汇安丰恒混合季报解读：C类份额赎回超50% 净值跑输基准1.23%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：C类利润贡献占比超98%

报告期内，汇安丰恒混合A、C两类份额财务表现分化明显。C类份额以绝对规模优势贡献了绝大部分利润，而A类份额规模较小，业绩表现平淡。

主要财务指标汇安丰恒混合A汇安丰恒混合C本期已实现收益56,170.69元3,014,113.54元本期利润30,536.94元2,001,182.53元加权平均基金份额本期利润0.0099元0.0131元期末基金资产净值2,977,156.16元136,361,876.00元期末基金份额净值0.9796元1.0615元

从数据看，C类份额本期利润达200.12万元，占基金总利润的98.5%（200.12万/203.17万），期末资产净值1.36亿元，是A类（297.72万元）的45.7倍。A类份额净值仍低于1元面值，C类则保持在1.06元以上，反映两类份额的投资者结构或持有周期存在差异。

基金净值表现：两类份额均跑输基准超1.2%

过去三个月，汇安丰恒混合A、C类份额净值增长率分别为1.04%、1.02%，同期业绩比较基准收益率为2.25%，两类份额均跑输基准超过1.2个百分点，且净值波动率略低于基准。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）汇安丰恒混合A（过去三个月）1.04%2.25%-1.21%汇安丰恒混合C（过去三个月）1.02%2.25%-1.23%

拉长周期看，C类份额自基金合同生效以来累计净值增长率为6.15%，而基准收益率达32.94%，长期超额收益为-26.79%，业绩差距显著。

投资策略与运作：权益仓位低于20% 债券久期3年左右

基金经理在报告中表示，二季度权益仓位控制在20%以下，重点跟踪沪深300和中证500指数；债券部分久期维持在3左右，以信用债配置为主，采用哑铃型结构，同时参与长端和超长端利率债交易。

债市方面，二季度整体偏强运行：4月资金面宽松推动利率中枢下移，杠杆套息策略有效；5月经济需求边际走弱，资金价格低位，长端收益率进一步下探；6月政府债发行缴款叠加资金面收紧，债市转为窄幅震荡。信用债中，4-5年二永债因票息和流动性优势需求较高，但6月随利率债震荡同步调整。

资产组合配置：固定收益占比81.83% 权益投资16.66%

报告期末，基金总资产1.43亿元，资产配置高度集中于固定收益类资产，权益投资占比不足两成，现金及等价物占比1.51%。

项目金额（元）占基金总资产比例权益投资23,748,114.3316.66%固定收益投资116,625,538.2081.83%银行存款和结算备付金合计2,125,070.061.49%其他资产22,381.000.02%

固定收益投资中，企业债券（22.27%）、国家债券（16.98%）、中期票据（14.51%）为主要配置品种，合计占基金资产净值的53.76%。

股票行业配置：制造业占比近10% 金融业3.51%

股票投资按行业分类显示，制造业以9.86%的占比居首，金融业（3.51%）、采矿业（1.25%）紧随其后，前三大行业合计占比14.62%，行业集中度较低。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例制造业13,741,961.419.86%金融业4,893,942.223.51%采矿业1,735,292.901.25%信息传输、软件和信息技术服务业991,698.000.71%交通运输、仓储和邮政业495,385.000.36%

细分来看，制造业中未披露具体子行业，但金融业配置以银行股为主（如工商银行、邮储银行等），采矿业则包含中国石油等标的。

前十大重仓股：最高持仓占比0.68% 分散度较高

报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计4,775,387.80元，占基金资产净值的3.42%，持股分散度较高，单一股票最高持仓比例仅0.68%。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例1中国平安947,800.000.68%2贵州茅台732,380.000.53%3工商银行622,867.000.45%4中国石油506,912.000.36%5工业富联396,825.000.28%6邮储银行333,761.000.24%7国泰海通308,708.400.22%8北方华创300,750.400.22%9中国银行279,708.000.20%10中国人寿268,660.000.19%

前十大重仓股以金融、消费、能源等大盘蓝筹为主，贵州茅台、中国平安等龙头股位列其中，但持仓比例均较低，显示基金在权益投资上采取分散策略。

债券投资明细：前五大债券占比31.7% 企业债为主

债券投资中，前五大债券合计公允价值44,295,112.60元，占基金资产净值的31.7%，其中企业债和国债占比较高。

序号债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例126国债0412,078,680.558.67%221吉林债3311,447,701.098.22%323山能0210,388,485.487.46%423广越0210,380,245.487.45%

21吉林债33、23山能02等企业债占据前五大持仓，反映基金在信用债配置上偏向中等久期品种，而26国债04作为利率债提供流动性支持。

份额变动：C类份额赎回超50% 规模缩水近7亿

报告期内，汇安丰恒混合C类份额遭遇大规模赎回，期初份额1.93亿份，期末降至1.28亿份，净赎回9741.68万份，赎回率达50.5%（9741.68万/1.93亿）；A类份额则小幅增长，期初291.26万份，期末303.92万份，净申购12.70万份。

项目汇安丰恒混合A（份）汇安丰恒混合C（份）期初份额总额2,912,622.80192,899,414.44期间总申购份额889,763.1832,981,865.69期间总赎回份额763,167.7297,416,797.26期末份额总额3,039,218.26128,464,482.87

C类份额的大幅赎回可能与业绩表现不佳（跑输基准）或投资者风险偏好变化有关，需警惕大规模赎回对基金运作的潜在冲击，如被迫变现资产可能导致流动性折价。

宏观经济与市场展望：关注政府债供给与央行对冲工具

基金管理人认为，后续需重点关注政府债供给高峰期的影响，以及央行对冲工具的使用和配置盘的承接能力。债市方面，在经济需求端尚未明显改善、资金面维持合理充裕的背景下，利率债仍有交易机会，但信用债利差压缩空间有限，需警惕二永债等品种的估值调整风险。权益市场方面，将继续控制仓位，跟踪沪深300和中证500指数的估值修复机会。

风险提示与投资建议

风险提示1.业绩持续跑输风险：近三个月及长期业绩均显著跑输基准，基金策略有效性需持续观察；2.流动性风险：C类份额赎回率超50%，若后续赎回压力持续，可能影响资产变现效率；3.信用债估值调整风险：二永债等品种前期涨幅较大，6月已出现调整，需警惕利差反弹风险。

投资建议- 短期投资者：鉴于基金业绩表现平淡且份额波动较大，建议保持观望；- 长期投资者：可关注基金在债券久期调整和利率债交易上的策略效果，以及权益仓位提升带来的潜在收益机会，但需密切跟踪业绩改善情况。