越南吸美元亮眼，印度外资负增长，莫迪政策成效低

7月中旬，印度本土的老牌财经媒体《铸币报》甩出一篇犀利评论，标题直戳痛处——四个亚洲国家都升级了，凭啥就没印度的份儿？

榜单头一个名字，就是越南。

时间倒回十年前，全世界都在押注一个问题：接China之后的"世界工厂"，是印度还是越南？那会儿印度手握14亿人口、一大堆讲英语的年轻人，越南才1亿出头，怎么看都不像一个量级的对手。

可十年过去了，两边的答卷摆在桌面上，你猜谁笑到最后？

先说个特别扎眼的对比。

2025年一整年，越南实打实到账的外资是276.2亿美元，同比涨了9%，创下近五年的最高纪录。这里头，加工制造业拿走了差不多228.8亿，占比超过八成——什么概念？说明来的钱不是玩票的热钱，是要真金白银盖厂房、装设备的实业资本。

三星显示直接砸18亿美元在北宁建OLED模组厂，富士康、立讯精密在越南北部继续扩线。到了2026年一季度，越南注册外资又冲到152亿美元，同比增长接近43%。这个势头，我看是没打算刹车。

再看印度这边，画风就变得让人一言难尽。

2024到2025财年，印度的净外国直接投资从上一年的近100亿美元，一路砸到3.53亿美元。这不是打折，这是清仓——缩水幅度高达96.5%。等到2025年8月，这个数字甚至变成了负的6.16亿美元。2026年到目前为止，外国证券投资者从印度股市撤走的钱累计已经超过295亿美元，这数字比整个2025年的抛售总额还多。

同样是"China+1"的产业转移逻辑，钱怎么就一边倒地跑去了越南？

在我看来啊，资本这东西，看着挺冷冰冰，其实鼻子灵得很。哪儿规矩清楚、哪儿地方政府不折腾人、哪儿今天签的合同明天不会翻脸不认，它就往哪儿钻。

276亿和3.53亿之间隔着的，你说是运气吗？不是。是两套完全不一样的治理逻辑。

莫迪2014年上台就打出"印度制造"这块招牌，目标很豪迈——制造业占GDP的比重要从15%拉到25%。

结果十一年过去了，这个数字不但没往上走，反而滑到了14.3%左右。2026年3月印度制造业PMI跌到53.9，是四年来最低点，连本土私企的资本支出预期都从50%掉到了44%。什么意思？连印度自己的老板们，都不太敢往厂房里砸钱了。

更让人哭笑不得的是，一边喊着"自主制造"，一边对中国货的依赖却越来越深。2024到2025财年，印度对华贸易逆差冲到了992亿美元的历史峰值。这反差摆在那儿，印度媒体自己都没法圆场。

问题的核心，我个人觉得就一句话——所谓"印度制造"，本质上是"印度组装"。

拿iPhone来说，在印度组装的那部分，本地增加的价值只占6%到8%。手机99%的整机是印度本土组装的，可屏幕、芯片、电池、主板，几乎全从中国进口。电视机也一样，80%的屏幕、主控板、压缩机都靠中国供货。

说白了，印度做的活儿，就是从中国把零件运过来，工人拧几颗螺丝，贴个"Made in India"的标签再出口出去。听着挺光鲜，但产业链上的大头利润，压根不在印度手里。

越南就不太一样了。

2015年那会儿，越南电子产品出口大概470亿美元。到了2025年，这个数字冲到了1650亿美元以上，翻了三倍多。三星去越南不是光建了个组装厂完事儿——研发中心搬过去了，配套供应商拉了一整串过去，连工人培训体系都本地化了。整个业态是"一座电子城"，不是一条流水线。

