ST葫芦娃回应年报问询 详解营收下滑毛利率下降等问题

来源：新浪财经-鹰眼工作室

海南葫芦娃药业集团股份有限公司（证券代码：605199，证券简称：ST葫芦娃）于7月22日发布公告，就上海证券交易所关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了逐项回复，对营收下滑、毛利率下降、应收账款变动、存货跌价、固定资产转固及商誉减值等市场关注的问题进行了详细说明。

公告显示，ST葫芦娃2025年度实现营业收入9.01亿元，同比下降36.27%；期末应收账款4.18亿元，同比上升9.88%；营业成本6.36亿元，同比下降13.65%；产品毛利率29.35%，较上年同期下降18.50个百分点。公司表示，业绩变动主要受行业政策、市场环境变化及公司内部经营调整等多重因素影响。

前五大客户与供应商情况

公司披露了2025年前五大客户及供应商的详细信息。前五大客户合计销售金额29,648.08万元，占全年营业收入的32.91%。其中，江西五雲药业有限公司因成为公司主要产品全国总代并进入医院渠道，销售收入同比激增1697.57%；而华润医药控股有限公司则因集采影响及终端需求减弱，销售收入同比下降50.82%。

前五大供应商合计采购金额11,117.88万元，较上年同期下降63.60%，主要因生产需求量减少。广西基差糖业有限公司因承接原白糖供应商的采购份额，采购金额同比增长165.49%。

营收与应收账款变动趋势不一致的原因

公司解释，2025年营业收入同比下降36.27%，而应收账款同比上升9.88%，主要原因包括下游行业景气下行导致存量客户回款周期拉长，以及公司为深化核心客户合作而差异化放宽信用政策，对重点客户延长信用账期（由原3个月延长至4-6个月）并上调部分优质客户信用授信额度。

毛利率下降原因及与行业对比

公司整体毛利率下降18.50个百分点，主要系新建的美安基地、广西基地项目转固后，大额固定资产折旧摊销增加了固定生产成本，而基地产能利用率尚未完全释放，规模化效应未形成。分产品看，呼吸系统药物毛利率下降20.93个百分点，消化系统药物毛利率下降12.30个百分点。与同行业可比公司相比，公司毛利率下滑幅度高于行业平均水平，主要源于新增折旧及产能利用率不足。

分销售模式看，经销、配送模式毛利率分别下降20.67和26.44个百分点，明显高于直销模式10.44个百分点的降幅。公司称，配送模式毛利率下降主要因集采政策下公司下调供货定价标准；经销模式则因低毛利普药销售占比提升；而直销模式面向连锁药店，受集采影响较小。

第四季度大额亏损及固定资产转固影响

公司2025年第四季度利润总额为-26,544.96万元，主要受以下因素影响：一是下半年市场拓展放缓及行业政策变化导致产品销量与毛利率下滑；二是计提尚未结算的销售费用5,766万元；三是完成技术成果受让交易确认研发费用4,151.02万元；四是年末计提各类资产减值准备。

海口美安和广西维威生产基地2025年合计计提折旧4,131.89万元，其中四季度新增转固13,916.01万元并自12月起计提折旧。公司表示，转固符合《企业会计准则》规定，相关建筑物已投入仓储使用，待未来完成设备配套后可恢复生产用途。

全额计提商誉减值1210.82万元

公司对江西荣兴药业有限公司相关商誉全额计提减值1,210.82万元。尽管江西荣兴2025年营业收入4,533.88万元，净利润946.21万元，但公司基于其核心产品需求萎缩、行业竞争加剧、海外客户采购量缩减等因素，预测其未来收入增长率为-9.87%至0，利润率降至12.90%-13.82%。采用未来现金流现值法测算，资产组可收回金额为3,640.75万元，无法覆盖商誉账面价值，故全额计提减值。

期间费用大幅下降及利息支出上升

2025年销售费用2.32亿元，同比减少62.07%，主要因公司主动削减非集采品种院内推广费用，优化营销资源投放。其中业务推广费1.31亿元，同比下降70.60%，销售人员薪酬6,902.51万元，同比下降45.22%，主要系销售人员数量精简41.86%及业绩挂钩薪酬减少。

财务费用方面，尽管年末有息负债余额12.16亿元较年初下降，但全年利息支出4,074.76万元同比上升28%，主要因2024年底及2025年初新增的2.8亿元融资租赁业务在2025年完整计息，导致融资租赁利息同比增加931.70万元。

前期差错更正情况

公司对2023年度财务报表进行了补充调整，主要涉及固定资产、递延所得税资产/负债、盈余公积及未分配利润等科目，差异主要源于江西荣兴资产增值部分折旧调整及追溯调整以前年度利润。公司已聘请会计师事务所对2023年度财务报表进行全面审计并出具标准无保留意见，相关保留意见事项已消除。

年审会计师政旦志远（深圳）会计师事务所表示，公司2025年度销售收入真实准确，存货跌价准备计提合理，固定资产及在建工程不存在减值，商誉减值准备计提充分，前期差错更正依据充分。

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