招商金鸿债券季报解读：C类份额赎�...

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：D类份额贡献超8成利润

2026年二季度，招商金鸿债券各份额均实现正收益，其中D类份额以绝对规模优势贡献主要利润。本期已实现收益合计6.81亿元，本期利润合计11.10亿元，D类份额分别占比84.03%、84.66%。

主要财务指标招商金鸿债券A招商金鸿债券C招商金鸿债券D本期已实现收益（元）7,520,862.943,330,706.2557,228,379.32本期利润（元）11,848,949.835,212,404.0193,968,901.39加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）535,532,921.23233,154,175.683,951,623,732.22期末基金份额净值（元）

从单份额收益看，D类加权平均基金份额本期利润0.0267元，高于A类（0.0256元）和C类（0.0243元），显示规模效应下的管理效率优势。期末份额净值方面，A类（1.2573元）和D类（1.2507元）接近，C类因销售服务费计提略低至1.2379元。

基金净值表现：各份额连续三月跑赢基准 过去一年超额收益超4%

报告期内，招商金鸿债券各份额净值增长率均显著跑赢业绩比较基准（中证全债指数收益率1.32%）。A类和D类份额净值增长率2.19%，超额收益0.87个百分点；C类份额2.11%，超额收益0.79个百分点。拉长周期看，过去一年各份额超额收益均超4%，A类达4.65%，D类4.64%，C类4.33%。

阶段招商金鸿债券A份额净值增长率①业绩比较基准收益率③超额收益①-③过去三个月2.19%1.32%0.87%过去六个月3.02%2.21%0.81%过去一年6.29%1.64%4.65%过去三年14.55%14.31%0.24%过去五年24.00%25.79%-1.79%阶段招商金鸿债券C份额净值增长率①业绩比较基准收益率③超额收益①-③过去三个月2.11%1.32%0.79%过去一年5.97%1.64%4.33%过去三年13.50%14.31%-0.81%阶段招商金鸿债券D份额净值增长率①业绩比较基准收益率③超额收益①-③过去三个月2.19%1.32%0.87%过去一年6.28%1.64%4.64%自基金合同生效起至今10.17%7.30%2.87%

值得注意的是，D类份额自2024年7月成立以来累计净值增长率10.17%，较基准（7.30%）超额2.87个百分点，成立两年内持续跑赢基准。

投资策略与运作：债券仓位动态调整 可转债增配机械化工军工

管理人在二季度采取积极操作策略：债券投资方面，通过调整仓位顺应市场趋势，优化资产配置结构；可转债投资方面，在维持一季度持仓基础上，被动增加仓位，并主动增配机械、化工、军工、新能源等行业标的，同时卖出部分强赎转债，整体维持原有仓位和结构。

报告指出，二季度权益市场呈现K型分化，科技板块与非算力领域表现差异显著，而部分非科技行业公司已跌至2024年9月起涨前水平，具备投资价值。管理人对权益市场整体持乐观态度，并提到6月可转债新发行恢复，有望缓解存量市场缩量压力。

资产组合配置：固定收益占比98.67% 可转债持仓近20%

报告期末基金总资产47.33亿元，其中固定收益投资46.70亿元，占比98.67%，为核心配置；买入返售金融资产2500.11万元，占比0.53%；其他资产972.76万元，占比0.80%。权益类资产、基金投资、贵金属等均为零配置，符合债券型基金定位。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资4,670,463,761.74其中：债券4,670,463,761.74买入返售金融资产25,001,130.140.53其他资产9,727,583.680.80合计4,733,376,941.86

债券投资中，金融债券占比最高（68.94%），其中国开行债券为主要配置品种，前三大持仓均为国开债，合计公允价值5.29亿元，占基金资产净值11.22%；可转债（含可交换债）持仓9.02亿元，占基金资产净值19.12%，为第二大配置品类；国家债券、企业债券、中期票据占比分别为3.38%、3.46%、1.95%。

