北京
来源：同壁财经
7月20日早盘，养殖板块探底回升，畜牧养殖ETF招商（516670）翻红，早盘一度跌近2%，成份股京基智农涨超5%，圣农发展、华英农业、安迪苏等跟涨。
消息面上，周末统计局数据为生猪市场注入最强信心。数据显示，截至6月末，全国能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.5%，季环比下降3.18%，较一季度降幅扩大3.2个百分点——距农业农村部设定的3750万头正常保有量目标，仅剩0.8%的去化空间。
【Q2去化同比下降6.5%引爆预期】
国泰海通认为，统计局能繁母猪去化加速，幅度超预期，统计局能繁母猪降幅也高于第三方产能降幅，并且也较为接近此前制定的正常保有量3750万头。3780万头能繁数据和能繁加速趋势将会带动未来周期预期提升。
华泰证券判断，随着下半年去化延续，整轮能繁母猪存栏调整至3750万头甚至以下的水平是大概率事件。
价格层面，市场仍在磨底。同花顺7月20日数据显示，全国外三元生猪均价报11.15元/公斤，与前一日持平，猪价反弹动能明显放缓。
当前来看，亏损倒逼加速去化的逻辑仍在演绎。自繁自养头均亏损收窄至149.9元/头，仍处深度亏损区间。低胎淘汰母猪折扣价76.3%，较5月中旬高点下降11.1个百分点，印证产能出清仍在加速。
此外，上市猪企现金流压力持续加大。2026年一季度已有6家资产负债率超70%，二季度亏损环比扩大，行业正处于“现金流枯竭—加速出清”的恶性循环中，这也是产能去化有望持续的核心逻辑所在。
【机构共识渐趋一致：短期磨底，中期反转可期】
华安证券最新观点认为，随着标肥价差收窄，猪价在经历短期反弹后，仍将进入磨底期。当前头均亏损150元，7公斤仔猪销售盈亏平衡；高胎淘母折扣价66.8%，低胎淘母76.3%继续走低，表明产能出清仍在进行。政策层面，2026年以来农业农村部频繁召开生猪产业发展座谈会，产能调控趋严态势明确，政策效果有望持续显现。
国金证券认为短期供给压力依然存在，但政策端主动去产能或持续推进、板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。
中期层面，长江证券认为产能出清进入深水期。上半年全国生猪均价10.46元/公斤同比下跌29%，3至6月猪价均低于全行业平均成本，养殖行业进入深度亏损期，预计二季度主要养殖企业亏损或创历史新高。看好本轮养殖周期深度去化后行业有望获得更长盈利周期。
资金面上，畜牧养殖ETF招商（516670）上周五获资金净流入361万元，近10日净流入合计1.4亿元。该ETF标的指数含猪率超65%，综合费率0.3%/年，为同指数最低。
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