8个资管产品同步出货，中国人寿“逃顶”兆易创新？

7月20日晚间，中国人寿官网一口气挂了8份资金运用关联交易公告，一笔发生在12天前的集中减持操作就此浮出水面。

市场这才发觉，当7月9日兆易创新封死涨停，各路资金还在踊跃抢筹之际，这家万亿险企早已提前一天在7月8日完成部分出货，合计套现6.8亿元。

而就在中国人寿减持后，兆易创新在接下来的10个交易日内遭遇了3个跌停，股价最新收于475.53元/股，较中国人寿减持均价跌去近23%。

对于中国人寿而言，兆易创新的这笔投资为其斩获了超数亿元的浮盈。而这笔教科书般的“逃顶”操作，也让首席投资官刘晖的操盘术，清晰的展现在市场面前。

中国人寿“逃顶”兆易创新

7月20日晚间，中国人寿官网连续发布8份资金运用关联交易公告，披露旗下资管计划对兆易创新的集中减持操作。

根据公告披露，本次减持全部发生于7月8日，公司旗下8个资金运用组合通过交易所集中竞价系统合计卖出兆易创新110.97万股，成交价格区间为611.46元/股至624.61元/股，累计成交金额6.85亿元。

值得注意的是，本次减持并非单个产品的独立运作，其中7个是与汇添富基金合作的均衡型、成长型资管计划，涵盖传统保险账户、万能险A类账户、万能险B类账户等不同风险偏好的产品线；剩余1个为与华夏基金合作的分红险专属账户。

从交易时点来看，本次减持恰好发生在本轮科技股行情的情绪转折点。7月8日减持完成后的第一个交易日，也就是7月9日，兆易创新封死涨停，收盘价达663.49元，市场情绪一片乐观；盘后公司也同步披露了2026年中期业绩预增公告，其上半年净利润同比增长10.99倍。

就在所有人以为兆易创新股价即将再创新高之际，7月10日兆易创新高开低走，盘中触及707.97元的阶段高点后快速跳水，当日收跌7.76%；此后的7个交易日内，公司股价经历了3个跌停板，从高点一路下探至416.88元，区间最大跌幅达41%，市值蒸发超2000亿元。截至目前，公司股价已回升至475.33元/股，较中国人寿620元左右的减持均价已下跌近23%。

回溯这笔交易的完整周期，中国人寿早在这波行情发生前就已埋伏布局。根据中国人寿2025年4月披露的关联交易，公司对兆易创新的首次建仓发生在当年4月2日，成交在118元/股的水平附近。彼时整个存储芯片行业尚处于周期底部，DRAM、NAND价格连续多个季度下跌，多数机构对半导体板块持观望态度。正是在这样一片分歧声中，中国人寿完成了对兆易创新的建仓。

从2025年4月到2026年7月，这笔投资的持有期为15个月，粗略估算区间收益率超400%，为中国人寿贡献了数亿元浮盈。

值得注意的是，这笔交易只是中国人寿近期投资的一个缩影。

公开信息显示，中国人寿股票和基金配置比例已从2024年末的12.18%跃升至2025年末的16.89%，公开市场权益投资规模突破1.2万亿元。在具体方向上，ETF成为公司布局科技行情的主要工具，在包括华夏科创50ETF在内的11只科创板相关ETF中，中国人寿的持有规模位居全市场第一，在易方达创业板ETF、国泰通信ETF等6只创业板主题ETF中，其持有规模同样排名首位。

首席投资官刘晖的操盘“秘术”

当市场目光还聚焦于这笔教科书级的套现操作之时，中国人寿已用一份半年度业绩预告，不动声色地揭开了其万亿资产投资版图。

根据公司7月14日发布的2026年半年度业绩预告，上半年中国人寿预计实现归母净利润1289亿元至1371亿元，同比增长215%至235%。拆分季度数据来看，一季度公司归母净利润仅为195亿元，同比下滑32%；二季度单季净利润达到1094亿元至1176亿元，同比增速高达802%至870%。

对于这份业绩，中国人寿在公告中表示主要原因为资产配置优化，新质生产力布局取得良好投资业绩。

市场对中国人寿的表现也颇为积极。瑞银重申了对其“买入”评级，同时将公司2026年纯利预测上调了37%；小摩也指出公司中期盈喜远超预期，并维持“增持”评级，同时指出市场对于公司派息预测或过于保守。

