全球股市危机来临？李大霄大胆对比1929与2000

上周这波全球股市的连续下跌，我是在手机屏幕前一点一点看着演的，说实话，过程挺压抑的。

先是白天日韩大跌，晚上美股跟着跌，第二天日韩再续跌。我那两天几乎每个整点都会打开行情软件瞄一眼，屏幕上密密麻麻一片绿，眼睛看久了都有点酸。我第一反应就是这不是普通的回调，是那种一环扣一环的连锁反应。

我平时对所谓“巴菲特指标”也不会天天挂在嘴边，但这次我是真去翻了下数据。美国240%，韩国249%，日本200%，这个比例是股市总市值跟GDP比，简单说就是股价涨到远远脱离实体经济了。我一边一边在纸上写了几个数字，对比了一下历史上的大泡沫，心里“咯噔”一下——这些数，确实把1929年大萧条、2000年互联网泡沫那些时期都给干过去了。

我对韩国这次的情况印象特别深。前两天晚上，我专门找了几篇报道看到一个数字我整个人都愣了一下韩国总人口5000万，股票账户1.02亿，人均两个账户。我脑子里立刻浮现出一个画面老人在手机上点来点去，学生下课在教室角落看盘，连本来不该碰这个东西的群体都成了“股民”。我突然有点后怕——这不就是当年我们自己杠杆放大时的翻版吗，只不过这次是在韩国。

这种全民入场加杠杆的行情，表面上看起来很“香”，刚开始那段很多人都是小赚变大赚。我能理解那种感觉——前几年我自己也干过类似的事情。

2020年年底，市场最疯的那阵，我在春节前后把账户里快80%的资金都堆到了一个新能源主题基金里。那段时间每天打开净值都是红的，涨得好的时候，我甚至边吃饭边看净值更新，心里想着“就这么拿着，过两年我可能就能多一辆车的钱。”结果春节后政策风向一变，这基金净值连着两周绿，我那时坐在电脑前盯着K线，每天算一算浮亏，几天下来亏了接近两个月工资，胃都开始隐隐作痛，晚饭也吃不下去。

这一回韩国的跌法更凶，KOSPI从6月高点跌了快30%。我看着新闻里写32万户散户直接爆仓，近100万户在平仓线附近晃荡。脑子里一下就联想到我们当年5178点之后的那波连环杀杠杆跌—被迫平仓—再跌—再平仓，一圈一圈往下卷，很多人不是不想扛，而是资金不允许你扛。

我后来又把这次的时间线自己在本子上画了个简图

5月14日，美股那几只大科技股高位见顶；

6月2日、3日，纳指和标普冲完最后一波高点；

6月19日，韩国见顶；

6月22日，日本和费城半导体一起见顶。

我一边画一边有点紧张，这种时间点连在一起的感觉，不像是巧合，更像是同一根资金链一段段在绷不住。

比较吓到我的是最近这几天的节奏白天日韩跌，晚上美股跌，第二天日韩再跌。这种你来我往的节奏，我在2015年的A股也感受过一些，像是市场进入了一种“自我放大恐慌”的状态。我那会儿每天上班路上都会看一下隔夜美股，然后到公司坐下先看A股开盘，那种“昨晚跌了，今天估计又要挨揍”的预期，让人早晨喝咖啡都没心思。

还有一个细节我觉得挺关键的，就是新股发行这块。我看到SpaceX上市后跌破发行价，市值从巅峰算下来蒸发了一万多亿美元，我坐在沙发上拿着手机看那个走势图，心里突然一下警觉这么大的公司都能在一级市场把水放得这么满，上市后这么跌，那些准备上的AI大模型公司如果扎堆上市，钱又会从二级市场被抽走一大块。作为一个普通散户，我很现实——钱是有限的，一级市场抢走了，二级这边自然就弱了。

说到这里，我忍不住想起我自己一次“抽血式”的感受。

去年三季度，有一只我关注很久的消费股，它的子公司单独拆出来在港股上市，我看了招股书，觉得前景不错，结果资金大面积去打新、去炒新股，那两个月原来的母公司股价一直疲软。我当时还在群里跟朋友吐槽“这不就是同一块肉被切成两块卖吗？结果我们买老股的却被当成被宰的。”那段时间我每天看着老股票缩量跌，心里那个郁闷劲儿，真比亏钱还难受——因为你看得出不是公司出问题，而是市场资金被另一头吸走了。

我自己挺认同一个做法把打新机会更多给普通散户。我之前几次申购新股，真正能中到的少得可怜，而且一些优质新股基本是机构在分食。才导致很多人二级市场亏钱，新股收益却轮不到自己。我脑子里想的是，如果持仓散户能有更公平的新股配售机会，有时候哪怕二级市场跌得狠一点，打新赚的那点钱，也能多少缓冲一下心态。

