【市场聚焦】黑色：出口主导新阶段

来源：市场资讯

（来源：中粮期货研究中心 中粮期货研究中心）

摘要

此前《黑色：周期迭代，新阶段开启》报告指出，未来五年黑色板块将迈入由国际供需主导价格波动的全新阶段，含钢产品出口是本阶段的关键变量，也将成为钢铁市场长期核心观测焦点。

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出口成为钢铁市场供需平衡的核心变量

过去五年，国内钢铁终端需求持续收缩，同时含钢产品出口规模稳步攀升，2025年含钢产品出口量已达到国内消费量的35%左右。当前出口已成为平衡国内钢铁供需格局的核心抓手，展望未来五年，外需波动将直接决定钢铁行业的供需节奏与价格走势，成为影响市场波动的核心主导因素。

表：钢铁外需变化（万吨）

数据来源：Mysteel、钢联数据、中粮期货研究院整理

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出口依赖度持续提升，外需短期韧性凸显

国内钢铁产业对外需的依赖度持续上行，强劲的海外需求有效对冲了国内终端内需疲软的压力，成为行业供需平衡、钢价企稳、企业盈利修复的核心支撑，形成内需份额持续回落、外需持续补位的运行格局。。

出口依赖度抬升的核心动因，是国内内需的持续性收缩。近年来国内房建用钢需求持续下滑，基建用钢复苏力度偏弱，整体内需增量不足、存量收缩，使得国内钢铁产能相对过剩、供给压力凸显。在此背景下，直接钢材出口大幅增长，机械、汽车、家电等间接含钢制品出口持续扩容，海外市场也从传统的需求补充端，转变为决定钢铁行业需求总量的核心变量。

图：中国粗钢产量

数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理

图：中国钢材出口

数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理

图：中国汽车出口

数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理

从短期来看，多重因素支撑出口韧性，外需基本盘具备较强稳定性。

第一，国内成本性价比优势突出。我国钢铁产业链配套完善、产业规模化程度高，综合生产成本具备全球竞争力，即便面对各类贸易壁垒冲击，企业仍可维持稳定的出口利润，海外市场适配性较强。

第二，出口市场结构持续优化。行业逐步降低对欧美传统市场的单一依赖，重点深耕东盟、中东、非洲等新兴市场，依托区域城镇化、基建建设热潮持续挖掘外需增量，有效分散单一市场风险，夯实了出口基本盘。

第三，海外本土供给存在刚性缺口。受全球地缘冲突、能源价格波动、本土产能受限等多重因素影响，海外多国钢材产能收缩、生产成本大幅走高，为我国钢材及含钢制品出口腾出充足的市场空间。

图：中国钢材出口（万吨）

数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理

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全球贸易环境恶化，长期不确定性攀升

在行业出口依存度持续提升的背景下，外部环境的不稳定性对行业的影响显著放大。当前全球地缘局势、能源价格、贸易政策均处于高波动状态，对钢铁出口的扰动持续加剧，其中贸易政策是影响出口走势的最直接核心因素。全球贸易保护主义持续抬头，钢铁行业出海贸易环境持续恶化，出口风险呈现常态化、多元化攀升态势，具体体现在三大维度。

其一，发达经济体贸易壁垒持续升级。欧美作为全球钢材高利润核心市场，长期通过反倾销、反补贴、碳关税、原产地溯源、进口配额等多重壁垒，持续抬高我国钢铁产品准入门槛，国内钢企在高端市场的出口空间持续被压缩。

其二，贸易壁垒呈现扩散传导效应。受欧美贸易保护政策影响，韩国、越南等传统钢铁中转贸易枢纽纷纷跟进出台进口限制政策，叠加本土钢铁产能快速扩张，传统中转套利空间快速萎缩，中转出口渠道的稳定性大幅下降。

其三，出海风险完成层级升级。行业风险已突破传统关税、贸易调查等常规摩擦范畴，以英国国有化中资钢企股份为典型案例，当前海外风险已升级为资产安全、极端政策变动等系统性风险，标志着钢铁行业传统出海贸易模式已难以为继。

图：钢材贸易救济原审案件数量

数据来源：中国钢铁工业协会、中粮期货研究院整理

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出口市场与产品结构加速迭代重塑

针对持续恶化的外部贸易环境，国内钢铁行业主动调整出海布局，市场布局与产品结构加速重塑，出口重心逐步从欧美传统市场，向具备增量空间的新兴市场倾斜，欧美及中转市场的主导地位持续弱化，印度、中东、非洲三大区域，将成为未来钢铁出口增量的核心赛道。

图：上半年钢材出口：分地区

数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理

图：上半年钢材出口：前十国家

数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理

（一）印度、非洲：长周期核心增量池，短期需求兑现乏力

印度与非洲是全球钢铁潜在需求最充足的两大市场，具备人口红利与城镇化红利双重长期支撑，远期增长空间无可替代。两地整体城镇化率偏低、人口结构年轻化显著，未来长周期的城镇化、工业化进程，将持续打开用钢需求增长空间。

但两大市场存在明显短期短板，难以在短期快速拉动国内钢材出口增量。印度本土钢铁产业保护政策严苛，通过高关税、强制进口认证等方式严格限制外来钢材输入；非洲则普遍存在财政实力薄弱、基建融资缺口大、地缘局势动荡、物流配套不完善等问题，海量潜在需求无法快速转化为实际进口订单，整体呈现长期增量确定、短期兑现乏力的特征。

（二）中东：短期最优出口赛道，价量双优但波动偏高

相较于印非市场的慢节奏需求释放，中东是当前国内钢铁出口性价比最高的优质市场。依托沙特2030愿景、阿联酋新城建设、油气能源改造等国家级重大工程，区域内用钢需求持续旺盛，且本土钢材自给率不足，进口需求稳定扩容。同时，中东钢材进口报价显著高于东南亚、南亚等市场，出口利润空间充足、回款质量优异，具有需求增量与盈利空间的双重优势。

但中东市场的地缘政治风险突出，红海航运危机、区域局势动荡等问题，会阶段性推高跨境物流成本、中断出口订单，市场稳定性偏弱，是高收益、高波动的短期核心增量市场。

（三）出口产品结构迭代升级

国内钢材出口品类结构持续优化，逐步摆脱低端普通板材主导的单一出口格局。受海外反倾销、贸易壁垒限制，传统热轧、冷轧等普通板材出口增速持续放缓，钢坯出口增量稳步释放。长期来看，行业出口重心将持续向深加工钢材、高附加值含钢成品方向转型。同时，伴随国内工程企业出海布局，建筑钢材随项目配套出口的规模也将持续扩张。

图：上半年钢材出口：分品种

数据来源：钢联数据、Wind、中粮期货研究院整理

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期货市场波动或有抬升

国内钢铁行业已正式进入全新发展阶段：内需整体平稳、逐年稳步收缩，外需主导行业供需格局与价格走势，成为行业稳产能、稳盈利、稳运行的核心支柱。当前外部贸易环境持续恶化、海外市场结构深度调整，外需不确定性显著上升，将直接带动钢铁行业价格波动加剧，期货市场波动率有望持续抬升。后续需重点跟踪钢材及含钢制品出口数据变化，提前应对海外政策、地缘局势带来的市场波动风险。

作者简介

刘佳良

中粮期货研究院 黑色资深研究员

风险揭示