债券持仓明细：国开债与南航转债为核心标的

前五大债券持仓中，4只为国开行金融债，1只为可转债（南航转债），合计公允价值7.52亿元，占基金资产净值15.94%。其中“25国开11”持仓210万张，公允价值2.13亿元，占比4.51%，为第一大重仓债券；“南航转债”持仓102.45万张，公允价值1.12亿元，占比2.38%，为唯一进入前五的可转债标的。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25国开112,100,000212,701,808.224.5123国开081,700,000174,021,268.493.6926国开051,400,000142,597,632.883.02南航转债1,024,480112,370,439.652.3825国开081,100,000110,270,539.732.34

可转债持仓中，除南航转债外，微导转债（5068.29万元）、华康转债（4433.43万元）、柳工转2（3753.08万元）等标的持仓均超3000万元，行业覆盖航空、半导体设备、食品加工、工程机械等领域。

开放式基金份额变动：C类份额赎回率10.12% 规模持续缩水

报告期内，各份额均出现净赎回，其中C类份额赎回压力最大。C类期初份额2.09亿份，报告期总赎回1.22亿份，总申购1.00亿份，净赎回0.21亿份，期末份额1.88亿份，赎回率（净赎回/期初份额）达10.12%；A类净赎回0.22亿份，赎回率4.89%；D类净赎回1.71亿份，赎回率5.13%。

项目招商金鸿债券A招商金鸿债券C招商金鸿债券D报告期期初基金份额总额（份）448,822,378.31209,458,652.853,330,400,247.08报告期总申购份额（份）119,069,933.02100,481,018.361,140,318,941.98报告期总赎回份额（份）141,941,944.79121,597,656.641,311,226,023.35报告期净赎回份额（份）-22,872,011.77-21,116,638.28-170,907,081.37期末基金份额总额（份）425,950,366.54188,342,014.573,159,493,165.71净赎回率4.89%10.12%5.13%

尽管D类份额净赎回绝对值最大（1.71亿份），但因其期初规模基数较高（33.30亿份），赎回压力相对小于C类。C类份额连续两个季度净赎回，规模从2025年末的2.35亿份降至1.88亿份，半年缩水19.96%，或与投资者对持有成本（C类无申购费但计提销售服务费）的敏感性有关。

风险提示与投资机会

风险提示

1. 可转债市场波动风险：可转债持仓占基金资产净值19.12%，二季度权益市场K型分化导致转债价格波动加剧，6月科技股调整期间转债市场已出现较大波动，需警惕后续权益市场风格切换对转债估值的冲击。
2. C类份额流动性风险：C类份额规模持续缩水，报告期末仅1.88亿份，若赎回压力进一步加大，可能影响基金申赎效率及组合运作灵活性。
3. 利率债供给压力：二季度超长期特别国债发行曾引发市场对供给放量的担忧，尽管当前资金面偏松，但后续政府债供给节奏仍可能扰动债市情绪。

投资机会

1. 可转债新发市场回暖：管理人提到6月可转债新发行恢复，预计将缓解存量市场缩量现状，新券上市可能带来定价机会，尤其关注机械、化工等管理人新增配行业的相关转债。
2. 非科技板块估值修复：部分非科技行业公司股价已回落至2024年9月起涨前水平，估值性价比凸显，相关转债可能存在基本面修复与估值修复的双击机会。
3. 利率债波段机会：二季度债市收益率中枢下移，管理人通过调整仓位把握趋势，后续若经济数据延续弱复苏，利率债仍有交易性机会。

管理人展望：经济边际回暖 债市维持震荡

管理人认为，2026年二季度经济增速小幅放缓，外需强、内需弱的结构分化特征延续，6月制造业PMI重回扩张区间显示经济边际回暖，但整体仍处供给强于需求、生产强于消费的格局。债券市场方面，二季度收益率呈现“先下后震荡再回升”走势，中枢较一季度明显下移，预计后续资金面维持均衡偏松，债市大概率延续震荡格局。权益市场K型分化或持续，但部分低估值领域已具备配置价值，可转债市场有望受益于新发行恢复及权益市场结构性机会。