再说回我们A股这边。我这阵子也一直盯着创业板和科创50。创业板跌了12%左右，科创50跌了10%，和日韩那边比起来确实算“温和”。但我心里清楚，全球这么连着跌，资金都是互联的，A股不可能彻底当孤岛。我现在做得最实际的一件事，就是把自己账户里所有跟借款有关的杠杆都清掉了。

上周四早盘，我特地请了半天假，坐在家里的书桌前，一边开着交易软件，一边核对之前的融资额度和一点点信用卡套现进来的钱。那几个小时说实话有点难挨——我知道平仓意味着要认一部分亏，但我也清楚再拖下去，万一趋势进一步走坏，我可能会被强制平仓，那就真是被市场按在地上摩擦。最后那天我一笔一笔还完，看着融资额变成0，整个人反而轻松了不少，当晚睡觉都没再反复看盘。

我这几年最大的一个教训就是别拿自己无法承受亏损的钱去赌股市，更别加杠杆。我以前有一段，信用卡套现加上融资，杠杆开到1.5倍左右。刚开始几个月行情还不错，账户收益看起来特别漂亮，有时候一天涨幅能顶我半个月工资，那时候我整个人都飘了，恨不得天天在心里给自己鼓掌。结果后面市场一调整，跌幅在杠杆下直接放大，有一天盘中突然触及平仓线，系统自动给我砍了一部分仓，等我反应过来时，已经锁定了将近三个月的工资亏损，坐在电脑前那一刻，手心全是汗，心里直发慌。

所以这次看到全球这波高杠杆泡沫的味道，我第一反应就是我不再参与任何形式的加杠杆了。你让我错过一点短期收益，我认；但再让我经历一次那种半夜醒来翻看账户、心跳加速睡不着的状态，我实在扛不住。

还有一点我觉得挺关键不要把“美股长牛”当成信仰。

过去几年，美股确实走得强，我也有一段时间被这种气氛感染过——那时经常在社交媒体上看到一些说“美股只要躺着就能赚钱”的话，我也跟风买了几只美股ETF。刚开始涨得不错，我一度觉得好像在美股上可以更“放心”。结果这次科技股高位见顶之后，我那几只ETF回吐了一大块涨幅，有一只甚至跌回成本附近，我又再一次提醒自己没有哪个市场是永远不会跌的。

再配合现在全球债券收益率这么高，我更明白估值压力到底有多大。7月中旬我拿着手机一项一项看美债30年5.11%，日债3.92%，欧债4.19%，英国10年期4.86%，澳洲30年期5.43%，印度国债7.39%。我坐在阳台上边看数据边算了一下，如果无风险收益都到了这么高，那很多股票现在这个估值确实撑不住。钱是逐利的，利率这么摆着，资金总要重新衡量股票的价格。

李大霄把现在的局面跟1929年、2000年对比，我起初还觉得有点“吓唬人”，但反过来想想高杠杆、大众投机、高估值、外部利率冲击，这几个条件一叠加，确实跟历史上那几次大泡沫的味道很像。历史不一定照搬，但模式经常重复。

我记得我刚入市那会儿，有一个老股民跟我说过“当你身边所有人都在跟你说某个东西只能涨不会跌的时候，你最好马上停下来想一想自己是不是已经站在泡沫边缘了。”这句话我这几年反复想起，尤其是看到韩国连小孩、老人都被卷进股市这画面，我心里那个警铃是真响了。

现在我自己的做法，说白了就两条

第一，保护本金优先，收益排在后面。没杠杆，不借钱炒，不抵押房子、不动养老钱。

第二，接受市场可能进入一个比较长的震荡甚至下行周期，不再幻想某个市场会一直涨，一直涨到我退休。

我也挺关注李大霄那句“散户为资本市场做出巨大贡献”这话。因为我就是那种“贡献者”之一。我们拿自己的真金白银，陪着市场涨涨跌跌，有时还是被当成最后的接盘者。但当局面恶化到今天这种可能有系统性风险的程度时，我也会期待监管层能出手，不是帮谁接盘，而是别让最不懂风险的一批人被一轮轮爆仓给洗出去。

说到这儿，我挺想跟你们交流一个问题

我之前因为盯着短期涨跌频繁操作，好几次把小赚做成了大亏，有一次甚至是本来只需要再拿两三天就能扭亏为盈，结果我那天脑子一热，盘中割肉，后来那只股一口气涨了十几个点。现在回想起来每次都觉得心特别疼。

你们有没有遇到过类似的情况？明明客观上只要多拿几天就能好转，但就是扛不住心里的焦虑，忍不住“手贱”去割肉，结果事后更懊悔。可以在下面讲讲你自己的那次“手贱”经历，我真的挺想看看是不是大家都有过这种阶段，看能不能从别人的故事里帮自己以后少犯点同样的错。

我这边看到的留言，都会认真看。哪条故事或者问题代表性比较强，我之后也可以专门拿出来跟大家一起拆解一下，看看我们这些散户，在这种大的环境下，具体能做些什么让自己少受点伤。