国联恒裕纯债季报解读：A类本期利�...

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类利润贡献超99%，三类份额净值均上涨

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联恒裕纯债A、C、E三类份额均实现盈利，其中A类作为主力份额贡献了绝大部分利润。A类本期利润15,469,321.14元，期末基金资产净值1,974,001,805.67元，期末份额净值1.0070元；C类和E类规模较小，本期利润分别为124.55元、3,831.58元，期末份额净值1.0154元、1.0181元，均较期初有所上涨。

主要财务指标国联恒裕纯债A国联恒裕纯债C国联恒裕纯债E本期已实现收益（元）9,982,216.962,328.56本期利润（元）15,469,321.143,831.58加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）1,974,001,805.6717,534.84540,947.20期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类季度超额收益0.17%，长期跑赢基准13.69个百分点

三类份额均跑赢同期业绩比较基准（中债综合指数全价收益率）。A类过去三个月净值增长率0.79%，较基准0.62%超额0.17个百分点；C类和E类季度收益率均为0.71%，超额0.09个百分点。长期来看，A类自基金合同生效起至今累计净值增长率25.88%，远超基准12.19%，超额收益达13.69个百分点，长期业绩表现稳健。

阶段国联恒裕纯债A净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（①-③）过去三个月0.79%0.62%0.17%过去五年15.15%8.48%6.67%自基金合同生效起至今25.88%12.19%13.69%阶段国联恒裕纯债C净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（①-③）过去三个月0.71%0.62%0.09%过去一年1.34%-0.56%1.90%自基金合同生效起至今23.55%12.19%11.36%

投资策略：全仓债券配置，政策性金融债占比64%

报告期内债券市场收益率整体震荡下行，曲线走平，信用利差收窄。基金保持稳健风格，配置以政策性金融债及中短端信用债为主，择机参与长端利率债波段交易。从资产组合看，债券占基金总资产比例高达99.97%，银行存款和结算备付金仅占0.03%，几乎全仓债券资产，风险高度集中于债市。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）债券2,148,730,426.75银行存款和结算备付金合计640,517.680.03合计2,149,370,944.43

业绩表现：三类份额均跑赢基准，A类收益领先

截至报告期末，A类份额净值1.0070元，季度增长率0.79%；C类净值1.0154元，增长率0.71%；E类净值1.0181元，增长率0.71%。三类份额均实现正收益且跑赢基准，A类因规模较大、配置灵活度更高，收益略高于C类和E类。

宏观展望：债券收益率震荡下行，曲线走平信用利差收窄

管理人指出，报告期内1年国开债收益率下行9BP至1.35%，10年国开债下行17BP至1.78%，高等级信用债各期限收益率下行8-15BP，低等级城投债3年期下行19BP。资金面整体宽松，经济数据不及预期推动长债收益率下行，但6月资金利率抬升导致长端收益率横盘震荡。未来需关注资金面变化及经济复苏节奏对债市的影响。

资产组合：债券占比99.97%，银行存款仅0.03%

基金资产配置高度集中于债券，权益投资、贵金属、金融衍生品等均为0。银行存款和结算备付金仅64.05万元，占比0.03%，流动性储备较低。若市场出现剧烈波动或大额赎回，可能面临资产变现压力。

行业分类股票投资：未持有股票，符合纯债定位

本基金为纯债债券型基金，报告期末未持有境内股票及港股通股票，符合基金合同约定的投资范围，风险收益特征与产品定位一致。

开放式基金份额变动：A类净赎回4550份，单一机构持仓占比99.97%

A类份额报告期期初1,960,340,049.80份，期间申购39.27份，赎回4,589.88份，期末1,960,335,499.19份，净赎回4,550.61份；C类净赎回13.11份；E类份额无变动。值得注意的是，机构投资者持有A类份额1,960,206,801.92份，占比99.97%，存在单一投资者大额赎回导致的流动性风险。

项目国联恒裕纯债A（份）国联恒裕纯债C（份）国联恒裕纯债E（份）期初份额总额1,960,340,049.8017,282.55531,343.19期间申购份额期间赎回份额4,589.88期末份额总额1,960,335,499.1917,269.44531,343.19

前五名债券持仓：20国开15占比35.04%，持仓高度集中

基金前五大债券持仓中，政策性金融债占4只，合计占净值50.62%。其中“20国开15”持仓620万张，公允价值6.92亿元，占基金资产净值35.04%，单一债券持仓占比过高，若该债券收益率上行或发行主体信用状况变化，将对基金净值产生较大影响。

序号债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）120国开156,200,000691,887,726.03224国开021,300,000132,164,161.646.69324兴业消费金融债03900,00090,945,621.374.61421国开05800,00088,546,673.974.48522国开05800,00087,028,931.514.41

风险提示：单一机构持仓与债券集中度隐现双重风险

1. 流动性风险：单一机构持有A类份额99.97%，若其大额赎回，基金可能因资产变现困难导致净值波动，甚至出现延期支付赎回款的情况。
2. 债券集中度风险：前五大债券持仓占净值55.23%，“20国开15”单一占比35.04%，利率波动或信用事件将显著影响基金业绩。
3. 利率风险：当前债市收益率处于低位，若未来经济复苏超预期或货币政策收紧，债券价格可能下跌，基金面临净值回调压力。

投资者需关注上述风险，结合自身风险承受能力理性投资。