半年净利预计超去年全年！中远海能吃到油轮超级行情

半年净利预计超去年全年！中远海能吃到油轮超级行情

VLCC领涨、合规运力偏紧、地缘风险推高运价，中远海能预计上半年净利润约45亿元

信德海事网消息，全球油轮市场的高景气，正在中远海能的财务报表中快速兑现。

7月10日，中远海运能源运输股份有限公司发布2026年半年度业绩预增公告。公司预计，2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约45亿元，与上年同期重述后相比增长约141%；实现扣非归母净利润约44亿元，同比增长约148%。

值得一提的是，中远海能仅用半年时间，预计就将超过2025年全年利润水平。

2025年，中远海能实现营业收入238.92亿元，同比增长2.68%；实现归属于上市公司股东的净利润40.37亿元，同比基本持平；扣非归母净利润33.43亿元，同比下降15.99%。对比来看，2026年上半年预计45亿元归母净利润，将比2025年全年高出约4.63亿元。

这意味着，中远海能的业绩弹性已经从2025年的平稳运行，快速切换至2026年的高景气兑现阶段。

一季度已经大幅反弹，二季度继续走强

从节奏看，中远海能的业绩爆发并非到半年报阶段才突然出现。

2026年一季度，公司实现营业收入73.03亿元，同比增长26.92%；实现归母净利润21.73亿元，同比增长206.74%；实现扣非归母净利润20.50亿元，同比增长189.42%；经营活动现金流量净额37.66亿元，同比增长262.24%。公司在一季报中解释，业绩大幅增长主要来自外贸油运市场保持高位，公司对外把握市场机会、对内精益管理，整体效益上涨。

按本次半年预告测算，中远海能二季度单季归母净利润约23.27亿元，较一季度继续增长约7%；二季度单季扣非归母净利润约23.50亿元，较一季度增长约15%。

这组数据说明，在一季度油轮市场高位运行之后，中远海能二季度仍然维持了较强盈利能力。尤其是在霍尔木兹海峡通航受阻、部分船舶阶段性等待、营运天和合同执行存在扰动的背景下，公司仍能实现利润继续增长，显示出其外贸油运主业的市场弹性和经营调度能力。

油轮市场进入中远海能此前判断的繁荣期

中远海能在2025年年报中，已经对2026年油轮市场给出明确判断。公司认为，在供需基本面不断优化、竞争格局出现改变、地缘政治风险加剧的背景下，国际油轮运输已加速步入繁荣时期，2026年运价中枢有望进一步提升。

公司当时还判断，全球油品贸易将呈现“原油聚焦亚洲、成品油多元分流”的格局；亚洲作为全球最终消费中心的地位将持续巩固；地缘政治冲突与欧美制裁政策延续，可能推动更多石油流向合规市场，进而提升吨海里需求。与此同时，南美产量增长和OPEC+预期增产，将为合规市场带来增量需求。

对VLCC市场，中远海能的判断更直接：公司预计2026年VLCC市场表现将持续领涨其他船型，地缘冲突事件将阶段性加剧运价的不确定性与波动性；欧美制裁收紧背景下，大量非合规运力受限，全球可用运力进一步吃紧；全球VLCC集中度显著提升，竞争格局变化将增加船东影响力和话语权，从而提升合规油轮资产价值与盈利能力。

现在看，这些判断已经在2026年上半年集中兑现。

VLCC航线收益大涨，是业绩增长的关键支撑

中远海能本次公告披露，2026年1月至6月，国际油运市场景气上行趋势持续强化，全球合规油运市场供需基本面维持偏紧，行业集中度抬升叠加地缘政治风险溢价进一步推升运价中枢。公司称，上半年各船型运价均显著高于2025年同期水平。

公告中特别列出了两条与中远海能业务高度相关的VLCC长航线数据：2026年1月至6月，波罗的海交易所VLCC TD15航线（西非—中国）市场平均TCE为117,773美元/天，较上年同期上涨约180%；TD22航线（美湾—中国）市场平均TCE为111,083美元/天，较上年同期上涨约170%。

从更广泛的市场数据看，2026年上半年油轮市场也呈现出明显的高位波动特征。根据信德海事网据波罗的海交易所系列数据整理，2026年1月初至6月底，VLCC综合TCE均值约18.32万美元/天，其中一季度均值约15.07万美元/天，二季度均值约21.68万美元/天，二季度较一季度进一步提升约44%。同期，BDTI上半年均值约2312点，二季度均值较一季度提升约18%。

Suezmax和Aframax同样处于高收益区间。2026年上半年，Suezmax TCE均值约12.97万美元/天，Aframax TCE均值约9.24万美元/天。虽然两个船型在二季度较一季度略有回落，但整体水平仍显著高于正常市场周期中的平均收益。

这正好对应中远海能的业务结构。公司油轮运输业务覆盖全球主流油轮船型，外贸油运尤其是VLCC是利润弹性最强的板块。2026年一季度，公司油轮板块实现营业收入63.79亿元，同比增长28.3%；毛利率42.2%，同比提升24.7个百分点。其中，外贸油运业务实现毛利22.41亿元，同比增长317.6%。

霍尔木兹风险放大了运价，也考验船东经营能力

2026年上半年油轮市场的另一条主线，是霍尔木兹海峡风险。

中远海能公告披露，2026年2月28日，霍尔木兹海峡通航情况发生重大变化，公司部分位于海峡内的船舶选择阶段性等待，以保障船员、货物以及船舶安全。截至2026年6月下旬，上述船舶已全部安全驶出海峡。公司表示，已谨慎考虑该事件对营运天损失、合同纠纷、运费回收等潜在因素及其对二季度业绩的影响。