2026年前四个月，越南电子出口就干到了554亿美元，同比暴涨47.3%。

同样叫"电子出口"，一个是拧螺丝换标签，一个是从设计、供应到组装的完整链条——这里面的含金量差多少，用脚趾头想都明白。

这里得说个扎心的事实——不是没人，是能用的人太少。

按照世界银行的数据，印度小学阶段的完成率大概在94%左右，看着挺不错。可一到中学阶段，辍学率蹭蹭往上蹿——将近一半的成年劳动力，压根没读完中学。你让这样的人去理解设备操作手册？让他填个规范的质检表格？难。

有孟买的工厂主对当地媒体反映过，二十出头的年轻人来应聘，很多人连正规工厂的入门考核都过不了。不是没人上门，是上门的人用不了。

再加上印度女性的劳动参与率长期卡在33%左右，一多半的成年女性根本进不了正式就业市场。所谓的"人口红利"，很大一部分是纸面上的数字。

越南呢？识字率超过97%，劳动人口占总人口的比重接近70%，基础教育普及程度甩了印度不止一条街。

印度工厂工人的时薪是2到3.5美元，越南是2.8到4美元。印度看着便宜是便宜，可你花更少的钱招来一个看不懂图纸的工人——这到底是省钱还是烧钱？

除了人的问题，基础设施这块儿也是老大难。

孟买的工业区，一周停几次电是常规操作。有厂主接受当地媒体采访时直说：不少订单最后都跑去东南亚配套更齐全的地方了。制造业这玩意儿，最怕的就是三天两头停电——生产线一停，损失是按分钟算的。

这里我想多说一句：很多人下意识觉得，人口多就等于国力强、市场大。可放眼世界，真正靠人口规模一路冲上工业化的国家，掰着手指头都数得过来。人口从来不是红利本身，能把人训练成生产力，才是真本事。

还有一个特别隐蔽的悖论——印度引以为傲的IT外包产业，某种程度上正在拖制造业的后腿。

程序员在家用备用电源就能干活，工厂不行；班加罗尔的天才们会英语就能挣美元，孟买流水线上看不懂说明书的工人却是安全事故；代码顺着海底光缆就发出去了，可产品得走公路、走港口。

印度最赚钱的产业，恰恰是对基础设施最不敏感的产业。这就让上头的精英阶层几十年来都感受不到基建落后的切肤之痛——班加罗尔在赚外汇，孟买的工厂在等电来。IT越强，改路修电办教育的动力就越弱。

越南没有IT这层"保护壳"，只能老老实实把制造业的地基一层一层垒起来。

这场竞争走到今天，我觉得已经不是体量之争了，是两种治理思路的正面PK。

越南的打法特别"实在"——把大门敞开，把游戏规则写清楚，让企业自己算账；来了之后不没事儿找事儿。它签了CPTPP、EVFTA、RCEP这些自贸协定基本全覆盖，输美关税只有20%左右；主动修法吸引投资，南北高铁这样的万亿级基建也提上日程了。

印度这边就有点拧巴。嘴上高喊"印度制造"，手上却隔三差五对外资敲打一番。输美关税50%，是越南的两倍多。废钞令、GST税改那些事儿，翻来覆去改，让做生意的人根本没法做长远规划。

最能说明问题的一个信号是——连印度自己的富豪都在用脚投票。企业利润创下15年新高，可私人资本投资却在萎缩；财阀家族的财富传承规模高达1.5万亿美元，扩产的钱宁愿投去迪拜和海外，也不愿意留在国内。

自家最有钱的一批人都不看好本土，凭什么让外国人相信你？

《铸币报》那篇评论，末尾没给答案。但答案早就写在数据里了。

十年前站在起跑线上的时候，印度有14亿人口、有英语优势、有IT基础、有更大的内需市场。越南手里只有1亿人和一个死磕到底的决心——让外资进来了就不想走。

十年后回头看，越南赢的不是块头，是选择。

有句老话叫"路遥知马力"。工厂可以盖，产线可以搬，可制度层面的信誉和执行力，是真的得一年一年长出来的——14亿人口再多，也堆不出这种捷径。