北京
上周，A股迎来惨烈的筹码踩踏行情。尤其是周五，主要宽基指数的跌幅都很惊人，只要有指数多头，都不好受。好消息是，从期权隐含波动率端观测的恐慌情绪已然超越过往踩踏周期极端边界，情绪的波峰大概率已经到了。加上周末国字头基金的护盘表态，继续自己吓自己已无必要。
最近两个月我们一直都在说科技和老登极端分化的结局必然是波动，多次推荐用期权表达多头仓位，本月初甚至讨论过用期权布局科创尾部黑天鹅的策略。采纳的朋友，这一轮将获得不小的超额，或者利润。
情绪兑现的时刻，拿到超额或利润的朋友，除了考虑止盈外。指数多头需思考如何用最合理的方式抄底指数，中性玩家需思考如何捕捉情绪退潮带来的隐含波动率回落行情。
以7月13日，我在“”一文示例的科创50指数多头期权持仓策略、投机空头期权策略为例。
多头期权持仓策略当日示例的其中一个是9月1.70认购期权（下图左）。从7.13至7.17收盘，该合约跌0.1957元/股，科创50ETF实际跌幅0.2930元/股，策略获得0.0973元/股的超额。
投机空头期权策略当日示例的纯中性组合是9月卖出1.80沽+2.5倍买入1.60认沽组合（下图右）。从7.13至7.17收盘，按照投入权利金算，该组合获得7-8倍的利润，按照占资收益率算，该组合获得约20%收益。
之所以上周五是超额、利润的期权止盈日，核心还是远月期权隐含波动率在上周五的飙升已然可以对标4.7关税事件、24年初量化DMA踩踏事件。在这样的情绪兑现时刻，期权买方应当止盈。再贪一些，也当是大部分止盈后，留利润博弈小概率的继续。
能止盈，是期权玩家的生存重要法则之一。相较于卖到最高点的虚幻梦想，拿到情绪波动后适时止盈，是这两年内卷博弈之下更务实的选择。
敢抄底，敢在众人恐慌后，不敢出手的时期抄底，则是指数多头长期玩家重要的超额来源之一。
抄底‘血馒头’，一般来说有两个条件：
1.恐慌情绪已经兑现，情绪差已经积累在价格里。
2.跌速减缓，或者止跌，即要尽量在右侧。
当然，就像“”一文所述：做投资，预判很重要；但因为没有圣人，总有对错，所以应对在执行层的重要些远大于预判！
为了防范抄底抄到山腰的风险，抄底多头的表达依然要用买入认购期权。但是当下期权波动率已经十分昂贵，需要配合卖出更虚的认购期权对冲时间损耗。所以，牛市价差策略是每一轮恐慌踩踏行情过后，最佳的抄底策略之一。
投资，拼的从来不是单次交易，而是投资生涯所有交易的总和。所以，忌讳‘毕其功于一役’的想法，对遍历性的坚守要刻在骨子里，对系统化的思考要融在生活中。
如上，仅供参考。
⚠️ 高波抄底避坑指南
策略
推荐指数
核心原因
直接买入虚值Call
❌ 极不推荐
IV太高，期权太贵，胜率极低，容易遭遇双杀。
买入跨式组合
❌ 不推荐
除非你预期会有 更大 级别的波动，否则高波下做多Gamma/Vega性价比极低。
卖出认沽 (Short Put)
⭐⭐⭐⭐⭐
完美契合高波+看涨观点，胜率高，容错率高。
牛市认沽价差
⭐⭐⭐⭐
风险定义明确，适合资金量有限或风控严格的投资者。
深度实值Call
⭐⭐⭐
适合必须做买方且想规避IV风险的场景。
免责声明 ：期权交易具有高杠杆和高风险特征，尤其是卖出期权策略可能导致超过本金的损失。以上内容仅为策略分析，不构成任何投资建议。请根据自身风险承受能力谨慎决策。
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