国联景颐6个月持有混合季报解读：C类近一年跑输基准1.90% 权益仓位11.73%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类期末净值均低于面值 合计利润47.07万元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联景颐6个月持有混合A、C两类份额均实现正利润，但期末基金份额净值仍低于1元面值。其中，A类本期利润41.20万元，C类5.87万元，合计47.07万元；A类期末资产净值5354.29万元，份额净值0.9766元；C类期末资产净值964.72万元，份额净值0.9556元。

主要财务指标国联景颐6个月持有混合A国联景颐6个月持有混合C本期已实现收益（元）286,927.2735,785.82本期利润（元）411,986.6058,658.60加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）53,542,929.739,647,155.21期末基金份额净值（元）

基金净值表现：长期持续跑输基准 C类近一年差距达1.90个百分点

无论是短期还是长期，该基金A、C两类份额均跑输业绩比较基准，且时间跨度越长，差距越明显。以过去一年为例，A类净值增长率1.60%，基准收益率3.10%，跑输1.50个百分点；C类净值增长率1.20%，跑输基准1.90个百分点。自基金合同生效以来（2021年1月27日至今），A类累计净值增长率-2.34%，基准6.03%，差距达8.37个百分点；C类累计净值增长率-4.44%，跑输基准10.47个百分点。

国联景颐6个月持有混合A净值表现与基准对比

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③①-③过去一年1.60%3.10%-1.50%过去三年1.93%10.23%-8.30%自基金合同生效起至今-2.34%6.03%-8.37%

国联景颐6个月持有混合C净值表现与基准对比

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③①-③过去一年1.20%3.10%-1.90%过去三年0.72%10.23%-9.51%自基金合同生效起至今-4.44%6.03%-10.47%

投资策略与运作：权益仓位未达15%中枢 科技与低估值平衡效果有限

基金管理人在报告中表示，二季度维持“固收打底、权益增强”配置策略，权益仓位中枢控制在15%附近，结构上侧重科技成长与低估值防御的再平衡。但从实际资产组合看，报告期末权益投资占基金总资产比例仅11.73%，低于策略中枢水平。股票投资中，制造业占比8.40%，交通运输、仓储和邮政业1.97%，采矿业1.60%，信息传输、软件和信息技术服务业0.42%，科技成长板块配置力度不足，或导致权益增强效果有限。

业绩表现：报告期内A/C类均跑输基准 差距超1个百分点

本报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联景颐6个月持有混合A净值增长率0.57%，C类0.46%，同期业绩比较基准收益率1.88%，两类份额分别跑输基准1.31个百分点、1.42个百分点。结合长期业绩表现，基金在权益市场结构性行情中未能有效把握机会，固收资产收益亦未能弥补权益部分的拖累。

宏观经济与市场展望：科技主线延续但需业绩验证 债市票息策略为主

管理人认为，下半年股市将延续“结构分化、科技为主线”格局，但科技成长板块估值已处高位，需关注业绩兑现能力，资金或向业绩确定方向集中，AI算力产业链、海外算力、国产算力、商业航天等方向值得关注，同时低估值传统行业或有估值修复机会。债市方面，预计维持“短端稳定、长端震荡”，资本利得空间有限，票息策略仍为稳妥选择。

基金资产组合：固收占比76.75% 权益配置不足12%

报告期末，基金总资产8381.74万元，其中固定收益投资6432.83万元，占比76.75%；权益投资982.79万元，占比11.73%；银行存款和结算备付金合计127.32万元，占比1.52%；其他资产838.80万元，占比10.01%。资产配置符合“固收为主、权益为辅”的策略定位，但权益仓位低于预设中枢。

项目金额(元)占基金总资产比例（%）权益投资9,827,857.04固定收益投资64,328,343.40银行存款和结算备付金合计1,273,214.061.52其他资产8,388,002.93合计83,817,417.43

