桃李面包澄清“老厂关闭”，业绩压力依然在身

针对青岛、长春子公司“老厂关闭”的消息，桃李面包日前接受机构投资者调研时回应称，拟办理注销的两家主体对应新主体均已投产运营，原主体名下的生产、人员、业务完成划转。老主体营收偏低是业务移交后的正常财务结果，并非工厂停产，网传“老厂关闭”不实。

尽管“老厂关闭”误读解除，但桃李面包业绩增长乏力却是不争事实。2021年以来，桃李面包归母净利润已连续5年下滑，营收增速也自2024年开始放缓。业绩收缩背后，是烘焙业的持续调整。

桃李面包回应“老厂关闭”

不久前，桃李面包拟注销两家全资子公司的消息受到外界关注。

公告显示，拟被注销的青岛桃李面包有限公司（简称“青岛桃李面包”）2025年营收为零，净利润仅2.54万元；2026年1-3月营收持续为零，净利润仅100元。拟被一同注销的长春桃李食品有限公司（简称“长春桃李食品”）情况也不乐观，2025年，该公司营收为0.18万元，净利润为-0.19万元；2026年1-3月营收为0.13万元，亏损2.61万元。

桃李面包表示，此次注销子公司的原因，是根据公司目前的实际经营情况及后续业务发展规划，为优化资源配置及资产结构，降低管理成本，提高运营管理效率。然而，外界却将此视为桃李面包经营衰退的真实写照，甚至有观点暗示东北大本营撑不起桃李长春工厂运营，进而导致老厂关闭。

对此，桃李面包近期接受机构投资者调研时回应称，本次拟办理注销的青岛桃李、长春桃李，均为公司早期设立的全资子公司。两家主体对应的青岛桃李食品有限公司（简称“青岛桃李食品”）、长春桃李面包有限公司（简称“长春桃李面包”）均已投产运营，原主体名下的生产、人员、业务平稳完成划转。

桃李面包强调，老厂区退出系正常产能迭代替代，生产经营全程连续稳定。老主体营收偏低是业务移交后的正常财务结果，并非工厂停产，网传“老厂关闭”属于不实信息。青岛、长春区域新设主体整体经营稳健，其中长春桃李面包有限公司2025年营业收入3.32亿元，当地产品供货充足、销售渠道畅通。注销老主体是优化资产配置的常规举措，片面解读财报数据、炒作经营衰退话题，均为脱离客观事实的不实言论。

截至2025年底，桃李面包共有24个生产基地已投入使用，目前在建项目主要为“佛山桃李面包有限公司桃李面包年产6.9万吨成品面包、糕点华南烘焙中心项目”。桃李面包称，佛山项目建成后，公司全国性生产基地布局将基本完成。

净利润连降5年

公开资料显示，桃李面包前身为沈阳市桃李食品有限公司，成立于1997年，主要经营面包及糕点、月饼等，采用“中央工厂+批发”模式进行生产和销售，是跨区域经营的全国性面包品牌。

2018年，桃李面包开始“南下”加大对华东、华南、西北等新市场的开发，但同期营业成本也随之上升，其中华南地区营业成本上涨70.72%。2019年，桃李面包净利润增长6.42%，增幅创近9年来最低。对于公司2019年净利润增速低于营业收入增速，桃李面包曾在业绩快报中解释称，主要原因为加大了对新开发市场的费用投入。

自2020年起，桃李面包业绩增长露出疲态，营收增长5.66%，结束了此前连续八年的双位数增长。2021年，桃李面包净利润迎来十年来首降，主要原因包括不再享受阶段性社保减免政策，部分原材料价格上涨，折让率增高等，此后开启净利润五连降。自2024年开始，桃李面包营收增速也出现降幅。

2025年，桃李面包营收同比减少10.5%至54.48亿元，迎2019年以来最低值；净利润同比下滑45.63%至2.84亿元。对于净利润下降，桃李面包财报给出的理由是，营业收入同比下降；新建项目投产后折旧费等单位固定成本增加，导致毛利率同比下降；广告宣传费和所得税费用增加。

烘焙业王女士曾对新京报消费研究院分析称，随着烘焙品牌和渠道的竞争加剧，桃李面包想要顺利拿下全国市场仍存难度。“桃李面包的主要客群在商超渠道，商超消费者更关注性价比，面包多用于全家早餐。但现在很多年轻人购买面包多在便利店、烘焙店甚至茶饮店，点外卖吃面包也很少从超市下单。”王女士认为，除生活方式改变给商超渠道带来冲击外，类似盒马、便利店等渠道的自有品牌或专供品牌也在增多，产品更新速度也在变快，桃李面包已非这些渠道的唯一选择。

烘焙业持续调整

事实上，烘焙行业调整已持续数年，受影响的不止桃李面包，主打“中央工厂+门店”模式的连锁烘焙品牌也难逃竞争压力。

目前，烘焙行业现有品牌门店数量突破千家，全国性知名品牌更是屈指可数。继克莉丝汀、元祖股份后，除冷冻面团、烘焙油脂等原料供应商外，国内再无连锁烘焙品牌上市融资，取而代之的是闭店、停运消息频出。

2023年，新中式糕点代表品牌“虎头局”传出欠款2亿濒临倒闭。“墨茉点心局”于同年陆续关停武汉、杭州、北京门店，退守湖南大本营。2024年，网红蛋糕品牌“熊猫不走”停运，“烘焙第一股”克莉丝汀退市，老牌连锁烘焙品牌85度C全国门店持续收缩，杭州烘焙品牌“浮力森林”宣布继续暂停营业，山东青岛烘焙品牌“皇家美孚”也被曝大规模关店。

A股上市公司元祖股份日前发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润为-7140万元到-5950万元，扣非后净利润为-8090万元到-6900万元，出现亏损。对此，元祖股份主要归因为受消费市场需求放缓与行业竞争加剧影响，公司营收同比下滑、阶段性承压；同时，因存量端门店薪资调整、增量端市场布局新店人力配置及推广引流加码等刚性成本上升，导致利润短期亏损。

窄门餐眼数据显示，截至2026年7月15日，烘焙行业近一年内净减少81700家门店，仅新开3334家门店。

对于后续经营，桃李面包近日答复机构投资者调研时称，公司将围绕产能优化、渠道精细化运营、产品创新迭代等方式稳步推进各项经营工作。在新品研发方面，将从“健康、控糖、清洁标签”等方面进行产品创新与优化，迭代全麦等健康系列产品。在场景化方向，将围绕早餐主食、下午茶休闲、户外社交、家庭储备等多元消费场景持续完善产品布局。

新京报首席记者郭铁

编辑 唐峥

校对 穆祥桐