一季报中，中远海能也提到，2月28日美以伊军事冲突爆发后，霍尔木兹海峡通航严重受阻，风险溢价抬升，VLCC TD3C航线市场TCE迅速攀升至40万美元/天以上；但由于阶段性成交活跃度偏低，该价格难以完全反映船东实际收益水平。2026年1月至3月，VLCC TD3C航线市场平均TCE为22.02万美元/天，较上年同期上涨约459%；TD15和TD22航线平均TCE分别同比上涨约190%和167%。

国际市场数据也印证了这一点。Reuters在6月底报道中提到，中东至中国VLCC日收益在和平协议公布前曾超过50万美元/天，随后因空船提前回流、货物流恢复节奏相对滞后，回落至约28.7万美元/天；市场仍处于极高水平。(Reuters)

这轮行情的特点在于，运价上涨同时伴随高安全风险、航线调整、保险成本、客户合同执行和船员保护压力。中远海能在公告中提到，公司第一时间启动中东区域专项应急预案，保障船员人身安全、物资补给、船舶和货物安全；同时持续与客户对接，及时调整航线，为客户提供解决方案，保障业务连续运转。

换成经营层面看，高运价只是结果，能够在高风险区域保持安全、合规和客户服务连续性，才是大型能源运输公司的核心能力。

全球油轮市场：强景气叠加高波动

从全球市场看，2026年油轮市场在年初已经具备较强基础。

DNV年初判断，油轮市场进入2026年时处于强势起点，背后是地缘格局变化、石油需求韧性和船舶供给收紧。其分析提到，2025年底油轮运价已较10年均值高出60%以上，VLCC收益一度超过10万美元/天。

Kpler在2026年展望中也提出，油轮市场将受供给增长、地缘政治和需求不确定性共同影响。OPEC+产量变化、制裁原油出口、影子船队隔离、红海航线变化和新船交付，均将成为影响油轮市场的重要变量。

进入二季度后，霍尔木兹风险把这一高景气进一步推向极端。油轮市场的定价逻辑，已经从传统供需周期，进一步延伸到合规运力可用性、战争险、海峡通行权、船员安全和客户供应链连续性等多个维度。

这也解释了为什么拥有大规模合规船队、全球客户网络和成熟安全体系的船东，在2026年上半年更容易把市场高波动转化为业绩增长。

油轮主业足够大，LNG板块足够稳

中远海能能够在本轮油轮景气中快速放大利润，首先来自船队规模和业务集中度。

根据2025年年报，截至2025年底，中远海能拥有及控制油轮运力155艘、2257.6万载重吨；参与投资建造的87艘LNG船中，已投入运营63艘、1066.2万立方米；另拥有LPG运输船和化学品运输船。公司在年报中称，本集团油轮船队规模全球排名第一，参与投资的LNG船队规模全球排名第四。

油轮业务是中远海能最核心的利润弹性来源。2026年上半年，VLCC长航线收益大幅上涨，外贸油运市场处于高位，公司自然成为受益最直接的中国上市航运公司之一。

LNG业务则提供稳定器作用。中远海能一季报披露，现有LNG运输业务均已签订长期期租合约，收益锁定性强，不受短期地缘事件影响；一季度LNG运输板块贡献归母净利润2.38亿元，同比增长16.5%。(雪球股票)

因此，中远海能的业绩结构可以概括为：外贸油运贡献主要弹性，LNG贡献稳定收益，内贸油运、LPG和化学品业务共同构成能源运输综合平台。

高景气之后，订单周期也开始升温

油轮高运价已经传导至资产市场和新造船市场。

BIMCO 7月发布的“Shipping Number of the Week”显示，2026年至今，原油油轮新造船合同已达到6000万载重吨、234艘，受VLCC订单激增推动，2026年已经成为原油油轮订造量最高的一年。BIMCO认为，高运价和老龄船队更新需求共同推动了这轮订造潮。

这对下半年和中长期市场提出了新的问题。短期看，新造船无法马上改变现货运力供应，合规VLCC可用运力偏紧、航线不确定和地缘风险仍将支撑市场高位波动。中长期看，如果新船订单集中交付，油轮市场将重新面对供给周期压力。

对中远海能而言，后续需要关注三个变量：第一，霍尔木兹及红海等关键通道风险能否缓和；第二，OPEC+出口、南美增产、中国和印度进口需求能否继续支撑长航线吨海里；第三，合规船队与非合规船队之间的分化是否持续扩大。

半年业绩已经说明问题

整体来看，中远海能2026年上半年业绩预增，是全球油轮市场高景气、VLCC长航线收益大涨、合规运力偏紧和公司自身船队规模优势共同作用的结果。

2025年，中远海能归母净利润40.37亿元，全年整体平稳。2026年一季度，公司单季归母净利润已经达到21.73亿元。到了半年报预告阶段，公司预计上半年归母净利润约45亿元，超过去年全年。

这轮业绩增长的主线十分清晰：外贸油运市场保持高位，VLCC领涨，地缘风险抬高运价中枢，公司通过全球船位布局、航线调整和客户协同，在高波动市场中维持了较强收益兑现能力。

随着招商轮船和中远海能相继发布亮眼业绩预告，中国两家头部能源航运上市公司的半年成绩单已经释放出同一个信号：2026年上半年，油轮超级景气周期正在从市场运价，实实在在传导到船东利润表。

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