股票投资行业分布：制造业占比超八成 港股能源配置0.42%

按全球行业分类标准（GICS），基金股票投资中制造业占比最高，达8.40%，其次为交通运输、仓储和邮政业（1.97%）、采矿业（1.60%）、金融业（1.59%）。港股通投资方面，仅配置能源行业，公允价值26.47万元，占基金资产净值比例0.42%，行业配置集中于传统周期领域，科技成长板块配置匮乏。

股票投资行业分布（不含港股）

行业类别占基金资产净值比例（%）制造业8.40交通运输、仓储和邮政业1.97采矿业1.60金融业1.59信息传输、软件和信息技术服务业0.42文化、体育和娱乐业0.53合计

港股通投资股票行业分布

行业类别公允价值(人民币)占基金资产净值比例（%）能源264,734.040.42

前十大股票持仓：分散度高 单只个股占比均不足0.5%

报告期末，基金前十大股票持仓分散，公允价值最高的中远海控占基金资产净值比例仅0.47%，山煤国际、鄂尔多斯、陕西煤业等周期股占据多数，港股中国海洋石油位列第五，占比0.42%。前十大股票合计占基金资产净值比例约4.31%，持股集中度低，或难以通过个股选择获取超额收益。

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值(元)占基金资产净值比例（%）1中远海控22,400297,024.000.472山煤国际26,800292,924.000.463鄂尔多斯27,100290,512.000.464陕西煤业14,100286,935.000.455中国海洋石油15,000264,734.040.426山东高速23,500261,555.000.417雅戈尔34,000256,020.000.418江苏银行22,300240,394.000.389格力电器6,400240,000.000.3810唐山港57,500238,625.000.38

债券投资组合：企业债占比超五成 前五大持仓均为信用债

固定收益投资中，企业债占比最高，达55.06%，中期票据占24.35%，金融债券占15.99%，国家债券占6.34%。前五大债券持仓均为信用债，包括24云能投MTN001、23鞍钢KY04等，单只债券占基金资产净值比例均超8%，信用债配置集中，需关注发行主体信用风险。

债券品种分类

债券品种公允价值(元)占基金资产净值比例（%）国家债券4,006,859.186.34金融债券10,105,000.00企业债券34,789,984.83中期票据15,386,667.12合计64,328,343.40

前五大债券投资明细

序号债券代码债券名称数量（张）公允价值(元)占基金资产净值比例（%）124云能投MTN00150,0005,152,867.128.15223鞍钢KY0450,0005,139,219.188.13522洪政0150,0005,117,632.338.10

开放式基金份额变动：期末总份额6491.94万份 A类占比84.45%

报告期末，国联景颐6个月持有混合A类份额5482.43万份，C类份额1009.51万份，总份额6491.94万份。A类份额占比84.45%，为基金主要份额类型。报告期内份额变动情况未披露期初数据，无法计算申购赎回规模，但结合期末资产净值6319.01万元（A类5354.29万+C类964.72万），基金规模较小，或面临流动性管理压力。

项目国联景颐6个月持有混合A国联景颐6个月持有混合C报告期期末基金份额总额（份）54,824,266.3410,095,113.89

风险提示：净值长期低于面值 信用债持仓存在违约风险

1. 业绩持续跑输基准风险：自成立以来，基金A/C类份额累计净值增长率均为负，且长期跑输业绩比较基准，投资策略有效性存疑。
2. 净值低于面值风险：A类份额净值0.9766元，C类0.9556元，均低于1元面值，投资者面临本金亏损风险。
3. 信用债集中持仓风险：前五大债券持仓均为信用债，且发行主体中鞍山钢铁集团有限公司2026年5月、1月曾被监管处罚，存在信用违约风险。
4. 规模过小风险：期末基金资产净值约6319万元，规模较小或导致申赎冲击较大，影响基金运作稳定性。

投资机会提示：关注低估值传统行业修复 警惕科技板块估值回调

管理人指出，下半年低估值传统行业若宏观经济复苏超预期或政策支持加大，有望迎来估值修复机会，同时AI算力产业链等科技方向长期仍具潜力。但基金当前权益仓位较低（11.73%）且科技板块配置不足，或难以充分把握上述机会，投资者需结合自身风险偏好谨慎参与。