中邮定期开放债券季报解读：A类份额净赎回15.89% 中期票据持仓占比92.99%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类份额期末资产净值2.28亿元 利润278.34万元

报告期内，中邮定期开放债券各份额财务指标表现稳健。其中A类份额表现突出，本期利润达2,783,443.04元，期末基金资产净值228,237,072.70元，期末份额净值1.178元；C类份额本期利润133,862.02元，期末资产净值14,180,219.98元，份额净值1.162元；E类份额规模极小，本期利润0.96元，期末资产净值103.78元，份额净值1.176元。

指标中邮定期开放债券A中邮定期开放债券C中邮定期开放债券E本期利润（元）2,783,443.04133,862.020.96加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）228,237,072.7014,180,219.98期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类份额近三月跑赢基准0.64% 长期业绩优势显著

各份额净值增长率均跑赢同期业绩比较基准。A类份额过去三个月净值增长率1.03%，超越基准0.64个百分点；过去一年增长率2.61%，跑赢基准1.02个百分点；自基金合同生效以来累计增长率88.05%，大幅领先基准60.41个百分点。C类份额表现略逊于A类，过去三个月增长率0.96%，跑赢基准0.57个百分点；E类份额过去三个月增长率0.94%，跑赢基准0.45个百分点。

阶段中邮定期开放债券A净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月1.03%0.39%0.64%过去六个月2.08%0.78%1.30%过去一年2.61%1.59%1.02%自基金合同生效起至今88.05%27.64%60.41%

投资策略与运作分析：二季度以杠杆票息策略为主 三季度警惕波动放大

2026年二季度利率整体下行，5月底突破1.7%后资金边际转紧，6月呈震荡走势。基金维持积极杠杆和中性偏积极的久期策略，重点配置长端信用票息资产。展望三季度，管理人认为政策加码预期较小，资金价格保持平稳，票息策略仍是核心，但收益率下行空间有限，波动可能放大，计划择机降低弱流动性资产比例，保持仓位灵活性。

基金业绩表现：A类份额净值增长1.03% 三类份额均实现正收益

截至报告期末，A类份额净值1.178元，累计净值1.677元，报告期内净值增长率1.03%；C类份额净值1.162元，累计净值1.629元，增长率0.96%；E类份额净值1.176元，累计净值1.176元，增长率0.94%。三类份额均跑赢同期业绩比较基准（A/C类基准0.39%，E类基准0.49%），实现稳健正收益。

宏观经济与市场展望：政策维稳预期低 资金面平稳支撑票息策略

管理人判断，三季度出口数据若超预期下行可能触发维稳政策，否则政策加码概率较低。资金价格预计保持平稳，票息策略仍是债券市场主要收益来源。但当前收益率处于低位，下行空间有限，市场波动可能加大，需关注流动性管理和资产结构调整。

基金资产组合：债券占比99.04% 银行存款仅0.96% 配置高度集中

报告期末基金总资产345,866,953.78元，其中债券投资342,559,513.36元，占比99.04%；银行存款和结算备付金合计3,303,210.98元，占比0.96%；其他资产4,229.44元，占比0.00%。资产配置高度集中于债券，现金类资产占比极低，流动性储备较弱。

项目金额（元）占基金总资产比例债券342,559,513.3699.04%银行存款和结算备付金合计3,303,210.980.96%其他资产4,229.440.00%合计345,866,953.78100.00%

债券投资组合：中期票据占比92.99% 企业债44.14% 信用债风险集中

基金债券投资以信用债为主，中期票据公允价值225,419,392.33元，占基金资产净值比例92.99%；企业债106,997,027.88元，占比44.14%；企业短期融资券10,143,093.15元，占比4.18%。未持有国债、央行票据及金融债，信用债配置占比极高，存在信用风险和集中度风险。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例企业债券106,997,027.8844.14%企业短期融资券10,143,093.154.18%中期票据225,419,392.3392.99%

前五大债券持仓：顺德投资MTN002居首 单只债券占比超8%

前五大债券持仓均为中期票据或企业债，合计公允价值77,441,629.31元，占基金资产净值比例32.94%。其中“24顺德投资MTN002”持仓20,742,065.75元，占比8.56%；“26渝科学城MTN001”持仓20,362,549.04元，占比8.40%，前两大债券持仓占比均超8%，单一债券集中度较高。

债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例24顺德投资MTN00220,742,065.758.56%26渝科学城MTN00120,362,549.048.40%25宏桂资本MTN00115,326,058.906.32%25平顶发展MTN00410,579,317.814.36%24豫港0210,431,637.814.30%

开放式基金份额变动：A类份额净赎回3.61亿份 赎回率15.89%

报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额229,766,710.82份，期间申购444,514.79份，赎回36,509,957.10份，期末份额193,701,268.51份，净赎回36,065,442.31份，赎回率15.89%。C类份额小幅净赎回127,654.34份，赎回率1.04%。E类份额无申购赎回，份额保持88.26份。

项目中邮定期开放债券A（份）中邮定期开放债券C（份）报告期期初份额229,766,710.8212,327,485.90报告期期间申购444,514.79154,596.83报告期期间赎回36,509,957.10282,251.17报告期期末份额193,701,268.5112,199,831.56净赎回份额36,065,442.31127,654.34赎回率15.89%1.04%

持有人结构风险：机构投资者占比超70% 单一投资者持有49.57%份额

报告期内，机构投资者持有基金份额占比极高，其中两名机构投资者持有比例分别达49.57%和22.48%，均超过20%。管理人固有资金持有46,295,370.37份，占比22.48%。持有人结构高度集中，机构同质化可能导致市场突变时赎回行为一致，引发流动性风险，基金资产变现和赎回管理面临较大压力。

风险提示与投资建议

风险提示：1. 信用风险：基金99%资产配置信用债，中期票据占比超90%，信用债违约风险较高；2. 流动性风险：A类份额大额赎回、机构持有人集中，可能导致资产变现困难；3. 利率风险：收益率低位震荡，下行空间有限，利率反弹或引发债券价格下跌。

投资建议：对风险承受能力较强、长期持有的投资者，可关注票息策略带来的稳定收益；短期投资者需警惕流动性风险和市场波动，谨慎参与。建议密切关注基金持仓信用债资质变化及持有人结构调整。