北京
市值1.6万亿美元的SpaceX被普遍视为太空经济的绝对王者，投资者愿意为它的高估值买单，押注的是接下来几年的爆发式增长。但分析师预期数据却指向了一个反常识的可能：未来两年，另一家太空公司的收入增速将远超SpaceX。
这家公司是AST SpaceMobile，当前市值约230亿美元，在SpaceX面前只能算是一个小个子。两者的体量差距在营收上体现得更直接——SpaceX去年收入接近190亿美元，而AST SpaceMobile同期只有不到7100万美元。不过分析师关注的不是现在的规模，而是接下来几年的斜率。
根据LSEG数据，分析师预计AST SpaceMobile的营收将在2028年达到近20亿美元，而今年的预估收入为1.66亿美元。折算下来，复合年增长率（CAGR）约为246%。相比之下，SpaceX同期预期CAGR接近69%，2028年收入预计超过1030亿美元。增长率上的差距，恰好反过来。
业务逻辑支撑了这种预期差异。SpaceX的业务版图横跨火箭发射、人工智能、电信等多个板块，收入基数高，推动增长需要更大的增量。AST SpaceMobile的业务则窄得多，它把全部精力押注在建设一个全球性的天基宽带网络。一旦网络建成并开始商业化，从数千万到数十亿的收入曲线会非常陡峭。
但高增长预期不等于安全。以230亿美元的市值计算，AST SpaceMobile的市销率接近190倍。SpaceX约为80倍。两者都不便宜，只不过SpaceX的估值相对于收入要温和一些。
危险还在于，这类公司的估值更依赖未来叙事而非已有成绩，股价天然带有高投机性和高波动性。SpaceX近期的走势就是一个例证：在经历开门红的反弹之后，公司股价已跌破IPO发行价。AST SpaceMobile在2026年同样不好过，年内跌幅约20%，投资者对其估值似乎正在重新掂量。两只股票向上有想象空间，向下也还有很多让利可以吐，不谨慎对待可能要吃大亏。
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