略详见法律文件。

（五）关于国投瑞银中证港股通央企红利指数型发起式证券投资基金的特别提示：

1.本基金为股票型基金，其风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

2.本基金存在以下特殊风险：（1）标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数终止风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌的风险、成份股退市的风险等指数投资风险；（2）港股通机制相关风险、汇率风险、境外市场风险（税务风险、市场风险、交易风险）等港股投资风险；（3）金融衍生品投资风险。投资风险详见法律文件。

3.本基金股票资产（含存托凭证）占基金资产的比例不低于 90%，其中投资于标的指数成份股或备选成份股的资产不低于非现金基金资产的 80%。投资范围详见法律文件。4.本基金为指数基金，原则上采用完全复制标的指数的方法跟踪标的指数，即按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。本基金严控基金净值收益率与业绩比较基准之间的年跟踪误差控制和日均跟踪偏离度。投资策略详见法律文件。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。国投瑞银基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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