若深挖来看，会计准则的选择或为放大收益的关键变量之一。

根据东吴证券的统计，截至2025年末，A股上市险企中，中国平安将56.5%股票资产划入FVOCI、中国人保为42.4%、中国太保为37%，而中国人寿仅为27.8%。

这也就意味着中国人寿有72%股票仓位的涨跌会直接体现在利润表中，这也恰好解释了中国人寿年内前两季度“过山车”般的行情。一季度科技股回调之际，这些FVTPL资产便形成了超400亿元的浮亏；二季度科技股走牛时，浮亏便会转变为浮盈，促成了单季度的业绩爆发。

当然，若把中国人寿业绩爆发全部归功于“财技”，显然低估了这家万亿险资的投资水平。根据公司年报，主导公司资产配置优化以及新质生产力布局的核心人物，正是公司副总裁、董秘、首席投资官刘晖。

公开信息显示，刘晖拥有中国人民大学学士学位以及清华大学MBA学位，自1992年起在中国建设银行总行任职，于2005年加入国寿体系，并在2009年担任中国人寿投资管理部总经理，后在2023年担任副总裁。

2024年作为她担任首席投资官的第一个完整自然年，中国人寿便在“924”的加持下实现了1181.6亿元的公允价值变动净收益，同比增长27.34倍。这一数字固然得益于新会计准则下的计量方式变化，但其公允价值净收益规模依旧超过了中国平安（665.04亿元）和中国太保（377.13亿元）等一系列同行。

作为国寿投资条线的一把手，谈及投资策略，刘晖表示将聚焦AI与半导体、大健康与生物医药、绿色能源与新基建三大方向。

险资的集体转向

中国人寿虽然在这轮科技行情中表现得“一马当先”，但这并非一家机构的独舞。

根据金融监管总局披露的数据，截至2026年一季度末，保险行业资金运用余额达到39.4万亿元，其中投向股票和证券投资基金的余额为5.9万亿元，较2025年末新增约2010亿元。而这部分增量资金有相当一部分流入了科技成长赛道。

从调研数据来看，2026年上半年，184家保险机构合计调研A股上市公司6546次，其中最关注的领域依次为电子元件、工业机械、集成电路、电气部件与设备等。其中，电子元件与工业机械行业分别吸引了489次与459次调研，集成电路也获得了361次调研。

在ETF配置方面，截至2025年末险资持有权益类ETF规模已超过3500亿元。从偏好配置来看，险资在行业类ETF中重点配置非银金融，并持续加大对科技成长类ETF的布局，其中港股科技ETF的险资持仓规模超过500亿元。

相对于个股而言，选择ETF本质上是在获得beta收益的同时，规避黑天鹅风险，这也颇为符合险资稳健的投资风格。

除了直接下场投资之外，借助专业机构的委外业务，是险资布局科技的另一个重要渠道。定制化资管计划便是其中较为成熟的模式，本次中国人寿减持兆易创新涉及的8个资管产品便属于此列。此外，直接申购公募主题基金与购买投顾服务同样是中小险资布局的重要手段之一。

跳出二级市场来看，一二级市场联动，正在成为险资科技布局的新增长极。当前头部险资已经率先搭建起了一套完整的投资矩阵。公开信息显示，截至一季度，中国人寿发起设立的大健康、科创及长三角科创等系列基金，合计规模达370亿元。中国人保也先后发起设立科创基金、现代化产业基金，合计规模超百亿元。

今年以来，几乎所有进入IPO进程的明星硬科技企业背后，都能看到险资的身影。国产DRAM龙头长鑫科技的Pre-IPO融资中，和谐健康、国寿投资等6家险资合计投资23.85亿元。在7月的战略配售及网下配售中，保险机构又合计获配超60亿元，占公开发行规模的10%。

人形机器人宇树科技的名单中，也有超过20家保险公司通过私募股权间接布局。此外包括MiniMax、燧原科技、壁仞科技等硬科技企业的融资轮次中，国寿、平安、泰康等险资均在早期就已入局。