国联中债0-3年政金债指数季报解读：C类份额暴增323倍 A类净值跑赢基准0.89%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类利润4840万元 C类规模突破6.5亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联中债0-3年政金债指数基金两类份额均实现正收益。其中，A类份额本期已实现收益40,985,707.99元，本期利润48,398,481.91元，加权平均基金份额本期利润0.0080元；期末基金资产净值达8,759,080,834.27元，份额净值1.0477元。C类份额本期已实现收益201,959.10元，本期利润158,400.78元，加权平均基金份额本期利润0.0077元；期末基金资产净值657,651,899.04元，份额净值1.0652元。

主要财务指标国联中债0-3年政金债指数A国联中债0-3年政金债指数C本期已实现收益（元）40,985,707.99201,959.10本期利润（元）48,398,481.91158,400.78加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）8,759,080,834.27657,651,899.04期末基金份额净值（元）

净值表现：A/C类均跑赢基准 超额收益超0.85%

过去三个月，A类份额净值增长率0.77%，业绩比较基准收益率-0.12%，超额收益0.89%；净值增长率标准差0.03%，高于基准标准差0.02%。C类份额净值增长率0.75%，基准收益率-0.12%，超额收益0.87%；净值增长率标准差0.03%，同样高于基准标准差0.02%。两类份额均实现显著超额收益，且波动略高于基准。

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③超额收益（①-③）净值增长率标准差②基准收益率标准差④波动差异（②-④）国联中债0-3年政金债指数A（过去三个月）0.77%-0.12%0.89%0.03%0.02%0.01%国联中债0-3年政金债指数C（过去三个月）0.75%-0.12%0.87%0.03%0.02%0.01%

投资策略：经济K型分化下灵活调整 债市震荡走强

管理人指出，2026年二季度国内经济呈K型分化：生产端保持韧性（5月工业增加值同比4.5%），但内需承压（1-5月固定资产投资同比-4.1%，5月社零同比-0.6%），出口韧性犹存（5月出口同比19.4%）。货币政策维持宽松，央行操作“前松、中收、后放”，6月创设隔夜逆回购工具释放流动性呵护信号。

债券市场整体震荡走强，10年期国债收益率从4月初1.81%-1.82%回落至季末1.73%，5年期国债收益率下行12bp至1.43%。本基金在锚定指数基础上，结合基本面、政策面灵活调整组合，实现净值稳健增长。

业绩表现：A类净值增长0.77% C类0.75%

截至报告期末，A类份额净值1.0477元，报告期内净值增长率0.77%；C类份额净值1.0652元，净值增长率0.75%。两类份额均跑赢同期业绩比较基准（-0.12%），体现指数跟踪策略有效性。

资产组合：固定收益占比94.42% 持仓高度集中政金债

报告期末基金总资产9,418,129,291.97元，其中固定收益投资8,892,925,233.03元，占比94.42%，全部为债券投资；买入返售金融资产490,021,684.93元，占比5.20%；银行存款和结算备付金合计5,743,802.60元，占比0.06%；其他资产29,438,571.41元，占比0.31%。资产配置高度集中于债券，符合指数基金定位。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资8,892,925,233.03买入返售金融资产490,021,684.935.20银行存款和结算备付金合计5,743,802.600.06其他资产29,438,571.410.31合计9,418,129,291.97

债券持仓：前五大政金债占净值45.78% 国开债为主

基金债券投资中，政策性金融债占比88.89%（8,370,595,410.94元）。前五大持仓债券均为国家开发银行发行债券，合计公允价值4,310,764,397.25元，占基金资产净值比例45.78%。其中，“23国开03”持仓1,012,624,065.75元，占比10.75%，为第一大持仓。

序号债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）123国开039,800,0001,012,624,065.75219国开059,200,000981,630,421.92324国开038,400,000866,064,164.389.20425国开清发027,900,000795,306,852.058.45523国开086,400,000655,138,893.156.96

份额变动：A类增长37.46% C类激增323倍

报告期内，A类份额期初6,082,138,231.85份，总申购2,424,694,819.96份，总赎回146,555,104.07份，期末8,360,277,947.74份，增长率37.46%。C类份额期初仅1,905,639.20份，总申购616,790,794.90份，总赎回1,270,388.33份，期末617,426,045.77份，增长率达32300%（323倍），规模实现爆发式增长。

项目国联中债0-3年政金债指数A（份）国联中债0-3年政金债指数C（份）报告期期初份额总额6,082,138,231.851,905,639.20报告期总申购份额2,424,694,819.96616,790,794.90报告期总赎回份额146,555,104.071,270,388.33报告期期末份额总额8,360,277,947.74617,426,045.77报告期份额增长率37.46%32300%

持仓风险提示：前五大债券发行主体均涉及监管处罚

基金投资的前五大债券发行主体为国家开发银行，该主体在2025年9月被央行处罚（银罚决字[2025]66号），2025年7月被外汇局北京分局处罚（京汇罚[2025]30号）。此外，中国农业发展银行2025年8月被国家金融监督管理总局处罚。尽管管理人称投资决策程序合规，但投资者需关注政策性金融债发行主体的监管风险对债券估值的潜在影响。

投资机会与风险提示

机会方面：在货币政策维持宽松、“资产荒”逻辑强化背景下，短久期政金债具备低波动、收益稳健特征，适合风险偏好较低的投资者。基金规模快速增长（A/C类合计近90亿份），流动性优势显著。

风险方面：C类份额短期内规模激增323倍，需警惕申赎波动对基金跟踪误差的影响；持仓高度集中于国开债（前五大占比45.78%），存在单一主体集中度风险；发行主体监管处罚记录可能引发市场情绪波动。投资者应结合自身风险承受能力理性配置。